一是综合PMI产出指数54.4%，较3月回落2.6pct。制造业产出回落幅度相对更大（4.4pct），建筑业和服务业回落幅度较小（1.7、1.8pct）。与同比对标的综合PMI 12个月平均值51.4%（同比约等于过去12个月环比求和），较3月的50.4%上升，主要是去年4月指数较低。
三是价格指标显示通胀或继续回落。制造业PMI出厂价回落3.7pct至44.9%，原材料购进价回落4.5pct至46.4%，指向PPI环比可能仍为负，叠加去年同期基数较高，4月PPI同比或继续回落。服务业PMI销售价反弹至50.1%，略高于荣枯线，指向服务价格仍相对温和，考虑到4月食品价格仍在回落，4月CPI同比可能也继续下行。
四是就业压力进一步上升。从业人员分项，制造业、建筑业、服务业分别放缓0.9、3.0、0.6pct，三者均低于荣枯线。尽管建筑业和服务业生产仍在扩张，但从业人员分项也低于50%，反映企业对招工偏谨慎。
五是制造业出口订单反映外需或放缓，出口订单下滑2.8pct至47.6%。进口分项也回落2.0pct至48.9%，间接反映内需较弱。
六是预期指标显示企业仍较为乐观。制造业生产活动经营预期回落0.8pct至54.7%，非制造业业务活动预期也回落0.8 pct至62.5%。尽管两者均回落，但仍处于较高位。
货币政策出现超预期调整。本文假设国内货币政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓、或海外货币政策出现超预期变化，国内货币政策相应可能出现超预期调整。
流动性出现超预期变化。本文假设流动性维持当前的充裕状态，但假如国内经济数据持续超预期，流动性相应可能出现超预期变化。
央行新闻发布会的三个信号
货币政策例会，二季度MLF利率难降
作者：
刘 郁，SAC 执证号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com.cn
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