20220831肉蛮多快讯【转】

摘要

【东吴基金陈军：电动化进入下半场 智能化机会更大！】陈军表示，智能化才刚刚开始，我们要持续关注技术迭代的机会，包括软件硬件，芯片半导体相关。之所以说智能化机会更大，因为相较于电动化，自动驾驶的竞争格局并没有完全定下来。

　　嘉宾介绍：陈军，上海交通大学工商管理学硕士、美国伊利诺伊大学金融学硕士，20年证券从业经验，2020年加入东吴基金，现任常务副总经理兼投资决策委员会主席

　　近期新能源板块波动剧烈，后续行情将如何演变？电动化进入下半场，如何抓住智能化投资机会？欧洲能源紧缺问题如何理解？是否会出现欧洲金融危机？持续低迷的消费板块投资如何看？对此，东吴基金陈军跟大家分享精彩观点。

　　陈军表示，智能化才刚刚开始，我们要持续关注技术迭代的机会，包括软件硬件，芯片半导体相关。之所以说智能化机会更大，因为相较于电动化，自动驾驶的竞争格局并没有完全定下来。

　　他表示，目前欧洲经济不会出现金融危机，经济会慢慢放缓。由于能源短缺电价高企，欧洲对于国内光伏产品的需求将持续强劲。消费和医药方面，疫情对消费带来的负面影响不小，所以恢复的过程比想象更长一点。同时中国的消费品要慢慢学会慢下来，做精品，要外卷出海走出去。

　　以下为文字精华：

　　1.东吴基金陈军：新能源车智能化机会更大

　　提问：站在当下时点，新能源汽车您怎么看？

　　陈军：电动化慢慢进入下半场，这过程中很多电动化公司机会不是那么明显。因为竞争格局已经比较稳定，而且随着规模扩张，很多已经进入了量增，但是价格要还是要慢慢往下走，这是所有工业品的基本特征。

　　另外一方面，围绕着智能化才刚刚开始。欧美在电动化方面是落后于我们的，但是在智能化方面已经研究了10多年了，这个领域的发展远超我们。我们要关注到一些技术迭代的机会，智能化是方方面面的，包括软件硬件，芯片半导体相关，需要我们不断的去挖掘。

　　这个市场特别大，因为汽车市场是中国第二大产业，十几万亿的市场，这个市场足以出现万亿以上的汽车公司以及千亿以上的零部件公司，同时因为不断迭代进步机会很大。

　　以智能化为例，L1到L5，每一次进步都可能带来不同的竞争格局，这当中涉及到的公司有可能是做软件的，有可能是做硬件的，有可能是零部件公司。

　　大家也知道我喜欢用零部件公司做例子，首先它很便宜，估值有提升的空间，但零部件一旦面临着智能化机会，它有可能是实现智能化的非常重要的抓手。

　　同时，零部件面对的是全球市场。卖一个整车到欧美去是很难的，因为那边都是老牌汽车强国，但是零部件不一样，即使是负担了很贵的海运费，我们做的还是比他们的性价比高。

　　这过程中，我们在整车和电池这些最核心的领域可能被别人约束和压制，而在零部件方面不仅有优势，同时还更加隐蔽。

　　之所以说智能化机会更大，因为相较于电动化，自动驾驶的竞争格局并没有完全定下来。中国在智能化的通信领域比欧美更厉害，自动驾驶车与车，车与路之间有很多交流。

　　车辆在自动驾驶过程当中是由软件自动驾驶软件控制的，L3的要求是人在车中可以睡觉，但当自动驾驶软件无法驾驭目前情况的时候，要尽快把控制交还给你。

　　交还的过程意味着车对你个人的情况要知道，如果人已经双眼朝前看精神饱满，交还给人会很顺利，如果还在打瞌睡，车要监控人让人快速接回车，可能人的眼睛还是朝前看路面，而不是看下面的中控屏。而再看下面中控，意味着失去了宝贵的几分钟时间，这时候对安全会产生影响，所以类似相关领域会有很多产品。

　　2.东吴基金陈军：欧洲对光伏产品需求强劲

　　陈军：为什么清洁能源重要？不是因为中美欧有共同语言然后达成的一致，是自然在倒逼我们。在其他领域都有竞争，在这个地方达成了合作。

　　因为最近也有文章说欧洲政策失败，但是我觉得无论什么政策，最后欧美想要的都是能源独立和能源自主。如果以这一点为导向的话，大家就会明白了为什么德国把核电去掉。

　　中国特别适合发展核电，因为有自己技术。法国、美国核电很强，但德国在核电技术上没有积累，也就意味着如果大力发展核电，就把能源权力交给了美国和法国。德国怎么可能把自己命运交给法国和美国人？所以德国是要放弃核电的，所以最后选择清洁能源。

　　清洁能源包括光伏主要来自中国产品，中国的光伏产品已经占了全球八九成市场，但是自动控制部分没有很厉害。光伏不像核电，核电技术变化的时候，还得依赖别人，太阳能往屋顶上一装，然后装个逆变器，再装个电池作为储能，这件事情就搞定了。大力发展清洁能源是绝对正确的，只不过短期会痛苦，但拉长看是顺理成章的。

　　大家下一步担心什么？担心的是欧洲会不会有问题，会不会有金融危机？我觉得概率不大。

　　这个是必须要考虑的，因为你不考虑的话，一旦来个金融危机，所有的股票投资都要被拉下水。大家还记得08年全球金融危机吗？其负面影响会很深远。但目前美国虽然通胀高，但就业非常好，美国是一个消费国家，只要就业好收入不差，经济不会特别差。

　　而欧洲08年金融危机，10年欧债危机的时候，是因为外债太多。目前欧洲国家确实杠杆率是上升的，但是外债是下降的，意味着他用自己国家政府的债替代了外债。所以欧洲经济会慢慢放缓，但是它不会带来金融危机，所以整体欧美的情况还可以。

　　现在我们很多清洁能源出口是到欧洲的，大家担心欧洲会不会付不起钱，这点大家也不用特别担心。欧洲属于饱经战乱的民族，所以欧洲的储蓄率实际上不低，和东亚有的一拼。所以欧洲人花个二十几万买一套光伏和储能一体机，对他们来说还是买得起和值得的。光伏产品涨价就涨了15%-20%，但电价涨了几倍。

　　3.东吴基金陈军：消费市场持续向高端化发展

　　提问：除了光伏储能，绿电方面您个人更看好哪一个细分领域？

　　陈军：我们仍然以光伏为例，光伏现在特点是生产有瓶颈，今年国内光伏装机增长了80%-100%，海外增长了50%-70%，明年可能还是这么个比例增长。这意味着全球的需求量无穷大，但生产有限就变成价高者得。

　　绿电分各个环节，虽然光伏、风、电、储能这些领域，但是它实际上涉及到的上游中游下游行业很多，投资这块需要不断了解产业，把握趋势性变化带来的投资变化。

　　对我来说，我觉得有核心竞争力很重要，比如说很多偏工业品的工业品，相当于工业加工业，很容易被打破壁垒。

　　对于投资人来说，不可能看到什么东西都去赚那份钱，并且A股市场持续博弈，钱不是想赚就赚到的，所以要抓住最核心的东西，去找技术变革或者绿点中最核心的领域。光伏现阶段技术变革很重要，风电中海风和陆风价格都在跌，需要关注哪些环节是不跌价的。

　　提问：消费和医药接下来怎么看？

　　陈军：消费和医药方面，疫情对消费带来的负面影响不小，所以我觉得可能恢复的过程比想象的会稍微长一点。同时中国的消费品要慢慢学会慢下来，做精品，做做有品质的东西。

　　过往40年，经济大发展带来了富裕的生活，目前极致性价比的东西越来越重要的，所以我在不断的寻找消费中的新消费机会。

　　未来这个时代确实机会有点少，那么在虚拟世界里面实际上也是有很多机会的。不仅仅是玩游戏，你可以在里面学知识。还有汽车领域，日本的汽车很强很外卷，不仅仅只是针对国内的消费市场，海外市场对日本汽车很重要。

　　所以中国未来消费领域会走出来非常优秀的企业，本身中国的消费市场跟美国差不多，同时国内消费品还要外卷出海走出去。利用全球资源，慢一点做好品质，如果沦为低端品牌利润是不大的。

　　我们在内卷的时候，如果眼光看看外面，能够看得更加长远。用心做好一样东西，机会可能会更多。举个例子，日本的酱油在海外市场就比中国做的好。所以我觉得未来不管做大生意还是小生意，产品都要往精品上去做。