克日，上海医药召开2018年股东年夜会，就2018年的年报、董事会任务陈述、监事会任务陈述、利润分派预案等多项议案停止审议。虽然上海医药功绩鲜明亮眼，但正在股东年夜会中也有股东对于公司开展担心。投资交换平台“巴菲特念书会”正在雪球网上公布了股东年夜会实录，并指出上海医药功绩年年摊年夜饼，频仍并购带来商誉飙升，净资产报答率高等。而今朝上海医药在承受财务部的财政核对，总裁左敏正在答复投资者发问时透露表现“有决心”。

欠债率及商誉值节节爬升

上海医药主停业务掩盖医药产业、医药贸易(分销与批发)，是年夜型医药财产团体，2011年，公司完成“A股+H股”。2011年至2018年，上海医药功绩鲜明，停业支出从549亿元增加至1590.84亿元；虽然净利润也是出现逐年回升的趋向，但与营收增加幅度比拟，净利润增加幅度却没有算年夜，从2011年至2018年，净利润从20.42亿元增加至38.81亿元。

而公司的商誉值异样是节节爬升。2011年至2018年，跟着不时的并购扩大，公司商誉值从29.89亿元飙升至113.45亿元。而高商誉所积聚的减值危害，也是股东们遍及存眷的成绩之一。“巴菲特念书会”公布的股东年夜会纪实表现，有股东发问，请求上海医药阐明高商誉值成绩。

从商誉值添加的幅度来看，2018年是上海医药并购最为频仍的一年，公司或者旗下的子公司一年收买了包含康德乐马来西亚正在内的6家公司，耗资约56亿元，并招致商誉值飙升，累计添加47.38亿元。

正在2018年年报中，上海医药提醒商誉存正在必定的减值危害。2019年3月15日，上海医药公布了对于计提商誉减值预备的通知布告，拟对于公司收买的Vitaco、星泉举世无限公司及台州上药医药无限公司所构成的商誉计提减值预备6.32亿元，本次计提将增加上海医药2018年度兼并报表归母净利润约4.87亿元。

大肆并购固然带来了运营功绩的增加，但异样也带来清偿务的年夜幅爬升，上海医药资产欠债率从2011年的45.49%回升至2018年的63.40%。停止2018年，上海医药欠债总额高达804.46亿元，较客岁同期增加257.77亿元，增幅为47.15%；公司的有息债权到达316.58亿元，较2017年年末添加148.95亿元，增幅达88.86%。与此同时，公司的财政用度也随之增加了81.68%，到达了12.30亿元。

上海医药：并购是为抓机会、谋开展

关于股东存眷的高商誉值成绩，上海医药透露表现，假如企业没有开展，没有并购，就没有会有商誉，假如企业但愿经过本钱溢价去取得研发的正在研产物、渠道、收集、能人、技能等，那末正在本钱溢价的根底上一定会发生商誉。而公司的商誉占比、净利润、净资产的构造是公道的，但公司的商誉总额高，公司会停止投资后办理，进一步把持投资危害。

也有股东指出，公司热中于收买、摊年夜饼，却不给股东发明代价。对于此，上海医药答复称，公司没有是没有寻求高品质开展，而是要捉住机会，做年夜做强。假如没有到场收买康德乐(规划DTP药房)，贸易板块功绩会有较年夜影响，行业位置也会受影响。将来上海医药还会正在空缺地区主动规划，正在已经规划地区主动下沉。收买的重点将是院边药房以及DTP，正在研发方面也会加年夜投入。

不外，“巴菲特念书会”正在文中指出，虽然上海医药正在研发上投入较多，也连续有效果进入临床，但办理层对于公司股东报答率毫不在意的立场让投资者仍是心惊肉跳，担忧研发以及并购的投入危害连续或者进一步表露。

财政核对停止中 总裁自称“有决心”

6月4日，财务部告急下发《2019年度医药行业管帐信息品质反省任务》，决议构造局部羁系局以及各省、自治区、直辖市财务厅(局)，正在6月至7月展开医药行业管帐信息品质反省任务，对于77家医药企业地下查账，包含上海医药正在内的77家企业将面对发卖用度实在性、本钱实在性、支出实在性、发卖返点、流程把持等多个方面的反省。

而同花顺数据表现，2018年，上海医药发卖用度高达110.58亿元，同比增加49.21%。此中市场推行及告白本钱最高，约44.26亿元，约占发卖用度的40%。固然发卖用度占总营收比只要6.95%，但由于是2018年独一一家发卖用度超百亿元的药企，且发卖用度增近50%，高于营收增幅的21.58%，上海医药的发卖用度成绩也备受存眷。与超百亿的发卖用度比拟，公司2018年研发投入固然同比有所增加，但也只要13.8亿元，占总营收比例为7.14%，正在上市医药生物企业中仅仅排名第72位。

股东年夜会上，有股东讯问公司财政核对最新停顿。对于此，上海医药透露表现，财务部每一年城市对于企业停止管帐材料的核对，会正在六、7月这两个月工夫内实现，公司也是依照这个工夫节点来实现核对任务。而上海医药总裁左敏透露表现，上海医药是国有控股，再加之是正在A股以及H股上市的公司，以是正在外部办理、合规、把持危害上做了少量的功夫，面临核对公司有决心。

(义务编纂：李伟)