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股
金股组合回顾
策略-2023年5月市场观点
郑小霞 S0010520080007
市场观点
4月市场延续震荡格局，行业快速轮动呈现结构性行情特征，“中特估”涨幅持续扩大、TMT板块行情内部分化。市场着重关注的政治局会议政策定调变化较小，着力强调形成扩大内需合力，宏观政策力度并未收紧，市场担忧缓释。展望5月，市场整体有望继续维持2月以来的震荡格局，当前并无大级别上涨机会或者大跌风险，机会仍以结构性为主。4月制造业PMI跌破荣枯线、疫情二次感染风险仍存，内部经济修复斜率有所放缓；流动性边际调松、资金合理充裕延续；外部5月美联储加息25BP几无悬念，海外扰动进一步减少提振市场风险偏好。整体环境下市场延续震荡格局的概率大。
行业配置
经济复苏斜率已经被验证，AI商用和数字中国建设带来的TMT产业浪潮未休，配置上复苏与科技齐头并进。具体地，5月可配置两条投资主线：第一条是经济复苏重点转向需求端，消费风格需更加重视，尤其是食品饮料、医药生物、美容护理及社会服务等行业；第二条TMT产业行情未休，建议在传媒、通信和电子中挖掘细分机会：
①经济复苏重点转向需求端，消费风格尤其是服务消费更需被重视。
4月28日中央政治局会议强调“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”；4月PMI数据显示服务业景气维持高位；消费者信心指数和居民就业数据均指向消费能力恢复。因此在5月推荐重点关注消费风格，主要包括食品饮料、医药生物、美容护理及社会服务等行业。
②TMT产业行情未休，仍可挖掘细分机会。
随着市场对一轮TMT行情的理解加深和估值水平的提高，TMT行情出现波动在所难免，但从横向对比新能源行情涨幅和纵向对比过去5年估值角度来看，细分领域仍有空间。建议在传媒、通信和电子中挖掘细分机会。
风险提示
疫情二次感染或反复感染，美联储货币政策超预期，美国经济衰退超预期，政策解读存在偏差等。
亚辉龙（688575.SH）
谭国超 S0010521120002
推荐理由
风险提示
全球新冠疫情反复风险、新增装机量不及预期风险、市场竞争加剧风险等。
报告依据
【华安医药】公司深度亚辉龙（688575）：特色领域弯道超车，化学发光领域新生军
广誉远（688575.SH）
谭国超 S0010521120002
推荐理由
风险提示
原材料供给及价格波动风险；治理改善不及预期风险等。
报告依据
【华安医药】广誉远点评：各项指标改善明显，期待国企改革焕发新动力
舍得酒业（600702.SH）
刘略天 S0010522100001
推荐理由
风险提示
宏观经济不确定性风险；全国化、高端化进程不及预期；复兴赋能不及预期。
报告依据
腰部产品势能强劲，利润释放展露亮点
仲景食品（300908.SZ）
刘略天 S0010522100001
陈姝 S0010522080001
推荐理由
1、葱油产品线上快速放量，23年预期实现同比100%增长；
2、成本改善，目前花椒豆油等同比下滑，预期23Q1毛利率同比提升2PCT；
3、优化销售费用投放方式，空中转地面；
4、关注B端业务潜在放量机会
风险提示
宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、新品放量不及预期，疫情反复带来动销压力，食品安全事件。
报告依据
葱油产品持续高增长，利润增速亮眼
广和通 （300638.SZ）
陈晶 S0010522070001
推荐理由
风险提示
海外需求疲软、国内消费复苏不及预期；车载、FWA业务订单释放不及预期；疫情反复导致新一轮原材料缺货涨价。
报告依据
广和通点评报告：车载、CPE领域高景气延续，消费电子短期承压 2022-10-24
江苏银行（600919.SH）
郑小霞 S0010520080007
推荐理由
江苏省金融资源供需两旺、银行业竞争充分，江苏银行之于江苏省的领先优势相比其他地区同业更稀缺。
风险提示
报告依据
江苏银行点评：资产端能力持续提升，量利双增
芒果超媒（300413.SZ）
金荣 S0010521080002
推荐理由
优质综艺实力依然强劲，待播剧集热度有所提升。Q4芒果TV将上线大量优质内容，综艺包括《乐队的海边》、《大湾仔的夜2》、《我们的滚烫人生 2》等，剧集包括《非凡医者》、《天下长河》、《大宋少年志 2》等。湖南卫视和芒果TV双平台融合之后，共储备了48个自制综艺制作团队、29个影视制作团队、34个新芒计划战略工作室，共同打造优质内容，公司护城河依然坚固。
风险提示
会员提价造成用户流失风险；政策监管风险；新综艺、新剧集上线不及时或质量不及预期风险等。
报告依据
芒果超媒（300413.SZ）22Q3点评：广告业务短期承压，会员及运营商业务彰显韧性（发布时间：20221026）
中科江南（301153.SZ）
王奇钰 S0010522060002
推荐理由
风险提示
研发突破不及预期；政策支持不及预期；产品交付不及预期。
报告依据
中科江南：一季报业绩超预期，行业电子化有望加速发展
美团（3690.HK）
金荣 S0010521080002
推荐理由
风险提示
疫情风险；政策风险；用户渗透不及预期风险；新业务不及预期风险。
报告依据
美团-W（03690.HK）3Q22 点评：核心业务再显韧性，盈利能力大超预期（发布时间：20221201）
铂科新材（300638.SZ）
胡杨 S0010521090001
推荐理由
风险提示
扩产不及预期风险、技术升级不及预期风险。
报告依据
重要提示
本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《华安研究丨2023年5月金股组合》（发布时间：20230430），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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报告分析师
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分析师：刘 超 执业证书号：S0010520090001
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投资评级说明
以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
行业及公司评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。
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