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上周五，中概和港股出现大幅波动，市场对中美关系、中概审计监管的关注和部分公司如阿里列入暂定清单担忧发酵，情绪扰动市场导致大幅下跌与波动，未来一段时间仍不排除外部因素影响。

但天风证券分析师孔蓉、王梦恺、杨雨辰、李泽宇认为，港股后市整体或为波动向上的趋势，未来一段时间重点关注业绩期优秀基本面的好公司，而部分公司也已进入相对底部价值区间，好资产会逐渐价值回归，建议关注相关投资机会。

总体而言：

游戏行业版号发布常态化及游戏出海方向，基本面估值有望双双修复，关注腾讯、心动网络、网易；

疫后复苏基本面修复的平台，如美团、京东、拼多多；

有望受益于加快大型平台企业金融整改且低估值的大型平台，如阿里、腾讯；

线上广告行业期待三季度需求改善提速，关注可能产生结构性市场份额增长或降本增效显著的平台，如快手、哔哩哔哩等；

若疫后复苏后的 OTA 板块携程、同程旅行等竞争格局改善和需求释放；

新能源车方面建议关注下半年有重点车型上市的主机厂商，如理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等。

关注平台经济的 “绿灯” 投资案例

中共中央政治局 7 月 28 日召开会议，再次提出要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批 “绿灯” 投资案例。

天风证券认为，这次会议对下半年政策发力重心的筹划和市场的锚定提供积极的指向作用。

下半年政策将持续发力，稳步推动经济全面回升。稳增长政策举措还将在下半年逐渐显效，叠加暑期旺季，旅游业、餐饮业等服务业对下半年经济复苏及基本面修复的影响尤为关键。

与此同时，港股逐渐进入 8 月业绩披露期，基本面和业绩是市场的核心关注。

考虑到政府在多次重要会议提及支持平台经济健康发展，天风认为平台经济公司具有数字经济发展背景下重要的战略价值，在逐步进入常态化监管后，重点关注基本面分化后不同公司的投资机会，具有业绩确定性的公司更容易跑赢市场。

中概回港已成战略性选择

阿里巴巴、蘑菇街、猎豹移动、波奇宠物等 4 只中概股被美国证券交易委员会（SEC）加入 “预摘牌名单”。至此，名单中已包括百度、京东、哔哩哔哩、拼多多在内的 159 家中概股企业，其中 153 家因无法在限期内证明不具备摘牌条件已被转入确定名单。

天风证券看到，中美监管有持续合作的基础，但市场极其关注未来的中美审计监管进展， 而中概股回港已成战略性选择。目前来看，中概回港带来的新增融资压力整体可控。

天风测算宽口径下 64 家中概股回港，即使谨慎假设 15% 新发股比例，潜在融资需求或不超过 2100 亿港元，如平均分布于 2022-2023 年，港股主板承接压力整体可控。

2022 年以来中概回港介绍上市成为主流。如按照 5% 或 8% 的新发股比例，对应潜在融资需求仅约 700、1100 亿港元。