之前文章中有说,卖了宁德时代买了腾讯。
原因呢,基于一方面对腾讯的了解,另外一方面在于腾讯现在的被低估。
但到底是怎样的“对腾讯的了解”,一直缺少一些量化的数据分析。
首先,我说的“了解”,肯定不是因为我是微信或者王者荣耀的用户才有的“武断”,而是基于行业、竞品、自身等多维度综合后的预判;
但在这之前,首先我们要确认的一件事是:
腾讯是有未来的。
更通俗说,就是腾讯现在是不是在赚钱,未来能不能持续赚钱两件事的论证。
而这,需要财报的佐证。
有人当然就说了,赚不赚钱还不知道吗?
有的时候还真不知道!
公司利润表上显示有钱——
备注:之前从事过的一家To B企业,就是应收账款很多但发薪日工资都差点发不出来(源于客户欠款)……
所以,无论如何,用唐朝的话来说——
要秉持着怀疑的角度看财报。
因此,我们需要踏实点,从财报认真看起:
第一,看结构:选择轻资产公司
只有轻资产公司才能“真正赚钱”,因为重资产公司会把赚到的钱又一次投入到厂房设备中,看上去赚钱了,实际上只是像“月光族”一样——
月月光,什么都不剩怎么跟股东分享利润呀。
所以,有指标衡量——
生产资产/总资产=(固定资产+在建工程+工程物资+无形资产中土地)/总资产
通过计算固定资产的占比,看是不是重资产公司。
腾讯20年的数据:1154.15/13300=8.68%;21年的数据:1302.01/16100=8.09%
固定资产占比很低,显然不是重资产公司。
备注:单位均为亿元,因为写起来太麻烦,文中省略。
第二,看资金:选择财务稳健的公司
只有稳定的业务模式和其带来的稳定的现金流,才能保证股东的稳定收益回报。
这部分,需要通过三个指标来判断:
1,(应收总和-银行承兑汇票)/总资产=(应收账款+应收票据+应收保费+应收分保账款+应收分保合同准备金+应收利息+应收股利+其他应收款+长期应收款-银行承兑汇票)/总资产
意思是看公司里有多少钱是“在外面的”——
在外面的,比如前面说的To B公司,钱就有可能是回不来的。
而银行承兑汇票是肯定能回来的,所以需要减掉这部分,看公司外面的钱占比多少。
腾讯20年的应收总和是449.81,银行承兑为0,总资产为13300,比例为:3.38%;
21年,493.31/16100=3.06%
比例非常低,说明这个维度财务状况良好。
2,有息负债率=有息负债/总资产
计算公司有哪些钱是需要连本带利归还的。
有句话说的好(我现编的),尽量欠无息的款,别欠有息的。
还是拿那家To B企业举例,客户欠着这家企业几个亿的业务款,这家企业欠着供应商上亿的款项……
意思是说,如果能在产业生态链里处于强势地位(比如茅台),可以要求上游先预付款,下游自己先欠着款——
等于拿着上下游的钱经营自己的企业,这就是无息贷款
。
当然,这是有前提的,没有行业地位,没有行业背书,谁愿意让你一直欠着钱?
说回公式,有息负债率太高,资金链就会很脆弱。
等到发工资或者还贷款的时候东拼西凑拿不出来的尴尬局面可以自行脑补。
而腾讯,20年和21年的有息负债率分别是:11.67%和11.64%。
非常之低,依然是财务健康的表现。
3,货币基金≥有息负债
想象一下,假设你欠着银行钱,明天就要还,而手头没钱或者只有刚好够还的钱就很尴尬。
毕竟,企业花钱的地方多了去了。
如果,你手头有大于要还的钱的几倍资金,是不是心里就不慌了?
而货币基金就是解决这个问题,但也是一种平衡:
如果公司有大量现金,意味着不惧债务,但过多也意味着公司没有找到好的利用现金的方式。
腾讯的货币基金是远远大于有息负债的。
综上,腾讯的资金结构和财务稳健性都没有问题。
后面,应该再看“腾讯利润是否为真”以及“当前公司处在什么阶段”。
受限于篇幅,决定下篇继续~
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