最近在业内，引发一定讨论度的话题，交银提拔了一名自己培养的研究员拟担任基金经理，并即将发行一只发起式基金（基金管理人及高管作为基金发起人认购基金的一定数额方式发起设立的基金）。

无独有偶，前两天和一位公募持有规模挺大的朋友吃饭，朋友做生意的，买基金好多年。朋友也问起我关于交银的问题：交银施罗德为什么总有明星基金经理涌现？而且整体来看投资水平都很不错。

资产管理是经营人才的生意，奈飞创始人里德哈斯廷斯在著名的《不拘一格》中，阐述了一个核心理念：极高的“人才密度 ”，是一家企业成就卓越的关键。对于基金公司而言，尤其如此。

“发现人才、培养人才、运用人才”的综合水平，决定了基金公司能否创造“良将如云、弓马殷实”的繁荣局面。

要理解交银施罗德在人才机制上的优势是如何形成的，交银机械组的投研传承，是一个很好的微观样本。

资产管理组织，有可能在投研上形成护城河吗？

在过去相当长一段时间里，中国资管行业的扭曲之处在于高度依赖热门基金经理人设，基民和市场都趋之若鹜，热门基金经理成为规模的通行证。

然而波动过大的市场，容易令人设翻车。对于一个组织而言，过度依赖核心投研人员，可能也意味着单薄和脆弱。因此只有把过去的投资研究，积累成未来的优势，才意味着基金公司在投研上形成了护城河。

这并不容易，在国内投研圈，能称得上形成了这种护城河的团队并不多，交银施罗德的机械算是一处。

交银施罗德的机械投研团队称得上是一门三名将：任相栋、刘鹏、杨金金，都是广受好评的基金经理。

杨金金上任后很快便名声大噪，犀利的选股和妥帖的回撤控制，在颠簸的市场中显得弥足珍贵。

更为难得的是，在处于流量的风口之上时，杨金金和交银都相当理智的选择对规模进行严苛的控制，在规模诱惑面前展现了客户利益至上的理性。

在四季报中，杨金金对市场结构鞭辟入里的分析，也显示出与年龄不符的成熟：纵观历史行情，市场的方向和主线的选择，和社会经济基本面密切相关，蓝筹持续行情的出现依赖于经济的持续复苏，而成长股牛市则需要流动性宽裕、且有新的筹码、结构干净、能够容量大资金量的景气赛道作为主线。

与灵性的杨金金相比，刘鹏在投研上则主打的是一个勤勤恳恳，实力出众。在中生代基金经理里，管理规模超过200亿的刘鹏在相当低调的同时，业绩却很能打。（管理规模截至20221231，来源基金定期报告，具体管理产品见文末注释）

投资风格均衡偏成长的刘鹏换手率比较低，在投研上相信勤奋能够创造更多价值，用他自己的话说：对个股的定价能力是一名基金经理的“护城河”，比如对10只股票有定价能力的基金经理的价值，肯定不如对300只股票有定价能力的基金经理。

在牛市中超额明显、熊市中回撤可控，看机械出身的刘鹏始终在拓展自己的能力圈，得到了不少机构的青睐。

现已离开交银的任相栋也是十分瞩目的存在，在制造业投资领域沉淀很深。

从任相栋到刘鹏再到杨金金，交银施罗德的机械投研一脉相承，在整个公募圈这样虎将迭出的投研小组并不多。

机械是个很特殊的行业，视角广而杂，四百多家相关上市公司，涉及了五六十个子行业，从农业到能源再到消费。不同的机械公司从商业模式到技术壁垒，都完全不同，进而研究上下游的景气情况就需要涉猎的更广。

要把机械行业研究好，需要投入相当大的精力。交银施罗德机械投研小组内的传帮带文化，让新人都受益匪浅，新研究员从前辈那里得到的不止是对于公司静态的研究资料，还有关于整个产业链视角和脉络的把握。真正做到了把过去的投资研究，积累成未来的优势。

“极度勤奋+高效挖股能力，拓展能力圈基础好，追求阿尔法的投资价值观”，已经成为了交银施罗德机械投研小组的标签，对即将出任基金经理的郭若而言，这些意味着什么？

这四类投资，本质都需要精准且敏锐的把握企业拐点式变化。在研究员期间，郭若挖掘过很多这类机会。

在2019年，郭若在研究激光产业链的过程中，挖掘到一家在产业链中相当有地位的软件公司。通过和交银施罗德计算机研究员的跨行业投研互动，郭若逐渐建立了对这家公司的深刻认知。当时市场对该公司的主要诟病是行业空间太小，但郭若认为这家公司的技术底层具备两重演绎的可能性：软件向硬件扩展；激光领域到其他领域的扩展。

在2019年底，郭若向公司基金经理们推荐买入这家彼时刚上市，市值只有100亿左右的次新股。并在2021年市场情绪高涨中（公司市值一度突破500亿），提示行业景气度出现下滑，并提示减仓。

交银施罗德是率先重仓该公司的公募，体现出交银研究的深入和前瞻性。

郭若对于一只脚已经跨入景气新赛道的公司，会更加青睐。交银施罗德机械投研小组的传统在郭若这里得到了很好的继承，勤奋深入研究一线，敢于做出领先市场的投研判断。

之前聊过，这两年很多机械行业研究出身的基金经理，后来都成为了市场的赢家。这其中当然有市场风格偏好的因素，但更多的是伴随着中国在高端制造领域的强势崛起，带来了很多时代性的投资机会。

AH股市场过去之所以对制造业企业观感不算好，很大程度上是因为过去中国制造业高度依赖于经济周期。在当下，中国出现了一批具有全球竞争力的优秀企业，与此同时在各条产业链上，也涌现出一批隐形冠军。

中国制造的全面崛起，是这代中国机械研究出身资管人的大beta，资产管理行业社会价值之一就是陪伴优秀企业的成长。

交银施罗德机械行业的投研传承还在继续，对他们而言，权益投研是一场无尽的挑战，创造阿尔法也是永恒的追求。