电子烟新国标将于10月1日正式施行，电子烟企业也将进入“持证上岗”的新时代。

9月29日，国家烟草专卖局发布《关于加强电子烟监管有关事项的通知》，从事电子烟相关的市场主体应当取得“烟草专卖许可证”。同时，从电子烟产品、雾化物等茶农的运输应当接受烟草专卖局的监管。

与此同时，《电子烟强制性国家标准》将于10月1日起实施。标准规定，电子烟雾化物中的烟碱浓度不应高于20mg/g，烟碱总量不应高于200mg。并且，所有水果味电子烟将下架，全国统一电子烟交易管理平台只提供国标烟草口味电子烟和具有儿童锁的烟具。

自2004年，被公认为“电子烟之父”的韩力创办的如烟公司售出了它的第一支电子香烟后，中国的电子烟市场便进入“野蛮生长”的阶段。从一开始电子烟诞生的初衷是为了戒烟，但这门上瘾及暴利的生意便成为企业和资本追逐的对象。

这其中最风光的莫属电子烟代工龙头思摩尔国际了，2020年思摩尔国际在港交所上市，首日便在发行价12.4港元的基础上暴涨150％，之后在2021年初触及最高点89.24港元/股，市值高达5430亿港元。而作为这家电子烟龙头背后的创始人陈志平，也凭借《2020胡润富豪榜》640亿元的身家，坐上“电子烟首富”的位置。

“槟榔+烟，法力无边”。 在这两个都具有“成瘾性”的千亿市场背后，却伴随着巨大的争议。

近日，“36岁歌手嚼槟榔6年因口腔癌过世”的话题一度登上热搜。该歌手名为傅松，他曾在其社交平台上表示自己的口腔癌系槟榔所致，呼吁大家“珍惜生命，远离槟榔。”

实际上，世界卫生组织早在2003年便把槟榔列为一级致癌物。截至2018年，中国已经有超过6000万人嚼食槟榔。这个数字背后，是无数骇人的惨剧，而这个数字还在逐年上涨。

电子烟里的尼古丁与槟榔里含有的槟榔碱一样，都具有极高的成瘾率，能够让人欲罢不能，难以自拔。虽然中国的电子烟渗透率非常低，2019年仅为1.2%，大约为1680万人，但是机构预测称2025年将增加至8960万人。

这个庞大的数字背后则是可以预见的利润增长。以思摩尔国际为例，其营收从2018年的34.34亿元增长至2021年的137.6亿元，四年翻了四倍；同期净利润更是从7.34亿元增至52.87亿元，暴增620%。

在电子烟市场规模逐渐扩大的同时，电子烟的使用人群也越来越低龄化。根据中国疾病预防控制中心2020年的调查结果显示，2019年初中学生听说过电子烟的比例为69.9%，现在电子烟使用率为2.7%，与2014年相比，分别上升了24.9%和1.5%。

从2021年3月初的《电子烟征求意见稿》提出电子烟将按照卷烟等相关标准后，电子烟行业的政策监管便越来越严格，涉及生产、销售及流通的各个环节，已经获得烟草专卖生产许可证的思摩尔国际也无法抵挡。

根据半年报，思摩尔国际2022年上半年收入为56.53亿元，同比下滑18.7%，净利润则骤降51.9%，至13.85亿元。其中主要为企业客户提供ODM（电子雾化器）制造业务的收入同比下滑21.6%。同时毛利率也从2021年上半年的54.9%下滑至2022年上半年的47.9%。

面对史上电子烟的最强监管，思摩尔国际高速增长的业绩不仅戛然而止，其股价也早已开启跌跌不休模式。在2021年初触及高点后，便一路震荡下跌。截至9月29日收盘，报9.41港元/股，已经较一年半前的高点跌去89%，市值蒸发超4860亿港元（约4461亿元人民币）。

财经作家谢宗博认为：“虽然这一系列监管为电子烟行业戴上了紧箍咒，但制度规范的明确性，对电子烟企业来说也是将来发展的‘信号灯’。”

（作者 |市界 曾嘉艺，编辑 | 朗明）