一周市场回顾

上周沪深300指数下跌0.32%，上证综指下跌0.81%，深证成指上涨0.02%，创业板指上涨0.49%；分行业来看，上周涨幅前三为：

• 电子板块（+6.44%）涨幅第一，主因近期美国《芯片与科技法案》刺激国产替代化预期；
• 计算机板块（+2.47%）涨幅第二，主因美国《芯片与科技法案》刺激国产替代化预期；
• 国防军工板块（+1.70%）涨幅第三，主因地缘政治使板块情绪升温。

跌幅前三为：

• 家用电器板块（-5.14%）跌幅第一，主因房地产链情绪持续回落；
• 房地产板块（-4.50%）跌幅第二，主因高杠杆房地产企业近期违约事件持续影响行业；
• 汽车板块（-4.36%）跌幅第三，主因乘用车七月销量低于预期且前期涨幅较大。

估值表现

绝对估值角度，农林牧渔、社会服务、综合行业处于高位；银行、煤炭、钢铁行业处于低位

数据来源：wind

相对估值角度（2011年以来），农林牧渔、社会服务和汽车处于相对高位；交通运输、石油石化和非银金融行业处于低位

数据来源：wind

中欧观点

受到上周地缘政治影响，国防军工板块出现回暖。近期美国通过《芯片与科技法案》进一步提升半导体产业国产替代预期。虽然短时间内经济复苏进度的放缓和偏低迷的开工情况使得A股进一步走强的动能不足，并陷入较为无序的震荡和行业快速轮动状态，但市场短期的下行空间较低，主要由于4月底市场实际已对年内的悲观情形做出反馈，这带给市场坚实的信心和短期支撑。考虑到当前经济仍处于宽松政策呵护之中，预计市场对前期底部的再确认已较为充分，当前市场体现更多再配置价值。

短期市场的持续震荡有望成为重新调整持仓并把握下半年机会的较好时点。业绩对经济复苏较为敏感的领域如消费和投资，以及战略成长行业中估值相对偏低的行业如新能源运营和“硬科技”等都有望成为下一步的关注点。

配置建议

从行业角度出发，考虑到对中国经济的刺激和提振作用，刺激政策落地的最具确定性的短期抓手往往来自投资端。从行业角度排序，持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域。在刺激政策持续发力之下，下半年中国经济仍具备较强增长动能。经济若出现较强的企稳信号，对于经济表现较为敏感的可选消费行业后续有望浮现较好的表现机会。