#对话宋海娟# 在经济增速放缓压力之下，适当的政策调控会起到稳增长的作用。但是，政策的执行也会受到一些限制、面临一些约束。其中，对于财政政策而言主要是资金的约束；对于货币政策而言更多地是流动性、资本金、利率的约束。能否破解这些约束是决定宏观调控成败的关键。我们应该注意观察财政政策的灵活性：首先，虽然财政表内资金受到数量上的约束，但这可以通过提高资金使用效率的方式缓解；其次，财政表外资金可以对表内部分形成有效替代；再次，如果经济放缓压力进一步加大，不排除提高表内资金额度的可能。目前，商业银行的信贷投放既受到有效融资需求下降和商业银行风险偏好下降的影响，又受到商业银行资本金、流动性、利率等方面的约束。很显然，在上述多方面的约束下，“大水漫灌”式的货币投放无助于解决问题，反而会加剧扭曲和继续累积风险，找准问题的源头并精准发力才是解决问题的根本之策。不难发现，人民银行正在从供需两端共同夯实货币政策传导的微观基础，利用多种货币政策组合所建立的激励相容机制缓解上述三个方面的约束。
