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假定一家公司消费的产物，或许供给的效劳对于人类社会无害，可是她的财政根本面很安康，红利远景十分看好，那末作为一个投资者，你该不应买这家公司的股票？

有些冤家能够会说，你这个成绩问的不敷松散。咱们起首需求明白界说一下“无害”这两个字。这是由于，正在咱们糊口的理想糊口里，良多工作并非混淆是非，黑白明晰的。对于某些人无害，能够对于另一些人却意思特殊。

比方美国的波音以及洛克希德·马丁公司。除飞机制作之外，这两家公司也是美国最年夜的军器企业。他们制作的兵器，包含杀伤力惊人的军用飞机、集束炸弹以及核兵器。

关于被美国部队轰炸的其余国度大众，和国内反战人士来讲，如许的公司，天然没有会带来一丝好感。可是关于美国国际的鹰派以及撑持的大众来讲，他们则能够成为受人尊崇的“捍卫者”，乃至是美国豪杰。因而，军器企业能否该遭到品德斥责，尚存争议。

也有另一些其余公司，社会言论对于他们的品德判别，更趋分歧。比方全世界最年夜的上市烟草公司奥驰亚团体。奥驰亚的前身是美国的菲利普·莫里斯公司。由于美国国际弱小的反烟力气，2007年该公司更名为奥驰亚，但愿借此解脱以及烟草的干系。相似的例子另有煤油以及矿业公司。因为他们正在资本开采进程中关于情况形成的毁坏，因而成为遭到大众言论批判至多的行业之一。

成绩来了：正在咱们做投资时，该不应有品德约束？假如咱们感到某家公司关于社会形成风险，该不应由于这个来由，把她扫除正在投资范畴以外，乃至做空？

正在团体投资者层面，这能够并非一个年夜成绩。到今朝为止，并无任何法令规则团体散户不克不及购置某些特定行业的公司股票。到最初，投资者有团体挑选的自在。即便你真的购置了兵工、烟草或许煤油公司股票，也不人会特别批判你说缺少品德。

可是正在机构投资者层面，就完整是另外一回事了。这也是为何近年，ESG投资观点惹起了普遍存眷。ESG是英语Environment, Social Responsibility and Corporate Governance的首字母简称，意指情况、社会义务以及公司管理。ESG投资的意义，是当咱们正在做投资决议计划时，需求思索到公司关于情况以及社会品德的影响，而且把该要素作为能否投资的紧张考量之一。

正在这里为大师举一个例子，那便是挪威的主权基金：挪威当局养老基金。该基金是全球范围最年夜的主权基金，其办理的资金范围，超越1万亿美圆（停止2019年6月）。正在挪威当局养老基金的民间网站上，有一个“非投资公司列表”。因为品德以及社会影响等缘由，挪威当局养老基金没有会购置这些公司的股票。

举例来讲，基于2019年6月，该非投资列表包含150多个公司股票，此中出名度比拟高的包含：波音以及空客（制作核兵器），奥驰亚以及英美烟草（烟草），伯克希尔·哈撒韦（煤炭）等。此中也有一些中国公司，比方煤炭行业的中国神华，基于煤炭发电的华能国内、中国华电等。

值患上一提的是，这个非投资列表是及时更新的。当公司的情况发作变革时，其股票能够会被参加，或许剔除了出非投资列表。

举例来讲，跨国矿业团体力拓团体已经也正在该非投资列表上，被挪威当局养老基金扫除正在投资范畴之外。缘由是力拓持有印尼的格拉斯伯格矿场，而该矿场对于情况以及施工平安维护没有力。可是正在力拓团体将该矿场出卖当前，就规复了一般形态，从头进入挪威当局养老基金能够投资的范畴。

作为全球范围最年夜的主权基金，挪威当局养老基金正在其投资决议计划中参加了品德判别要素，那末如许的做法，能否值患上鼓舞以及倡导呢？咱们能够从上面多少个方面来剖析。

起首，正在投资中参加品德判别，是需求支出价格的。依据挪威当局养老基金的外部统计表现，从2006年基金推出非投资列表以来，基金的累计投资报答，由于这个缘由受损1.1%摆布。从2006年到2019年的13年，统共1.1%，均匀一下约莫每一年0.085%摆布，看下来并非良多。可是，假如咱们把这个百分比，乘以主权基金复杂的数以万亿计的资金范围，实在也是一笔没有小的本钱。

其次，挪威当局养老基金关于被投资公司的品德评判，略微有一丝丝挖苦的象征。这是由于，该基金的前身，是挪威当局煤油基金以及挪威国度保险方案基金。此中挪威当局煤油基金，其资金次要来自于挪威煤油开采公司累计的利润。

一方面本人经过开采煤油积聚财产，另外一方面由于对于情况净化形成的影响，将煤矿以及煤炭发电公司参加“非投资列表”，怎样看都让人感到有些顺当以及双标。这能够也是今朝各类环保集团面对的最年夜应战之一，即一方面他们竭尽全力的召唤群众做出积极来维护情况，但另外一方面假如请求他们保持开车，保持开空调，保持坐飞机，低落糊口品质的话，能够没几多人会真正情愿去这么做。

第三，挪威当局养老基金终究正在多年夜水平上改进了全世界环保，促进了天下战争，是一个见仁见智的成绩。关于那些被放进“非投资列表”公司而言，他们只要要把旗下有争议的子公司卖失落，就可以被移出“非投资列表”，从头成为“一般可投资公司”。这个行动自身，更多的是贸易考量，比方子公司能否赢利，公司能否需求卖失落子公司来筹资等，而以及子公司对于环保或许社会的影响简直不干系。子公司被卖失落当前，仍是会持续一般运营，其实不会自行颁布发表封闭。

因而，更年夜的感化，能够正在媒体公打开。因为挪威当局养老基金范围宏大，因而其列出的“非投资列表”，被媒体普遍报导，遭到的存眷水平比拟高。关于任何一家至公司来讲，假如被榜上标题，一定没有是甚么值患上夸耀的光荣事。因而，为了不本人的公司惹起不用要的负面报导，公司的办理层能够会做出一些积极来改进大众抽象。

从这方面来讲，像挪威当局养老基金推出的“非投资列表”做法，能够会直接对于环保以及品德投资做出一些有益的奉献。假如有更多的年夜型机构投资者跟从，效仿他们的做法，那末这个影响力还会扩展。

正在机构投资者的投资决议计划中，参加品德判别要素，并以此来对于一些有争议的企业施加压力，希冀改进他们的公司管理程度以及社会义务感，无理论上是一个很没有错的设法主意。正在实践操纵中，咱们需求认识到品德请求以及投资报答二者之间能够存正在的潜伏冲突，和由此形成的对于战略履行后果的影响。挪威当局养老基金正在这方面的测验考试，值患上咱们进修以及考虑。

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参考材料：

被挪威主权基金扫除的上市公司列表

James Mackintosh, Even $1 Trillion Can’t Make World Better Place, 2019