脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

量产元年！激光雷达上游产业持续受益？

激光雷达作为核心传感器之一，在稳定性、抗干扰和环境获取信息量等方面表现突出，已获得包括传统车企、自动驾驶厂商和科技公司加注入局。其下游应用领域丰富，包括了早期的测绘、军事到新兴的无人驾驶、机器人等。

内部结构上看，激光雷达大体分为发射模块、接收模块、扫描模块和信息处理四个模块。产业链角度分析，激光雷达上游主要是光学组件和电子元件，结合激光雷达工作原理，可以把激光雷达核心元器件主要分为光电探测器，激光器和扫描器。

激光器作为光源用来发射光束，是激光雷达核心元件。目前行业内主要的半导体激光器厂商还是海外为主，国内有深圳瑞波光电子有限公司、常州纵慧芯光半导体科技有限公司、山东华芯半导体等。光电探测器是激光接收系统的核心器件，用来实现光信号和电信号相互转换。同样，光电探测器市场目前仍由海外厂商主导。而扫描器及光学组件方面，主要分为MEMS和光学系统。根据海外权威机构预测，2025年激光雷达全球市场规模或达到135.4亿美元，较2019年实现64.5%的年化复合增速。

当前激光雷达在朝着更低成本、更长使用寿命、更高集成度、更低功耗不断发展的过程中，上游光器件或率先受益。在激光雷达上游元件中，电芯片仍由海外厂商主导，光学组件整体技术门槛相对较低，国内光学厂商具有明显的供应链和规模成本优势。从技术同源性上讲，光通信与激光雷达具有极大相似性，机构看好光模块厂商切入激光雷达上游供应链。另外，激光器领域国产替代迎风而起，投资机会方面也可以关注具有设计以及外延采购封装模组一体化能力的企业。

上市公司中，天孚通信是光通信领域光器件整体解决方案提供商，公司立足光通信领域，长期致力于各类中高速光器件产品的研产销和服务，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案。另外，炬光科技主要从事激光行业上游的高功率半导体激光元器件的研产销，目前正在拓展激光行业中游的光子应用模块和系统的研产销。

Ⅱ

产品矩阵丰富的OTC领先企业，黄金单品+品牌构筑高壁垒！

葵花药业：公司是集药品研发、生产、销售于一体的大型医药集团企业。聚焦黄金单品打造、构筑品类集群阵营,在"儿科用药、妇科用药、消化系统用药、呼吸感冒用药、风湿骨伤病用药、心脑血管病用药和外用药"七大领域全面布局。

标签：OTC领先企业、定位明确、产品梯队、品牌壁垒

看点一：OTC领先企业

公司是集药品研发、制造与营销为一体的品牌OTC企业，产品覆盖儿科、妇科、消化系统、呼吸感冒、风湿骨病、心脑血管共六大治疗领域，在销品种有300余个，储备品种有1000余个，聚焦小葵花儿药品类，以妇科药品类和老年慢病品类为辅，现已形成了“一小、一妇、一老”三大特色品类，采用特色化的“品牌、普药、处方、大健康”的组合式营销模式。

研报菌简评：公司实行“小葵花”和“葵花”的双品牌驱动策略，是品牌能力出众的OTC领先企业。

看点二：定位明确

从生产品类上看旗下有11家子公司从事中成药的生产，有6家子公司从事化学药的生产，3家子公司从事健康养生品的生产，子公司定位明确，五常葵花和隆中公司是集团的核心公司，负责公司核心品种如护肝片、小儿肺热咳喘口服液/颗粒等的生产，其他制药公司均有核心品种在产。

研报菌简评：公司生产包括中成药、化学药、健康养生品三大业务品类，子公司分工核心产品业务生产。

看点三：产品梯队

公司的产品分布呈多梯队排列，明星产品层次结构清晰，第一梯队包括护肝片和小儿肺热咳喘系列两大黄金单品，销售额均超过4亿元；第二梯队包括小儿柴桂退热颗、小儿氨酚黄那敏颗粒、小葵花金银花露等销售额在2-4亿的单品；第三梯队包括美沙拉嗪肠溶片、小儿氨酚烷胺、康妇消炎栓、胃康灵、阿莫西林等销售额在1-2亿间的单品。

研报菌简评：公司仍有4个潜力品种，现销售规模为千万级别，分别为芪斛楂颗粒、小儿止咳化痰颗粒、小儿咳喘灵、小儿感冒颗粒。

看点四：品牌壁垒

公司品牌力强，公众认可度高，葵花品牌在医药品牌投票榜中排名前五名，仅次于华润三九和云南白药，在小儿用药投票榜中得到32.65%的投票，排名第一且领先幅度较大。公众投票反映出葵花品牌的认可度，具有高水平的品牌壁垒。

研报菌简评：葵花的品牌力与公司“品类为王”、“品类竞争”的战略相辅相成，品牌和品类相互作用的过程既带动产品放量增长，又持续增强葵花的品牌力，形成正反馈循环。

看点五：高分红

葵花药业的估值正处于历史低位，当前PE估值约14倍，低于近5年PE均值19倍，分红率维持在较高水平，2018-2019年的股息支付率高达100%以上，预计未来分红率有望稳定在40%-50%。

研报菌简评：公司估值较低，股利分红率较高，容易受到价值投资者的青睐，具备持续吸引力。

参考资料：

1、20220814-华西通信-周专题：激光雷达量产元年，上游光器件持续受益

2、20220814-方正证券-葵花药业-002737-“品牌+产品+营销”深挖护城河，新葵花履践致远

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