6月6日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等9份规章及规范性文件。即日起，A股正式开门迎接新经济“独角兽”。符合条件的企业可以向证监会申报IPO或发行CDR的材料了。

那么，今年突然爆红的“CDR”到底是个什么鬼？对我们投资会有什么影响？今天带你细细了解下，让你将CDR看个透彻明白。

什么是“独角兽”？为何它们要组团回国？

在了解CDR之前，我们先来了解下“独角兽”这个概念。

所谓“独角兽”企业，是指那些成立时间不超10年，市场估值达到10亿美元以上的初创企业。其概念诞生于2013年，最早由CowboyVentures创始人AileenLee提出，特指那些数量稀少、发展极快、备受投资者追捧的创业企业。

近年来，随着国内经济的发展，也涌现出了一批独角兽企业，比如滴滴出行、小米等。虽然我们今天谈的不是这些企业，但他们也将是未来中国A股上的企业之一。

因为国家经济蓬勃发展，国内上市规则改变，这些独角兽企业们终于不用再特意跑去美国上市，而是直接本土上市即可。此外，那些以前上市美股的企业们也终于迎来了回国的一天，那说了这么多，到底改了什么呢？让我们从头来看。

国内上市难

假如你开了家服装公司，生意非常好，因此越开越大，日进斗金，但你并不满于现状，想开成连锁店或者准备研发新样式。这时候受限于资金的压力，你准备上市融资，因此你来到了证监会（想上市必须得过证监会审核），填表上市，可是你失败了，这是为什么呢？有两点原因。

a.赚钱不够多

想在国内上市，有个先决条件：连续三年总盈利在三千万以上，但是你的公司还远远达不到这点，因此失败了。许多互联网公司，表面看起来风光无限，可是盈利根本达不到要求，于是就被刷下来了，比如虽然流量好、曾连续多年亏损的京东。

b.同股同权问题

钱的问题，熬个几年，随着技艺的纯熟，成本的降低，终于解决了，兴高采烈地去找证监会，可结果还是没法上市，因为证监会发话了，想上市必须同股同权。

那什么又是同股同权呢？

再打个比方，你开的这家公司，不是你一个人的，还有个合伙人，当初你出钱，他出技术。因此这家公司你们两个人都有份。

每个人手里的这些份所有权，就叫股份。有了股份，你才有话语权，而公司怎么发展是由拥有相应股份的人投票决定。这里特别提醒，如果一个人的股份超过50%，那他就是第一大股东，基本上他说公司建厂就要建厂，让你下岗你就要下岗。

而按照正常来说，一股等于一票，这就是同股同权。但你就会觉得很没安全感啊，万一哪天你的合伙人突然把其他人的股份一收，成了第一大股东，岂不是你说话就不好使了，甚至更有可能成为砧板上的鱼肉，任人宰割了。

于是，你为了不让自己变成鱼肉，避免悲剧发生，把股份分成两类：A类：一股顶一票；B类：一股顶十票。这样你拿票多的B类，合伙人拿票少的A类，公司照样由你说了算，这就是所谓的同股不同权。

可问题来了，证监会才不管你有没有安全感，人家只认同股同权的，因此你又被刷掉了。

你垂头丧气，但却还是想要上市，那咋办？条条大道通罗马，国内不让上，那就去国外啊！

国外上市路

去哪个国外呢？首选就是美国了，有钱，大家也都往那边挤。

但是想上美股也没那么容易，他们有个名单，公司注册地未在单子上的，人家也不接受，譬如说：中国。

这咋办？仔细查看了一下这份名单，聪明的你找到了名单上的开曼群岛，在这儿注册了家公司，我们一般称之为上市实体。

开曼群岛是英国的属地，注册程序简单，还能合法避税，因此以前去国外上市的企业一般首选此地注册公司。

那国内的江山咋办呢？别急，你再在国内弄个子公司，一般称之为外商独资企业，这个子公司就是上市实体的代言人，帮着管理国内的生意，主要负责管的就是你起家的那家服装公司，这时候，你的这家公司身份就变了，因为只负责赚钱，所以一般称之为运营实体。

服装公司听子公司的指挥领导，赚到了钱就交给子公司，然后子公司作为中转站再将所得的钱交予上市实体。这种吃力不讨好的玩法就叫做VIE结构。

经过上述的一番折腾，你的公司终于上市了，但还别急，虽然你上市成功了，可由于你的注册地不在美国，因此不能直接发行股票。

于是你又懵逼了，这可咋办？这时候就要用到DR即存托凭证了。

怎么用呢？总共分两步。

存托

▽

你先印些股票出来，存到开曼群岛上美国某家银行的分行里去托管，这就叫存托。

凭证

▽

开曼群岛的这家分行，拿到你的股票通知美国总行，于是总行开始工作：复印你的股票，包装成别的纸条。包装之后的这些纸条，就叫凭证。然后银行把这些凭证，放到美国股市里卖，对于投资人来说，买凭证和买股票是没有什么区别的，所以有DR就是股票替身的说法，但是其本身是不具备投票权的。

那重点来了，CDR又是什么？

在外漂泊久了，还是会想家的嘛。

单纯自己想回家，那简单，机票一订，半天之后就回国了，可是出国上市的企业就麻烦了。他们必须得先退出美股，收回股票，拆掉VIE结构，回国重新进行IPO审核。

因此，对于大多数公司而言，费时费力又费钱，何必呢？

而这些年，国家也一直牵挂着他们，因为他们基本都属于行业标杆，回国对国内的经济与科技的发展有巨大的作用，也是国力强盛的象征。于是为了让他们能安心回家，国家特意出了CDR形式，让企业可以安心回归A股。

当然，相信若是懂了上面DR玩法的你，一眼就明白了如何玩转CDR了。

依然是两步。

存股票

▽

从你的股票里拿出一些，存放在美国当地的一家某中国银行的分行。

再发凭证

▽

分行收到你的股票，又立马通知中国总行，于是上述流程又来一遍，复印你的股票，包装成凭证。最后总行拿凭证到A股市场卖就行了，股民买凭证就相当于足不出户买到了国外的股票。

这些凭证就是新闻里常听到的CDR。而有了CDR，国外上市的大佬们，回归为中国社会主义的建设作出贡献就简单多了，因此现在大家都开始组团回归。

而本次证监会的发文，正是对CDR的细则进行规范。我们呢？现在就只需坐等他们回归啦~

CDR，对于我们投资有什么影响？

作为投资者，最关心的就是，CDR对于我们投资会有什么影响？

资金面冲击不大

中金公司测算，如果30%-50%的"独角兽"及四新类海外中资股在未来3-5年内陆续在内地上市，粗略估算新增融资需求每年在1000亿-3000亿元左右。约占当前A股总市值的0.3%-0.6%，对二级市场冲击不大。

逐步改变A股科技股生态

CDR又如同一柄“双刃剑”，既给中国A股市场注入活力，为中国资本市场长久持续繁荣及深度融入国际资本市场创造条件，为投资者带来更多的投资机会；尤为重要的是，随着CDR推进和中概股回归加速，海外上市的中资科技股龙头回归A股，将逐步改变A股科技股生态，存量科技股中估值和盈利不相匹配的“伪龙头”将受到冲击，新的科技股龙头最终计入相关指数成分，未来指数将优化。

短期机会

短期投资机会主要在回归的独角兽相关概念股，比如与BAT有关的视觉中国等，与京东有关的科大讯飞等等。

来源：涌泉财经综合21世纪经济报道、中金在线等整理