01 额！原来时间就是资金的成本！

在阐释文章内容之前，我们来做个逻辑推理：

既然“时间就是金钱”，反过来说也应当成立——“金钱就是时间”。

那么，我借给你1万块钱，1年后你不仅要还给我1万，同时你还得还给我一年的“时间”。

由于时间就是金钱，你还给我“金钱”好了！

这就是资金的时间成本！

02 奇了怪了，从三大指标来看银行之间借钱便宜了！

资金具有时间成本，资金的成本体现为利率。

6月26日，自上周五DR001（隔夜银行间质押式回购利率）跌破1%的分水岭，创2009年6月26日以来的新低。

我们知道，衡量资金利率的“尺子”一般有3个：其一是shibor利率，其二是银行间市场质押式回购加权利率，其三是10年期国债收益率。

Shibor

有一天，有一位金融小白问我：“shibor是不是世博（会）的意思”，从那天之后，我在他的微信名称中加了一个标注——（金融）小白。

Shibor是指“上海银行间同业拆放利率”，品种包括隔夜、7天期、14天期及以上。

Shibor利率是指银行之间相互拆借资金的利率，如果银行资金面相对紧缺的话，Shibor利率就会偏低，反之，利率则会高企。

在中国，银行之间也存在“流动性分层”问题。

国有5大行以及实力雄厚的股份制商业银行，“财大”自然“喘气”也粗。

城商行以及村镇银行，“人单”自然“力气”也薄。

前期，由于商业银行从央行那里借款需要“一级交易商”资质，而中小银行由于无法通过央行考核，同时没有高等级的债券作为抵押。

自然，银行间资金流动性传导机制自发演变为：央行—“财大气粗”行——“势单力薄”行。

“势单力薄”行从央行那里借不到钱，自然求助于“财大气粗”行。

前段时间，某“势单力薄”行出现流动性危机，整个中小银行都受到牵连，遭受信用危机。

幸好，央行及时出手，银行间同业存单业务才没有受到影响。

整个六月份，央行开展逆回购操作8250亿，MLF操作7400亿，面向市场实现净投放1070亿元。

银行间质押式回购利率

我先给大家大致介绍一下银行间质押式回购利率，用通俗的话来说，就是甲银行向乙银行借钱，同时得满足两个条件：其一、约定还款日期与资金利率；其二、有质押物。

若到期无法归还资金，质押物的处置权归乙银行。

当前银行质押式回购利率下行，说明中小银行能够充当质押物的东西多了，当然这也归功于央行放宽质押物的范围。

再加上，6月10日，国家印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。

其中明确指出，专项地方债可以不计入赤字，并且某些重大项目可以面向金融机构融资。

直接造成的结果是，6月份地方债发行规模有望达到3年来的新高，目前来看销售火爆，很受投资者欢迎。

这也预示着银行间质押式回购利率将长期处于低位。

10年期国债利率

一般十年国债收益率用来作为所有金融资产的定价基准利率，也就是无风险利率。

10年期国债利率作为所有金融资产的定价基准利率，被称为无风险利率，也是衡量市场利率的重要标准。

当前，10年期国债利率在走低，这就向市场资金面传递一个积极的信号，其走势反映出未来资金供应处于“合理充裕”的状态。

同时，10年期国债收益率的不断走低，可以提振投资者积极投资于高成长的科技型产业，可以预见，后期10年期国债收益率仍然存在进一步下行的空间。

03 资金面虽宽松，心中仍有忧！

其一、资金能否有效进入实体行业？

当前资金在银行之间的充裕性已经毋庸置疑，我们可以通过7天期回购利率以及10年期国债收益率得出结果。

但是，“央行—商业银行—实体企业”的资金传导是否通畅？资金是否再次淤积在银行体系内形成“堰塞湖”，现在还不得而知。

其二、信用债发行仍然堪忧！

虽然当前的货币环境呈现“春江水暖”的态势，但是本月的信用债取消发行的情况环比有有所增加，发行规模仍然处于低位。

信用债对于广大实体企业来说的作用很大，需要想办法让这些企业能够发出债券，融到资金。

其三、对于中小企业的融资疏困力度仍然要加大！

尽管今年5大行对于中小企业的扶持力度加大，截至5月末，普惠小微贷款余额10.3万亿，同比增长21%，但是仍然有进一步发展的空间。

同时，对于向中小企业放款能否单子再放大一些，承担更多的责任，建立有效的尽职免责以及容错纠错机制，也是需要考量的大事情。

其四、互联网银行在服务普惠金融方面的功效显著，是否政策可以适当倾斜？

截止6月21日，网商银行已联合400多家金融机构服务了1700万小微经营者，共计发放贷款3万亿。

如何让网商银行进步发挥自己的功效，使网商银行的动作进一步下沉到农村市场，也许是提振中国经济的一个机会。

总之，就市场利率而言，商业银行的资金成本一直在走低，但是这并不代表企业与居民的贷款加权平均利率一定会降低。

如何有效解决中小微企业贷款的风险溢价过高问题，高效发挥“国家资本”的引导作用，仍是一个大问题。