中国资本市场近年来最大的一次变革即将落地。

近日，有传闻称，百度、阿里巴巴、腾讯、京东等知名海外上市公司入围第一批CDR，而已向港交所提交招股书的小米有望成为国内首家CDR企业，7月16日在上交所挂牌。

从3月30日发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》到实操仅用两个月，官方对CDR的推进速度令人叹为观止。

此前，许多优质独角兽企业因多种因素的考量，常常采用海外架构，过去只能在海外上市。

有关部门希望，借助CDR增加“香港IPO/美国IPO + CDR”的新选项，有利于让更多优秀互联网、新经济企业留在国内，为此甚至取消了盈利指标，允许符合条件的创新企业无需满足盈利等条件。

初衷虽好，但在巨大的利益面前，一些假独角兽企业已经蠢蠢欲动，摇身一变，换上新经济的皮，试图混水摸鱼。传言中的第一只CDR或许就是这样一家披着互联网服务外套的假新经济股。

在招股书中，雷军以1.9亿MIUI服活跃用户为钩，以所谓的硬件+新零售+互联网服务“铁人三项”商业模式为噱头，试图说服潜在投资者：小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。

但在非常枯燥的数据面前，雷军的辩白如此苍白而虚伪。

在这样一家自我标榜为互联网公司的小米，2017年，互联网服务创造的营收在总收入中的比重只有8.6%，过去三年平均占比为7.7%，尚未形成规模，增速已经骤降，而智能手机、IoT与生活消费产品等硬件的营收占比则超过90%。

更重要的是，占据总收入七成以上的小米智能手机，在雷布斯的摇旗呐喊下，一直誓言向中高端冲刺，这三年来所取得的成就是，从807.2元的平均单价到2016年的879.9元再到去年的881.3元，而同期华为、OPPO取得了怎样的成绩，想必小米管理层比任何人都清楚。

早在2016年第3季度，国际知名市场研究机构Strategy Analytics发布的数据显示，华为、OPPO和VIVO平均单价就突破为184美元（约合人民币1262.24元），其中，华为218美元，OPPO186美元，VIVO也有148美元，同期，苹果和三星分别为617美元和222美元。

在IPO的关键期，5月31日，雷军接连发布了小米8标准版，小米8透明探索版以及小米8 SE等三款手机，MIUI 10, 小米电视4等，其中，小米8售价2699元起，妄图改变在投资者心中低端廉价手机的形象，但这不过是该公司为了上市造势放的又一次烟幕弹而已。

事实是，小米从来不缺中端甚至相对高端的手机。小米NOTE顶配版、小米5s Plus、小米MIX，小米MIX2等售价无一不在1800元以上，小米MIX2全陶瓷尊享版甚至定价为4699元，那又怎样？还不是作为展品睡大觉。

雷军缺乏的是将这些中高端产品推向市场，让消费者接受的能力，或者说，小米根本就无意推广这些中高端产品，因为整个公司的既定策略一目了然，选择一个容量可观而当前主流价格较高的市场切入，设计功能差不多但生产材料成本较低的类似商品，然后以极其低廉的价格进行抛售。

小米之所以会时不时推出一二款旗舰款机型，只为制造一下品牌效应，让一帮米粉发出一场“我们的小米好厉害！”的惊叹，然后束之高阁，如果永远没有一款像样的产品，米粉也会对其完全失去信心的。

这个策略不仅体现在小米手机产品上，亦展现在这家公司旗下的所有产品线上。

但一味的廉价就意味着盈利有限，无论市场规模能做多大，何况小米还遥遥落后于华为等一众对手，如此一家赤裸裸的前景黯淡的廉价手机制造商，却被硬生生包装成互联网公司，被包装成高科技公司，真的好吗？

好在投资者并非总是盲目的。

小米生态链中最重要的棋子之一，负责小米手环、小米手表、小米体重秤等产品的华米科技，今年2月初登陆纽交所后表现并不理想，在3月短暂触顶后一路下跌，最低跌至8.43美元，不及发行价的八成，截至5月中旬，华米股价还处于不到9.5美元的水平，处于严重破发状态，仅在小米IPO消息的刺激下，近期才有所起色，也只是勉强回到发行价左右。

但愿国内投资者不要成为某些假独角兽的接盘侠。

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