近期，随着众多利好政策的出炉，A 股也如期走出一波反弹的趋势。其中，各大主力的动向也备受关注。据 Wind 统计数据显示，三季度 A 股共有 2165 家上市公司股东户数环比减少，占全部 A 股上市公司的比例为 61%，显示机构、" 大户 " 资金正在逐渐入场。

从股东户数减少的绝对值来看，三季度工业富联、中国平安、中信建投排名前三。其中，工业富联的股东户数减少 152924 户，较二季度末下降 26.19%。

分析人士指出，在股本不变的前提下，股东户数的变化往往揭示了投资者进入或退出的趋势，尤其是部分反映了主力资金的动向。相较于中小散户，一些机构投资者或投资大户会大举动用资金低调建仓，不断吸纳场内筹码，此时上市公司的股东户数往往会出现环比减少之势。而股东户数减少的表象背后，部分上市公司的资本运作预期也逐渐打开。

多家上市公司股东户数持续下降

事实上，随着前期 A 股市场的调整，已有多家上市公司处于低估值区域，其股东户数也连续多个季度出现下降。三季度披露完毕后，股东户数连续 6 个季度以上下降的个股共计 245 只。其中，中国核电、亚太科技、中国中铁、中国石化等 7 只股票股东户数已经连续下降 13 个季度。

而从户均持股的变动情况来看，也有多家上市公司持续上升。以苏宁易购为例，三季度末苏宁易购的流通 A 股户均持股数为 20745 股，已经连续 13 个季度保持上升趋势，表明市场中的筹码集中度不断提升。此外，截至三季度末苏宁易购股东户数为 281844 户，较 2017 年年底减少 67452 户，下降比例为 19.31%。

据 Wind 数据显示，在机构投资者中，基金以及陆股通资金是两大主力。数据显示，2018 年第三季度，苏宁易购基金持仓股数达到 2.12 亿股，占流动股数的比例上升至 3.62%，环比提升 0.32 个百分点，持仓机构数量增至 115 家。

而随着 A 股被纳入 MSCI、富时罗素两大国际主流指数，越来越多的外资资金也在布局 A 股。对于同时入选 MSCI 和富时罗素的个股来说，显然更受到外资资金的青睐。截至三季度末，香港中央结算有限公司（陆股通）位列苏宁易购前十大股东之列，三季度净增持约 4000 万股，北上外资资金持续看好苏宁易购投资前景。

苏宁易购位列机构调研榜前三

除了股东户数的变动情况，机构投资者对公司的调研数据，也可以窥见主力投资的方向。

数据显示，截至 11 月 15 日，今年共有 1418 家上市公司接受机构调研。其中，调研次数在 10 次（包含 10 次）以上的公司共 147 家，广汽集团、大族激光、苏宁易购位列机构调研次数榜前三名。

具体来看，截至 11 月 15 日，今年苏宁易购接受机构调研次数高达 71 次，共 149 家机构参与调研。从调研的内容来看，机构投资者最感兴趣苏宁易购的智慧零售模式、线上线下融合情况。

今年以来，苏宁智慧零售大开发战略进入快速落地、全面释能的新周期。目前，苏宁已在全国范围内形成全渠道、多业态的 O2O 智慧零售网络，并逐渐开始释放红利效应。三季报显示，今年 1-9 月苏宁易购营业收入为 1729.70 亿元，同比增长 31.15%；归母净利润为 61.27 亿元，同比增长 812.11%。

如果考虑今年国内消费市场始终处于弱复苏的态势，则更凸显苏宁易购高增长的意义。根据国家统计局数据显示，今年 1-10 月，全国社会消费品零售总额 309834 亿元，同比增长 9.2%。10 月，全国社会消费品零售总额同比增长 8.6%，环比下降 0.4 个百分点。

苏宁易购取得远超行业的高增长速度，也吸引了众多投资机构的关注。业内人士分析指出，苏宁易购营收能够保持超过 30% 的增速，得益于其坚定推行的智慧零售大开发战略。

11 月 9 日，苏宁易购第 10000 家店在江苏常州开业。未来随着苏宁智慧零售大开发战略的全面达成，苏宁的增长空间更令人遐想。中泰证券认为，苏宁经营基本面向好，市场份额有望进一步提升，当前处于历史估值底部，存在较大的估值修复空间。