在经济去杠杆、金融强监管等宏观不确定性因素较大的背景下，我国企业融资渠道收紧，债券违约发生的概率进一步上升。6月23日，北京商报记者根据Wind数据统计发现，自2019年以来尚不足6个月的时间内，已经发生104只债券违约事件，占比超过2018年全年债券违约数量的八成多，合计债券逾期本金高达452.64亿元，其中民营企业成违约“重灾区”，共有97支民营企业债券发生违约，违约金额达410.72亿元。在分析人士看来，目前违约的企业债券只占非常小的一部分，债券市场发生系统性风险的可能性极低。

百余只债券违约

债券市场违约情形近期频繁出现。6月21日，银亿股份有限公司“16银亿04”出现违约，该债券发行规模7亿元，债券余额7亿元，逾期本金5.22亿元。

数据统计发现，今年以来债券违约在数量和面额上都呈加速趋势，根据Wind数据统计显示，2019年开年至今，已经发生104只债券违约事件，合计债券余额为658.76亿元，合计债券逾期本金高达452.64亿元。其中实质性违约的债券有81只，本息展期的违约债券有25只，处罚交叉条款的债券违约有1只。

从行业分布看，违约主体主要集中在房地产开发、基础化工、机械设备等行业。如国购投资有限公司违约次数高达9次，需偿还逾期本金为29.34亿元。而东辰控股集团有限公司目前共有5只债券出现违约，需偿还逾期本金为21.27亿元。此外，商业贸易、服装、服饰与奢侈品以及能源行业违约规模也较大。

在违约债券数量方面，煤炭与消费用燃料业居首，其次为石油与天然气的炼制和销售业。在违约面额方面，石油与天然气的炼制和销售业的违约金额最大，高达225亿元。

在债券违约事件频发的背景下，多家公司信用评级连续遭遇下调，6月12日，甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司发布公告称，联合评级将该公司的主体长期信用等级由“BBB”下调至“C”，同时将“17刚股01”债项信用等级由“BBB”下调至“C”。6月6日，中诚信证券将腾邦集团有限公司的长期债务评级列入评级观察（可能调低） ，当前评级为BBB。

事实上，2018年以来债券违约就频繁发生，2018年全年共发生125起债券违约事件，债券违约金额达到1209.61亿元。时间线拉长来看，2015年、2016年、2017年债券违约金额呈阶梯式增长，分别为115.19亿元、393.77亿元、312.49亿元。分析人士认为，在债市市场化发展的背景下，违约将趋于常态化，未来低资质民企整体再融资难度将进一步提升，或受到较大的信用冲击。

民营企业成违约“重灾区”

从现有的数据来看，民营企业已然成债券违约的“重灾区”。数据显示，2019年1月1日至2019年6月23日期间，共有97支民营企业债券违约，违约金额410.72亿元，违约债券类型包括金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、资产支持证券等。其中提前到期未兑付的债券有24只、未按时兑付本息的债券有26只，未按时兑付本金的债券有1只。

从2019年至今已兑付的8只民营企业债券来看，其发行主体大致通本息展期、技术性违约等方式实现债券违约兑付。例如“18东方园林CP002”发行规模为5亿元的一般短期融资券，已通过技术性违约方式兑付。此外，广东奥马电器股份有限公司“17奥马01”、“ 17奥马01”、“17奥马02”、“17奥马01”4只违约债券均通过本息展期的方式兑付。

在分析人士看来，民营企业成违约“重灾区”的主要原因可能是金融强监管之后民营企业表外融资大幅萎缩，周期性行业中民营企业的到期债务再融资难以继续。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受北京商报记者采访时表示，民企出现违约根本的原因仍是整个宏观经济的发展形势，导致现在很多企业在经营方面出现一些弱化的状况，主要表现在终端产品市场疲软、应收账款增加现金流出现紧张等局面。这些问题就直接导致了企业偿付能力下降的问题。王红英进一步指出，企业偿付能力下降的原因，主要体现在之前的商业模式效率低下、整个产品的销售出现了一定困难。这种情况跟民营企业过去不太重视技术研发、技术研发实力不强有直接的关系。

不会发生系统性风险

债券违约事件的集中爆发引发市场高度关注，而在违约发生后，处置、风险化解工作的耗时也往往较长，为违约债券提供转让结算服务，有助于形成有效疏导风险的机制安排

证监会近日指导沪、深交易所分别联合中国证券登记结算有限责任公司发布了《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》对违约债券等特定债券的转让、结算、投资者适当性、信息披露等事项作出安排。

证监会表示，为违约债券提供转让结算服务，有助于投资者通过二级市场转让化解债券违约风险，促进信用风险出清；有助于投资者及时处置不良债券，满足产品到期清算要求等。但仍需注意到，目前违约债券的转让机制仍处于尝试阶段，未来建立市场化处理机制，形成专门的违约债市场将成为违约债券的处置趋势。

债券违约会不会造成系统性风险？中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼分析认为，“从长期看，我们对企业债券违约没有必要过于担心和恐慌。企业债券违约其实是结构性去杠杆的结果之一，是市场出清的一种方式。目前违约的企业债券只占非常小的一部分，债券市场发生系统性风险的可能性极低。”他同时表示，违约风险事件发生，将推动市场各方更加重视信息披露的真实性，更加注重对投资人权利的保护。“发债企业要牢记‘借钱是要还的’这一道理，理性举债，将企业杠杆率控制在合理水平；投资者应增强风险意识，牢固树立‘买者自负’理念。监管部门等还应加强投资者教育，提高投资者理性投资能力。”

北京商报记者 孟凡霞 宋亦桐