2018年，可以说互联网金融行业不大太平。各种民间公司退出，而上市的中概互联网金融公司，很多股价也在下跌。在一片凄凉的背景下，上市的中概互金股是否还值得一看？

风险逐渐出清，头部互联网金融公司将迎来春天

网贷行业自2013年开始，全面爆发，开启野蛮生长时代。2015年宜人贷的上市，开启了中概互联网金融公司的上市热潮。

而最近半年的民间互联网金融公司持续雷潮，以及监管的严格和细则出台，也波及了上市的中概互金公司。

从二级市场的角度，这波之后公司中，是否存在一些投资机会？

我们先来看监管。

这是中金的一张图。自2015年以来，监管持续趋严。目前银监会已出台一系列监管规定，包括借款余额上限、银行资金存管以及信息披露等。从2015年到现在，P2P公司，已经从最高峰的3000多家，回落到目前的2000家左右。减少了1000多家。

而整个行业的出清，带来的直观好处，就是头部公司的受益。比如，赴美上市的这波互金公司，通过IPO，获得了资金、提升了公司的品牌和形象，在获客和长远的价值塑造上，比民间的草根P2P公司，更具竞争力。

除了品牌价值外，头部的公司在风控上，也远远强过草根小公司。比如在大数据风控上，中国的Fintech甚至已经超越美国。比如移动借款的“3秒人脸识别”、“5分钟放款”等，小额的线上借款，可以通过大数据和智能风控，做到极速放款。进入到额度中等和较高的信贷，国内的头部公司也拥有较强的自主研发能力。比如拍拍贷的“魔镜”系统、和信贷的“凌风”等。

我们以和信贷为例子，2018财年和信贷业绩增长强劲，净收入为1.073 亿美元，同比增长368.0%，全年净利润为6550 万美元，同比增长664.3%。高速增长的背后，和信贷的坏账率也保持较低水平，全年的坏账率为3.09%。

如果以业绩为基石，我们再来看最近的互金股价表现，比如和信贷昨晚大涨4.92%。这种表现，是否隐含一些投资机会？

风控的核心：升级技术，提升风险定价能力

金融行业，尤其信贷的核心是对风险的定价能力。

比如上市的宜人贷，风控采用线上的用户分级机制。借款的用户分为A、B、C、D四类。对不同质量的用户做出不同的风险定价。对应的在放款时，每个用户的利率不一样。最近一年，还推出基于用户的宜人分。对用户的分级进一步细化。

谈到风控，和信贷昨天还发布了其资产保障体系——“和芯”。和信贷的新闻稿中说，在全球领先的模型和工具基础上，和信贷做了很多本土化的改造，结合自身过去 5 年信用贷的运营经验和累积的数据，丰富了 134 个维度，通过这些子维度对人群进行分类归集，并做出个性化的风险定价。

和宜人贷比，和信贷的风控完成了从原来人工+智能，升级到了自动化程度更高的风控。举个例子，100 个借款申请提交进来，首先会经过自动化系统和人工筛选，然后系统评估层层严格筛选后，仅23%的借款申请人获得批准。

自动化程度更高，带来的效率也更高。

再回到二级市场，目前头部的几家互金公司，凭借品牌以及完备的风控，逐渐扩大自身的优势。换一句话说，只要P2P行业继续发展，受益的一定是这些上市的头部公司。

而目前看，二级市场的几家公司，和信贷、乐信等，已经具有一定的投资价值。和美国比，中国的互联网金融市场更为广阔。因为中国的银行，贷款主要流向是企业，真正做零售业务的，只有招商银行。到现在，一半人还没有信用卡。而美国的银行体系十分发达，互联网金融的土壤很贫瘠。

所以，你会看到，支付宝可以拥有5亿用户。这些用户，大部分都没有得到银行足够的重视。从行业空间和市值空间，中国的P2P行业，都应该是美国的数倍。

只做美国的次级借款人的市场，lending club到现在还有16亿美金的市值。13亿人口的中国市场，P2P行业应该诞生市值更大的公司。而这一轮互金上市公司中，和信贷的股价算相对稳健的。而从专业的资本市场的角度，对公司的业务和前景的判断，是对该公司估值的基础。所以，在最近市场和行业大幅下挫的时候，和信贷的股价稳健上扬，说明了和信贷的基本面更稳健。和信贷做为美股上市公司，建议可考虑做些国际化资本市场的合作。

未来的市场，哪家头部P2P能跑出来？我们拭目以待。