王娟娟

曾经千亿市值，如今千疮百孔，当贾跃亭抒写的故事被证伪，新东家孙宏斌又难有作为，乐视网（300104.SZ）的股价危机越发深重。

上周五（5 月 25 日）晚间，深交所向乐视网发函，就乐视网存在关联交易未履行审议程序，贾跃亭违反同业竞争承诺等情形提出五大问题。5 月 28 日，乐视网股价开盘即逼近跌停，随后虽有回升，但截至收盘，股价报 3.78 元 / 股，跌幅 6.44%，创复牌以来新低。以最新收盘价计算，2018 年 1 月 24 日复牌以来，乐视网市值累计蒸发近 461 亿元，距离千亿市值已遥不可及。

深交所官网信息显示，上述问询函已是乐视网今年收到的第五份来自交易所的相关问询，但深交所目前仅公告了两份回复函，尚有三份并未公告回复内容，其中最为关键的年报 33 问，5 月 9 日至今未有回复。在这些问题之中，交易所关心的核心发问是贾跃亭不还钱，" 没有现金流，也没有利润 " 的乐视网，面对当前的经营和财务危机，会否触及暂停上市。

股价新低

自 2016 年 11 月，乐视系的财务风险暴露，危机逐步加深，乐视网的股票经历超长停牌，最终也并未逃脱跌跌不休的魔咒，而跌破 4 元后，乐视网的股价已回到 5 年前的低点。

此番杀跌起源于 5 月 24 日，中德证券发布对乐视网 2017 年度跟踪报告，在这份报告中，中德证券认为，乐视网存在关联交易未履行审议程序，贾跃亭违反同业竞争承诺等情形。

随后 5 月 25 日，深交所下发问询函，围绕关联交易和同业竞争提出五大问题，要求乐视网说明未及时披露、履行程序的关联交易具体情况，包括关联方、交易发生时间、交易内容、交易金额，说明未履行审议程序和披露义务的原因，及整改措施。

交易所还要求乐视网就是否与贾跃亭及其关联方存在同业竞争、合署办公及人员共用的问题，是否存在代付工资、房租等控股股东资金占用等情形做出说明，并解释这些情形产生的原因、具体经过、截至目前的情况等。

此外，深交所还要求乐视网控股股东贾跃亭核实是否存在违反《关于避免同业竞争的承诺》。乐视网需将相关问题作出书面说明，并在 6 月 1 日前回复深交所。

尽管贾跃亭远走海外，融创也试图极力推动乐视网与贾跃亭和乐视系非上市体系之间进行切割，打造新乐视，但贾跃亭的一举一动仍然牵动乐视网的神经，乐视网的股价下跌也使得贾跃亭个人债务危机更深，难逃负向循环。

就股权质押一项来看，目前乐视网的股价早已跌破此前外界预计的贾跃亭的股权质押爆仓线，但因被司法冻结，质权人无法公开平仓，不过已有券商陆续通过诉讼追债。

西部证券 2017 年年报披露，2016 年 4 月，贾跃亭陆续向其质押 2150 万股乐视网股票，融入本金 5 亿元。双方约定的购回交易日为 2017 年 7 月 24 日，但最终贾跃亭未按约定支付利息，且未能依约履行提前购回的合同义务，构成违约。西部证券为此计提资产减值准备 4.39 亿元，并向法院提起诉讼。

类似的情况还发生于国泰君安、平安证券、华福证券身上。记者统计，仅这四家券商，贾跃亭的债务就超过 16 亿元。

中登公司数据显示，乐视网总股本 39.89 亿股，股权质押共计 659 笔，合计质押 16.47 亿股，质押比例 41.30%。其中，贾跃亭持有乐视网的 10.24 亿股中，10.20 亿股被质押，质押比例达到 99.53%。乐视资金危机爆发以后，贾跃亭所持股份目前已全部遭到北京市第三中级人民法院等司法机关冻结。

乐视网会否触及暂停上市？

危机爆发一年半以来，和乐视网股价一起大幅缩水的还有乐视网的股东权益。

从 2016 年高峰时的净资产 102.25 亿元，到 2018 年一季度的 3.04 亿元，乐视网的净资产发生了根本性的崩塌。如果乐视网主营无法实现扭转，亏损继续，一旦净资产破零，A 股交易将被按下暂停。

从一季报看，乐视网经营情况并不乐观。一季报显示，乐视网实现营业收入 4.37 亿元，同比下滑 89.41%，净利润 -3.07 亿元，同比下滑 346.20%。

合并报表下，乐视网当期总资产 174.52 亿元，总负债 186.54 亿元，净资产的窟窿多达 12.02 亿元。不过，因归属于母公司所有者权益 3.04 亿元，尚未触发净资产为负，导致暂停上市的情形发生。而 2018 年会否触及暂停上市，还是经营好转，也成为监管最关注的问题。

对此，深交所于 5 月 9 日向乐视网发送了一份长达 15 页、内含 33 大问题的年报问询函，要求乐视网就市场关注的持续经营能力、会计处理问题、关联交易、对外担保等情况，作出详细回答。

深交所首先要求乐视网就截至 2017 年度公司各类负债情况、偿债风险和应对措施等做出说明。同时，结合公司当前生产经营情况和财务状况，说明最终是否可能触发净资产为负导致暂停上市。

在 5 月 14 日的业绩说明会上，乐视网董秘赵凯曾表示，如若上市公司 2018 年继续亏损，将存在归母净资产为负的可能性，深交所可以决定暂停其股票上市。

在 2017 年年报及 2018 年一季报中，乐视网均表示，公司持续经营能力大幅降低，主营方面的广告、会员收入等大幅下降，同时资产减值损失和坏账计提大幅增加。

对此，深交所要求乐视网就广告业务、版权业务和付费业务等详细说明广告数量、下滑原因、撤单情况、投放；版权分销、客户名称、合作内容；以及用户数量、平均付费率、最近三年网站流量等细节数据做出披露。