波司登发布年报，2019财年全年营收为103.835亿元人民币，去年同期为88.81亿元人民币。早盘波司登股价一度反弹近4％。截至午间收盘，涨2.51％，报价1.94港元，成交额9276万港元。

近日做空机构博力达斯报告质疑波司登存在利用资产收购转移上市公司资产、虚增利润等情节，公司股价在6月24日当天暴跌24.78％。6月25日，波司登发布澄清公告，逐条反驳沽空报告所指的“四宗罪”——关联交易、虚增利润、以低廉价格处置公司实物资产、向波司登内幕人士支付巨额红利。

波司登反驳理由有四点：

第一，博力达斯采用的中国信用报告的数据是以中国会计准则为准，适用于私人公司，而波司登年度报告采用的是国际会计准则，二者在会计准则上不一致，会造成数据统计口径上有所差异。

第二，中国信用报告的数据截至日期为12月31日止年度，与公司年度报告采用的报告期截至3月31日止年度不同，时差3个月。

第三，报告涵盖的附属公司数量远低于波司登实际附属公司数量，波司登实际附属公司数量至少80家以上，沽空报告里提到的附属公司并未反映波司登的整体运营情况。

第四，该沽空机构对公司业务缺乏了解，波司登附属公司用于不同目的，包括购买原材料，进行设计及销售，这些附属公司不可避免会有关联交易，但并非虚假交易，在合并报表的时候，这些关联交易及相关资产负债表项目（如贸易应收款项及贸易应付款项）在波司登合并报表时都会予以抵消，不会扭曲或夸大公司的整体财务状态。

2019年至今，已有10家机构针对波司登发布13份研报，多为增持或买入评级，目标价格在1.7元/股~2.75元/股不等，其中有5家机构为首次评级。中国银河国际证券与安信国际证券虽未给出评级，但在报告中多使用“龙头归来”、“有上升空间”等评价。

其中东吴证券6月25日发布了针对性研报予以回击。东吴证券最新研报中表示，做空报告中关于“虚增利润”的指责计算过程存在误导，并称公司连年分红是现金流实力的佐证，关于针对波司登资产处置事宜的质疑，东吴证券则认为“价格公允，与行业市盈率相当”。

波司登表示，“公司在全国拥有数十个在合并抵消范围内的子公司，Bonitas仅选取十余家子公司的数字加总说明公司虚增利润，计算方式有重大偏差……基于公司公开财务数据，我们判断 Bonitas 质疑尚无法成立。”

中信证券6月26日研报称，首次覆盖波司登（03998-HK），给予“买入”评级，目标价2.84港元（对应2020财年25倍）。中信证券认为，波司登正在从改善品牌调性、提升供应链快反能力等角度全方位升级，成为中高端羽绒服消费的主要选择。加拿大鹅、安踏体育、MONCLER和江南布衣当前股价对应2019财年PE均值为25.5倍，波司登当前股价对应2019财年19倍、对应2020财年15倍，估值显著低于其他公司均值水平。