《电鳗快报(原号外财经)》文 / 李瑞峰

6月11日，姑苏华兴源创科技股分无限公司(如下简称：华兴源创)成为科创板第二批过会的三家企业之一，招股书表现，华兴源创是国际抢先的检测设置装备摆设与整线检测零碎处理计划供给商，次要处置平板表现及集成电路的检测设置装备摆设研发、消费以及发卖，该公司次要产物使用于LCD与OLED平板表现、集成电路、汽车电子等行业。

最近几年来华兴源创的停业支出以及净利润完成了疾速增加，但《电鳗快报》从该公司招股阐明书中理解到，虽然功绩整体完成了疾速增加，但该公司2018年的停业支出以及净利润双双年夜幅降低，究其缘由次要是该公司对于苹果等年夜客户的发卖过于会合。别的，华兴源创2017年的毛利率也呈现了动摇。

华兴源创的的次要产物使用于国际外出名的平板或者模组厂商和花费电子终端品牌商，卑鄙行业会合度较高，受此影响，该公司来自立要客户的支出较为会合。2016年、2017年以及2018年，该公司来自前五年夜客户的发卖支出占停业支出的比例辨别为78.99%、88.06%以及61.57%，次要包含苹果、三星、LG、夏普、京西方等行业内出名厂商，陈述期内该公司年夜局部产能被用于满意这些客户的定单需要。

招股阐明书表现，2016年至2018年(如下简称：陈述期内)，华兴源创的停业支出辨别为5.2亿元、13.7亿元及10.1亿元，净利润辨别为1.8亿元、2.1亿元及2.4元，扣除了非常常性损益后净利润辨别为1.7亿元、2.9亿元及2.4亿元。

《电鳗快报》留意到，比拟2016年的数据，华兴源创的停业支出以及扣非后净利润正在2017年完成了年夜幅增加，但该公司2018年的停业支出、净利润、扣非后净利润比拟2017年辨别增加了-26.63%、16.03%以及-19.93%，公司的功绩呈现了年夜幅变化。

华兴创源的功绩动摇与其停业根源过于会合无关，该公司的支出次要来自苹果产物，由于上述客户中的三星正在为苹果手机等供给OLED屏幕，因而，从产物形状的角度看，华兴源创实践上超越60%的停业支出来自苹果产物，该公司营业支出遭到苹果以及三星等年夜客户的严重影响。

出格当三星电子的发卖功绩呈现下滑时，作为三星的供给商，华兴源创2018年的发卖金额下滑十分分明，2018年该公司的停业支出以及扣非后净利润辨别降低了26.63%以及19.93%，营收以及净利正在2018年双降，这正在必定水平上阐明华兴源创的红利才能使人担心?

别的，《电鳗快报》留意到，作为一家登岸科创板的公司，华兴源创正在研发上的投入也呈现过年夜幅动摇。陈述期内，该公司的研发用度金额辨别为4771.98万元、9350.78万元以及13851.83万元，相对金额正在继续回升，但研发投入占停业支出的比重却呈现了崎岖，辨别为9.25%、6.83%以及13.78%，2017年呈现了年夜幅下滑。

不足为奇，华兴源创2017年的毛利率也呈现了年夜幅动摇，陈述期内，检测设置装备摆设的毛利率辨别为57.79%、42.76%以及52%，检测治具的毛利率辨别为59.53%、50.14%以及57.89%，主停业务的毛利率辨别为58.9%、45.03%以及55.38%，因而可知，该公司两项主营产物的毛利率正在2017年都呈现了年夜幅下滑，招致该公司主营毛利率年夜幅下滑。

该公司2017年毛利率下滑能否与其研发投入增加无关?研发投入稍有动摇，毛利率就呈现年夜幅下滑，因而可知，华兴源创的毛利率其实不稳定，该公司外行业中的中心合作力使人担心。

现实上，华兴源创正在招股阐明书中也对于毛利率下滑危害作出提醒：“2016至2018年公司毛利率辨别为58.90%、45.03%及55.38%，处于绝对较高程度且出现必定的动摇性。将来跟着同业业企业数目的增加及范围的扩展，市场合作将日益剧烈，行业的供求干系将能够发作变革，招致行业全体利润率程度有降低危害。别的，假如公司没法临时保持并增强正在技能立异才能以及工艺程度方面的合作劣势，也将使患上公司毛利率存鄙人降的危害。”