7月9日，伴随着雷军在香港证券交易所敲响开市钟，小米正式挂牌上市，开盘价16.6港元，较17港元的发行价下跌2.35%。针对开盘即破发，雷军表示，“小米过去的八年虽然有起有落，总体特别的顺。这次IPO能从低点开始，我觉得对我们来说意味着一个新的开始，未必不是好事，最重要是调整心态。”

有资深投行人士向前海传媒表示，小米上市并不是在最好的时机。在今年去杠杆的主旋律下，资本市场信心不足，对未来预期持谨慎态度，资本不充裕，新股上市普遍很难有好的表现。据wind数据显示，截至2018年7月4日，港股共新增103家上市公司，剔除3家通过介绍方式上市的企业，75家企业存在破发的现象，破发率高达75%，其中近五成企业首日破发。

该人士进一步表示，市场对小米未来预期的谨慎，也来自于对小米自身经营状况的部分疑虑，对于小米公司作为硬件公司还是互联网公司的定位还需要进一步明确。据小米集团2017年财报显示，其营收达到1146亿元，主要由4个业务板块组成，智能手机、IoT（Internet of Things，物联网）与生活消费产品、互联网服务及其他，其中智能手机营收占据总收入的70.28%。而2015、2016年的互联网服务业务占营业收入的比例分别为4.8%、9.6%，并在2017年下降至8.6%。在之前证监会对小米CDR反馈意见提出的84个问题中也有如下疑问：公司是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，请说明现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确？

事实上，尽管小米首日破发，体现的是投资者谨慎的态度，并非不看好小米未来发展前景。有报道总结，今日与小米正股同步发布的股票期权及认股权交易更多呈现看多趋势，以7月合约为主的半日成交中，认购期权成交的交易中认购/认沽比率为92%比8%，未来普遍看涨。且以小米17港元定价计算，小米市盈率为39.6倍，已经达到互联网公司水平，比苹果市盈率高出两倍之多。

该投行人士认为，小米智能手机业务事实上也是小米公司打造“生态闭环+云服务”的互联网模式的重要基础。2017年小米智能手机业务实现翻身战多依赖于国外新兴市场，手机终端作为其打造生态闭环的重要载体，在多大程度上能带来其互联网业务营收的转化，需要小米在国内、外市场下更多功夫。同时，从往年小米投入研发的资金看，加大研发力度在一定程度上也有助于增加其互联网业务的盈利能力。长远看来，小米的未来并不悲观。“脱虚向实，击穿泡沫，未尝不是一个健康的发展道路。”该人士坦言。

截止今日收盘，小米报收16.8港元，跌幅1.18%，市值为3759亿港元。2014年按小米450亿美元估值进入的投资者，如今三年多的回报率约为20%，最终这些机构能否获得回报，市场或许会给出公允的答案。

撰稿人 刘方舟

编 辑 吴 可