汽车零部件板块更具投资吸引力

新能源整车的行业景气度正处于高点，明年行业业绩增速仍然会维持在高位，但增速边际或许会有所下降。但是对于汽车零部件板块，杨超还是抱较为乐观的态度，对于零部件和整车周期的态度则不完全一致。杨超认为，从传统车到新能源车，首先是把动力从燃油换成电池，实现电动化，国内电池的发展在全球有竞争力，市占率和渗透率已经到很高的水平。而从传统车到新能源车的下一步，是追求智能化，关注与驾驶体验或成本相关的板块，如一体化压铸、空气悬挂、软件、激光雷达等汽车零部件，目前这些细分板块的渗透率仍处于较低水平。现在这些领域的某些企业产品正经历从0到1的突破，有的正处于从1到10的导入期，未来几年进入加速期后表现会更好。

另一方面，随着自主品牌崛起以及国内零部件企业技术和产品的进步，企业会进入快速成长期。

军工板块目前仍被低估

从行业趋势来说，随着国内军工产品的技术进步，很多产品正慢慢走向国际领先，并会延续趋势，逐渐实现全球军事领先地位。未来中国军工在全球的影响力会有一个加速提升的过程，未来2-3年军工板块的景气度有保障。

从PE来看，军工行业估值并不算低，但从PS看估值仍然较低，很多军工龙头的技术壁垒和长期发展潜力都很强，杨超认为价值还是被严重低估。无论是长、中、短期，军工都是值得被重视的板块。另一方面，杨超认为军工企业业绩可预测性不强，存在折价，未来会有修复的机会。

长期看时代趋势，中期看行业景气

从长期来看，金信基金认为决定投资成功与否的最重要因素是投资是否具有时代感。时代趋势会造就优秀的行业、板块和公司，顺应时代发展并且与时代发展方向保持一致的行业才有长期较大的机会。如早期的“五朵金花”板块（金融、钢铁、煤炭、汽车、电力），中期的互联网板块，后期的新能源和智能化板块，行业蓬勃发展的背后都有着深刻的时代背景。

从中短期来看，景气度是选择板块和个股的最主要因素之一，杨超认为可以从两方面捕捉行业景气度带来的投资机会。一方面是某些行业本身处于顺应时代发展的大背景下，自身具有高景气特点；另一方面是某些传统行业，从景气低点到景气高点的过程中，孕育出投资机会。

落到个股层面，我们则主要关注企业在行业中的竞争壁垒、竞争格局、技术领先优势、公司核心竞争力以及护城河。在估值方面，除了看简单静态估值外，还要看其成长性，PEG（市盈率相对盈利增长比率）。但即便是有长期成长性，有高壁垒的优秀的公司，也要有合理的估值。

在围绕以上三方面因素做个股的选择时，在不同时期，可能会由不同的因素来做主导。

比如，短期来看，周期股的景气度在短期呈现阶段性大幅提升时，公司业绩回报和股价回报极具爆发力，但增长往往不具持续性。但也有行业如消费类，通常会有较为长期的持续性机会。

在重要的产业变革的拐点，行业景气度就会尤为重要，比如新能源行业，近几年正处于景气和变革的拐点，光伏产业成本下降，电车电池性能提升，开始逐步放量，景气度和产业趋势共振，股价则会表现得更为强势。

@金信基金杨超​

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