张玉龙 | 中信建投战略首席剖析师

（一）科创板中签率超预期

6月30日晚，148家网下投资者办理的1285个无效报价配售工具局部按请求正在网下申购，A、B、C三类投资者配售比例为0.3582％、0.3508％以及0.3464％。依照此前的自律建议，网下配售股票数目中布置没有低于70％优先向社保基金、公募基金、养老金、企业年金以及QFII等六类中临时投资者配售，留给C类投资者的份额数较少，市场预期C类中签率偏偏低。

从华兴源创案例看，留给C类的份额占比仅为18.61％，但C类账户数仅为351户，远低于市场预期的1000家的程度。C类投资者，出格是私募基金到场数没有高，是C类中签率远高预期的次要缘由。预期后续跟着私募基金到场度回升，C类网下配售中签率会逐渐上行。敏理性测算表现，若C类到场人数打破1000家，对于应的中签率会重回千分之一的程度。睿创微纳以及天准科技对于应刊行价辨别为20.00元/股与25.50元/股，响应处于投价陈述区间的50.4％与64.1％，保持中枢偏偏上的报价倡议。

（二）上周活动性格况清点

6月最初一周，央行停息了地下市场操纵，但患上益于月末财务收入力度加年夜，活动性整体继续坚持公道富余，货泉市场利率持续低位运转。据统计，6月份DR001算术均值为1.51％，较上个月年夜幅降低67个基点，并创下2015年8月以来最低值；DR007算术均值为2.41％，亦较上个月上行17个基点，创下2016年10月以来新低。跟着国际政策对于冲，以后微观活动性富余，活动性分层状况有所紧张，咱们以为短期内地下市场操纵节拍将放缓。

上周沪深两市共有321家上市公司涨停，环比增加124家。上周紧张股东减持35.92亿元，环比坚持稳定。上周新发股票型及混淆型基金环比回升，融资融券余额资金环比回升，融资买入额有所上行。成交金额环比萎缩，处于紧张集会前夜，市场较为慎重。

北上资金上周小幅净流出25.85亿元，6月累计净流入426亿，创11月以来新高。上周陆股通净流入前五行业辨别为医药生物（37.64亿）、电气设置装备摆设（6.48亿）、有色金属（6.15亿）、电子（5.41亿）以及机器设置装备摆设（5.01亿元），净流出前五行业辨别为银行（-8.01亿）、休闲效劳（-5.63亿）、专用奇迹（-2.65亿）、交通运输（-1.49亿）以及房地产（-0.89亿）。跟着美联储逐渐转鸽，商业会谈紧张，国际宽松政策空间逐渐翻开，增量外资无望进一步流入。