1、人民币汇率近期持续贬值，一方面受到美元指数走强影响，另一方面也跟市场认为的经济弱复苏有关。如果贬值预期加强，引发外资流出大A，可能我们又要保卫3000点。但美帝高利率不可持续，美元走弱接下来看继续是大概率事件，随着经济进一步复苏，汇率存在企稳并继续走强预期。

2、商品保持相对强势态势，尤其是黑色商品。在大类资产中，对经济复苏（地产和基建）最为乐观的就是煤钢产业链，尤其铁矿无惧发哥警告，再连续创出近期新高。商品是所有资产中反映最为敏感的品种，尽管受到商品本身供需的影响，但宏观情绪、流动性、市场预期也会很大程度左右价格走势。如果说权益市场的悲观是正确的，那这波商品的持续拉涨就有问题，谁对谁错呢。

3、债券属于躺平状态。年后至今利率债保持非常低的波动水平，信用债由于前期调整明显利差保护较高，反而近期随着风险偏好的回落，被资金追逐，年初略有担忧的城投债随着再融资的好转，信用利差压缩感人。近期资金波动率继续抬升，央行进行了一些收水放水的短期操作平稳流动性，但市场融资脆弱性在提升。会不会出现超预期数据/政策，进而带来类似去年11月的债市大幅调整？

4、权益对经济复苏最为悲观。很难说清楚当下的股市估值在多大程度上已经反映经济当下阶段的复苏预期。板块间分化明显，50和300还在去年5月的水平，今天下跌后，又到了年线的位置。‍‍‍‍‍‍‍‍‍

5、北上资金对经济复苏的预期要远强于内资。从近期市场走势来看，外资在大部分交易日都保持净买入状态，反而内资总是在交易预期落地和利好落尽。内资到底在担心什么？新发基金低迷，存量博弈？但近期单日近10000亿的成交量，市场似乎并不缺资金。

6、经济数据处于真空期，复苏难以证实，也难以证伪，前期被锤太深，市场信心严重不足，对外围负面事件的恐惧，玻璃心十足，动不动就以为有人想害朕。

7、政策持续没有超出预期的地方，前几次会议刺激政策也泛善可陈，新旧交替也难以出台强力刺激政策，这个可能也是市场信心不足的重要原因。

8、强劲就业数据和超预期PPI逆转市场对美联储加息节奏放缓的预期，这个可能是近期压制风险偏好的重要因素。美帝无风险利率的反弹压制风险偏好，间接影响A股。

9、俄乌战争。从乌克兰和欧盟的各种表演，到老毛子的讲话，从中美互射气球，到中伊联合声明，总有一种山雨欲来风满楼的感觉。