股价如船，资金如水。探测资金的深度以及容量对于猜测股价走势具备决议性意思。依据资金的根源以及施展阐发特点，可从三个角度察看资金的供求形态。

第1、市场活动性

“活动性”一词最先由凯恩斯正在《失业、本钱以及货泉通论》中提出。所谓活动性，便是货泉，这是对于活动性最先的表明。跟着金融正在微观经济中位置的进步，活动性的外延正在不时发作变革。依据国内货泉基金构造的界说，活动性是指“金融资产正在多年夜水平上可以正在短期内、以局部或者靠近市场的价钱出卖”。

因为金融市场以及产物较为成熟以及美满，判别兴旺国度的市场活动性遍及采纳利率及信贷利差。但关于中国如许的新兴市场国度，正在利率还没有市场化以前，它其实不能充沛地表现市场活动性变革。因而，分离中国实践状况，可应用下述四项目标反应市场活动性程度。

1.货泉供给量

广义货泉供给量（M 1）是指社会中畅通流畅的现金加之变现才能较强的定期贷款；

狭义货泉供给量（M 2）是指M 1加之住民储备贷款以及企业活期贷款。

从中国过来30年的理论来看，M 2以及信贷量是央行完成货泉政策次要的中介东西。因而，正在诸多经济变量中，M 2与证券市场具备最强的联系关系度，且货泉供给周期变革抢先于证券市场的变革。

2.法定贷款预备金率与逾额贷款预备金

为包管客户提取贷款以及资金清理需求，地方银行强迫请求贸易银即将其局部贷款寄存正在地方银行，该局部贷款占其贷款总额的比例，称为法定贷款预备金率。

假设法定贷款预备金率为10%，相称于储户正在贸易银行每一存100元，就有10元被强迫存正在央行，贸易银行没有患上应用这局部资金去放贷。

逾额贷款预备金是金融机构寄存正在地方银行、超越法定贷款预备金，次要用于领取清理、头寸挑唆或者作为资产使用的备用资金。逾额贷款预备金占贷款的比例称为逾额贷款预备金率。

应用逾额贷款预备金率可以较好地反应银行系统的活动性，逾额贷款预备金率回升，阐明银即将更多的钱存正在地方银行，将来可用于信贷扩大的才能加强。

3.信贷投放量

关于中国如许的新兴市场国度，经济增加次要依附投资以及进口，产能周期主导经济周期。而产能周期次要由投资周期决议，投资周期由信贷周期决议。因而，信贷投放量不只以及经济周期间接相干，并且是权衡市场活动性的紧张目标。信贷投放量的爬升，有益于进步市场活动性。

4.外汇储藏

因为中国以后履行外汇控制，央行向贸易银行收买外汇资产构成其所持有的外汇储藏，同时投放辅币，构成外汇占款。外汇储藏成为央行的资产，外汇占款成为欠债。因而，作为根底货泉投放的一局部，外汇占款添加将惹起根底货泉投放扩大，进而添加货泉供给总量，外汇占款增加将惹起根底货泉投放的膨胀，进而增加货泉供给总量。

正在以后中国的外汇储藏构造中，次要包含三年夜局部，一是商业顺差，二是外商间接投资（FDI），三是不成表明局部，俗称热钱。

第2、资金的价钱

资金正在实质上只不外是种非凡的商品，以利率停止订价。当经济昌盛时，社会供需两旺，通货收缩低头，对于资金的需要添加，招致利率回升。当经济阑珊时，社会供需冷落，通货收缩浮现，对于资金的需要降低，招致利率上涨。因而，作为紧张的货泉政策东西，利率不只是微观经济的调控手腕，并且能反应出市场资金的供求形态。

1.民间基准利率

所谓民间基准利率，是指金融办理部分断定的利率，也称法定利率。正在中国次要指地方银行基准利率。正在差别刻日的民间基准利率中，一年期储备贷款利率对于市场利率影响较年夜。

自1990年以来，跟着中国经济的高速增加，少量的社会残剩本钱被积聚上去，完全改变了本钱充足的场面，本钱供应的日趋丰厚必定招致基准利率降低。自2002～2010年，以2008年金融危急为界线，后期出现回升态势，从2002年2月的1.98%到2007年12月的4.14%，随后逐渐上行，跌至2008年12月的2.25%。

2.银行间同行拆借利率

同行拆借是指贸易银行间为调度资金而停止的短时间假贷，依据刻日差别，可分开夜、1天、7天、20天、30天、60天、90天、120天等种类。同行拆借利率因此地方银行再存款利率以及再贴现率为基准，再依据市场资金的供求干系由拆借单方商量决议。因为同行拆借工夫较短，且到场者次要是贸易银行，因而其利率动摇对于市场资金松紧的反应愈加实时以及敏感。

以30天同行拆借利率为例，正在2005～2007年的牛市中，市场对于资金的需要添加，上证指数与同行拆借利率同步回升，尔后正在2008年的熊市中，市场对于资金的需要增加，上证指数与同行拆借利率同步降低。而正在2008～2010年的震动市中，市场次要由资金推进，上证指数与同行拆借利率走势则分明背叛。

3.官方假贷利率

为完成经济颠簸增加的目的，央行断定的民间基准利率，偶然其实不能实时精确地反应市场资金的富余水平，存正在某种水平的滞后以及偏向。宋代年夜墨客苏轼正在《惠崇春江暮景暮年》有句诗，“春江水暖鸭先知”，描述的是鸭子对于气象变革的敏感反应。

假如将微观经济比作天然，那末官方假贷利率就比如鸭子，对于市场资金的供求干系最为敏感以及实时。官方假贷利率回升，市场资金绝对紧缺，官方假贷利率降低，市场资金绝对宽松。

除了上述利率外，经常使用来权衡市场资金供求的另有国债到期收益率、单据直贴利率以及转帖利率、央票到期收益率以及央票刊行利率等，剖析思绪以及逻辑干系殊途同归，只是利率周期以及偏重点有所差别。

第3、资金的心情

沃伦·巴菲特说：“要正在他人贪心的时分胆怯，正在他人胆怯的时分贪心。”所谓贪心以及胆怯，讲的实践上是“资金的心情”。资金贪心的时分，股票市场热度回升，成交量缩小，估值进步。资金胆怯的时分，股票市场热度降低，成交量减少，估值低落。

1.“擦鞋匠实际”

连擦鞋匠都曾经入市，市场的后续资金从那里来？想一想2007年，傍边国股市方兴未艾的时分，昔时新增的开户数高达6376万户，占中国城镇总生齿的5%以上，公司高管、平凡人员、出租车司机等，都不谋而合地冲进股市，乃至连往常去菜市场买菜的年夜妈都去了证券停业部，完整便是中国版的“擦鞋匠实际”。

2.成交量周期

资金的心情以成交量的方式正在股市里失掉表现。差别的成交量以及股价组合，表现出差别的心情范例，正在四种罕见的量价组合中，量价背叛是最具备预表示义的形状，顶部地区的缩量下跌或者底部地区的放量滞涨，常常是市场见顶或者见底的征象。

3.股市估值周期

权衡股市估值最经常使用的目标是市盈率，它即是股票市场价钱除了以每一股收益。其根本寄义正在于，假设企业每一年将净利润局部用于分成，发出买股票本金所需求的年限。断定公道的市盈率范畴，可综合使用以下三种办法。

（1）参照同期银行临时贷款利率

普通而言，股票市场所理市盈率的下限，该当是银行临时贷款利率的倒数。比方，中国2010年银行5年期贷款利率为3.6%，那末股票市场的估值便不该超越27.78（100/3.6）倍的市盈率。

（2）参照其余国度股市全体估值程度

因为股票市场估值程度次要受实践GDP增加、通货收缩以及利率程度的影响，因而列国所处经济开展阶段差别，市场估值差别较年夜。

（3）参照本身汗青均匀估值程度

调查A股的汗青估值程度，可拔取上证指数以及沪深300指数为样本，以2005年股改成界线，可将上证指数分为两段。