大家好，我是量子熊猫。

7月收官，8月马上来临，回顾7月一共上市了28只新股，其中一共破发了5只，破发率19%，这行情下也还好不算太坑。

8月第一周一共有11只新股发行，不算北交所的话比上周要多一只，真的是抓紧机会拼命发，如果经济好行情好发行倒也无所谓，就是今天出的7月这PMI让人心里又凉了半截。

统计局公布7月PMI为49%，环比下降了1.2个百分点，又重新跌回荣枯线下方了，6月好不容易从坑里爬上来，结果7月又凭实力跌回去了，加上前两天会议定调似乎对拉经济也不是特别积极，这手牌这么快又打烂确实真的没想到...

还有前几天说阿里会港股上市做备份也是个乌鸦嘴开光了，这边刚说完那边阿里就被列到预摘牌名单，主要原因还是审计问题，如果中概股真回港股了其实并不算一个好事，首先流动性就没纳斯达克好，其次全球影响力更比不上纳斯达克，单这两个原因真闹翻估计得比美股打骨折。

其他还有佩洛西正式确定了亚洲行，虽然没有湾湾但也不得不防，市场避险意愿肯定也是蹭蹭蹭上去了...

周末又是一堆跌到谷底的利空，不过每一次危机也可能是机会，做好准备应战吧。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年8月1日可申购新股分析

满坤科技（301132）：

企业基本情况：

全称“吉安满坤科技股份有限公司”，主营业务为印制电路板（Printed Circuit Board，简称PCB）的研发、生产和销售。

主要产品为单/双面、多层高精密印制电路板，产品以刚性板为主，广泛应用于通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等领域。

公司主要为电子信息制造业不同细分领域客户提供定制化的PCB产品，产品以刚性板为主，按导电图形层数不同可分为单面板、双面板、多层印制电路板。

按应用领域划分主要有通信电子、消费电子、工控安防和汽车电子领域。

在通信电子领域，公司产品主要用于路由器、交换机、5G基站功率放大器、 服务器等，代表客户包括普联技术（TP-LINK）、吉祥腾达（Tenda）、共进股份等知名通信企业。

在消费电子领域，公司产品主要应用于家用电器、智能家居、LED显示屏、 办公设备等电子产品上，代表客户包括视源股份、格力电器 、TCL通力、洲明科技、强力巨彩等知名电子产品制造商。

此外，根据发展战略，公司积极加强对消费电子领域光电板的技术研发，开拓了群志光电、鸿海精密、京东方精电等行业知名客户。

在工控领域，公司产品应用种类丰富，主要应用于电源管控设备、数据采集 系统、逆变器、智能电表、伺服器、工业机器手等众多产品，代表客户为台达电子、康舒科技、得利捷（Datalogic）、萨基姆（Sagemcom）等知名国内外产品制造商。

在安防领域，公司产品主要应用于家用监控系统、智能交通系统、公共安防等产品上，代表客户包括海康威视、大华股份。

在传统汽车电子产品主要应用于汽车中控、娱乐导航系统、照明系统、 智能车联（V2X）、车身控制的电子控制单元（ECU）等产品。

在新能源汽车领域，公司进行重点布局，积极拓展全球动力锂电池知名企业宁德时代，2020年初成为宁德时代PCB产品供应商，正式切入新能源汽车核心零部件领域。公司PCB产品主要应用于BMS控制模块、新能源电池控制单元（BCU）主控模块等。

主要业务是PCB板，也就是大家随便拆个什么数码产品就能看到的那块绿色或者黑色或者其他颜色的底板，区别在于根据不同应用领域技术标准也不相同。

具体营收方面，主要营收大部分来源于双面板和多层板，两者营收占比超过99%，并且结构比较匀称。

主营业务收入按应用领域分类主要以通信电子、消费电子和工控安防为主。

由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为印制电路板，可比上市企业分别为胜宏科技（300476）、博敏电子（603936）、世运电路（603920）、奥士康（002913）、中京电子（002579）、骏亚科技（603386）、中富电路（300814）。

发行情况：

企业由中泰证券主承销，当前市值29.64亿元，新发行市值9.9亿元，发行价格26.80，发行市盈率45.71，PE-TTM28.19x，顶格申购需要10.5万元市值。

对比印制电路板行业PE-TTM为25.31x，对比胜宏科技PE-TTM为19.71x、博敏电子PE-TTM为31.21x、世运电路PE-TTM为40.74x、奥士康PE-TTM为17.39x、中京电子PE-TTM为44.64x、骏亚科技PE-TTM为23.54x、中富电路PE-TTM为35.11x。

业绩情况：

预计2022年1-6月营业收入为50,821.37万元，同比变动-4.09%；

预计实现归属于发行人股东的净利润为4,628.40万元，同比变动1.21%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润为4,036.51万元，同比变动6.31%。

2021年营业收入118,933.68万元，2020年营收96,248.60万元，2019年营收80,670.66万元，年复合增速为21.42%。

2021年扣非归母净利润8,645.97万元，2020年扣非归母净利润10,665.48万元，2019年扣非归母净利润7,297.12万元，年复合增速为8.85%。

2019-2021年，营收增速还行，利润增速较弱，并且2021年同比还是下滑的，再到2022年上半年营收下滑和利润微增。

具体原因没看到说明，估计跟原材料价格有关，我们接着往下看。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为19.53%、22.32%和14.96%，毛利率绝对值不高，同时2021年有很大下滑。

参考招股说明书解释，主要原因在于受覆铜板等主要原材料价格上涨的影响。

跟同业对比来看，处于中高水平。

从公司基本面看，一般般吧，然后处于下行期。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率和PE-TTM都有点偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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