昨天广发宏观首席郭博团队发了一篇例行跟踪战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）的周报，有个数据是蛮有趣的。

注：“新七战略新兴领域”为“节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料”。”

单纯从库存来说，目前新兴制造业已经位于2020年后的库存高峰值了。由于其2021年后的新增规划产能仍在不断达产中，因此库存问题恐怕还是很难解决。

而这就有点2011年前后传统制造业的意思了。

四万亿之后产能过剩，需求虽不说差吧，但也没法匹配狂热增长的产能。结果就是一吨钢铁利润不够买一瓶矿泉水，煤炭企业直到2020年底才算还干净债。

因此最高领导在两会期间会见动力电池龙头企业时用“亦喜亦忧”表达他的心情：喜的是我们这一行业走到了世界前头；忧的是就怕来个大呼隆，先是一哄而起，最后一哄而散。

2021年电池环节最具竞争壁垒的是隔膜，号称可以长期给40PE的阿尔法；结果现在已经跌到了2020年的市值，虽然利润比那时翻了三倍多。

很难说光伏、新能车有多少景气来自创新驱动，多少来自政策驱动。这一个月找到了07年吹中铝、平安的研报，15年吹中车的研报，感慨颇深；如果换成21年下半年吹宁德2060远景的，看起来都一样。

Anyway，如果新型制造业产能过剩期就要开始了，八仙过海该怎么各显神通？宁德可以走向董明珠时刻，锁量锁价搞长协，白马估值没问题；但三线电池厂、正极负极电解液呢？

隔膜设备整线turn key今年就上量了，能买到制钢所的擀面杖轧PP膜就能拿40%以上净利润的时代也一去不复返咯。

这条内容下午发了微博，评论里有些争议我可以转述一下：

1、忽略性能和品质，一律以大宗商品化视角看待没有完全实现技术同质的领域是错误的。

2、如隔膜、铁锂、高镍三元等技术壁垒深厚，不是随便谁都能买个turn-key产线做起来的。

有关这俩问题，实际上2022年底A股已经用脚投票过了。傅海棠老师的期货“四看”永远适用：价格涨跌看供需，供需矛盾看库存；衡量高低看成本，涨跌幅度看资金。

比如LIFSI确实壁垒深厚，但对于股东来说有什么意义呢？上市公司主业的6F盈利能力并不好，2021-2022年投产的6F产能先需要根据PB—ROE模型把产能折旧做完再说，什么时候把老产能折干净了再说新技术壁垒不壁垒的。

如隔膜这种壁垒深厚的行业，头部企业湿法涂敷产品名义公开报价确实下调幅度不大，也确实没有别的竞争者一时半会儿能做出来。

但是当全行业都价格战的时候，你这高端产品多牛逼有什么意义呢......？新能源车价格带被油车价格战压在了一个绝对低位，今年跑量车型就是20万元以内的低价款。为了降本，有些电池厂连未涂敷的基膜都敢直接装，你这高端产线还准备怎么扩张......？

护城河确实在，但城没了。

连本用于降本的新技术一体化压铸都有可能被车厂“鸽了，回头再采购”，其他环节岂齿寒乎？

阿尔法只有在贝塔向上时期是有效的，贝塔向下时一切皆周期。

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所以聊回标题，超跌反之后，赌狗我仍觉得光伏电车赛道里有看点的行业不多，受益于电池降价的大储、虚拟电厂算一个。

所以看医药，看半导体的胜率好歹高一些，至少这俩行业还没产能过剩。

而电池与光伏链里，恐怕还会继续追逐降本、拆掉Know-how壁垒的东西，如去年炒的芳纶涂敷、PET磁控溅射设备、铝塑膜国产化一类，今年会挖出类似的东西。

明天更新一下周报的review，今天总算开始有人做复苏交易了，好事。