期间商学院研讨员 黄欢欢

背靠年夜树不只好纳凉，并且还能打击IPO。花费电子类产物卑鄙客户为苹果、华为、小米等企业，新动力汽车能源电池产物卑鄙客户为宝马、北汽、上汽等企业，背靠浩繁年夜树的姑苏可川电子科技股分无限公司（下简称“可川电子”）于6月6日向证监会提报资料，欲登岸厚交所守业板。

2016—2018年，可川电子的停业支出及利润均完成增加，年均复合增加率辨别达48%及71%。乍一眼看去，该公司仿佛正处于疾速开展的回升期，可是咱们发明可川电子靓丽功绩面前仍存诸多缺乏，亟待改进。

应收单据及账款增速快

依据可川电子招股书表现，该公司2016—2018年运营勾当发生的现金流量净额辨别为1421万元、1670万元、126.5万元，2018年同比增加94.2%。此中，运营勾当现金流入（2.56亿元）正在2018年的增速为17.9%，比同期运营勾当现金流出（2.55亿元）的26.9%增速要迟缓，使患上该公司的运营勾当现金流量净额呈现断崖式上涨。现实上，可川电子运营勾当发生的现金流匮乏的状况远比设想中严格。2018年该公司净利润7612万元，依照常理，可川电子同期的运营勾当现金流应与净利润金额绝对等。但实践状况是，净利润与运营勾当现金流金额相差近70倍。

图1：可川电子运营勾当发生的现金流量净额趋向

数据根源：公司招股书、期间商学院

咱们从可川电子供给的财政信息发明，影响该公司运营性现金流的次要要素是应收单据及应收账款账面余额的高速增加。2018年，可川电籽实现4亿元的停业支出，同比增加57.5%；此中，应收单据及应收账款数额占总停业支出的61.75%，达2.47亿元，同比增加76.4%，该局部的增速比停业支出增速要超出跨越近20个百分点。而其次要合作敌手安洁科技，2018年的应收单据及应收账款虽同比增加10.6%，为13.56亿元，但该目标占比总停业支出38.15%，远低于可川电子的61.75%。应收单据及应收账款回款周期慢，可川电子的停业支出有过半是应收单据及账款，如许的状况对于公司一般运行非常倒霉。

花费电子是电子信息财产中市场合作最充沛的范畴，也是财产生态合作最明显的范畴。一方面，智妙手机、平板电脑、PC 等传统花费电子产物面对瓶颈，现有次要挪动智能终端操纵零碎短时间内看没有到打破变革的能够。花费电子行业的瓶颈到来及合作加重，使患上可川电子卑鄙客户的运营情况好转，影响其归还货款的才能，咱们以为这是招致可川电子应收账款与应收单据疾速增加的缘由之一。

研发专利数目不迭同业

可川电子招股书表露的同业合作敌手有安洁科技、飞荣达、恒铭达以及智能源。依据国度专利网数据表现，上述合作敌手中，一切公司的专利数目都多于可川电子。此中，最具备代表性及含金量的创造专利名目，可川电子具有的数目为0，远低于同业其余合作敌手，正面反应该公司正在研发方面不迭同业。

专利数目的几多取决于研发的投入，投入越多，产出越多。从投入资金方面看，2018年，安洁科技研发投入资金为2.02亿元，占总停业支出5.68%；飞荣达研发投入资金为6821万元，占总停业支出5.14%；恒铭达研发投入资金为2562万元，占总停业支出5.1%；智能源研发投入2679万元，占总停业支出4.1%。可川电子正在研发投入上远低于同业程度，2018年研发投入资金为1385万元，仅占总停业支出3.46%。且依据该公司招股阐明书表露，停止2018年年末，可川电子研发职员数目为60人，占总人数10.9%，但公司全体员工受教导水平有超88%处于中专、高中及如下，本科及以上学历的职员仅为19人，占总人数3.47%。

图3：可川电子及次要竞对于专利数目

数据根源：国度专利网、期间商学院

可川电子对于技能研发的注重水平正在某种水平上能够从公司中心职员的业余及任务阅历上看出眉目。该公司的董事会由朱春华董事长、施慧庆、曾经彩娟、许晓云董事及别的3名自力董事组成。此中，只要1名董事能够是技能业余出生，曾经担当过电子绝缘资料公司的技能主管，但该名流员的教导程度只要年夜专学历。别的2名董事及董事长均是工商办理及管帐财政业余。因为公司高管中具有技能常识储藏的职员匮乏，想要正在该范畴有所打破，难度很年夜。别的，花费电子及新动力汽车能源电池范畴均属于技能麋集型财产，且技能更新替换周期快，以可川电子今朝的专利数目及技能研发情况，公司可继续开展存正在着危害。

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