片子海报根源——《敦刻尔克》

汽车能够说是上半年最为惨烈的行业。

从行业根本面来看，上半年受花费低迷、安慰政策扰动和国六切换等影响，整车需要低位彷徨，2019 年前蒲月乘用车零售销量同比下滑 15.2%。从2018年7月以来，零售端增速不断为负。

股市施展阐发来看，汽车行业正在28个申万一级行业中，上半年的涨幅排名倒数第四。

此前风景无两的“保时泰”，更是走出雪崩行情。

行业拐点行将到来

但行业拐点未然降临。

中银证券正在其研报中透露表现，从短时间来看，乘用车行将进入新一轮苏醒周期。

汽车是周期性花费品，存正在分明的库存周期性。每一轮周期时长37-46 个月摆布。假如依照库存周期推算，本轮周期曾经走过约 45 个月，靠近本轮周期的序幕，估计下半年产销无望逐渐规复增加，开启新一轮车市苏醒周期。

这从5月份经销商库存疾速降低也能看到变革。

因为此前此前国五国六切换，但局部品牌国六车型较少，再加之花费者持币待购心思，招致1-4月库存系数处于汗青高位。但5月份以后，这一状况年夜为变动。

招商证券猜测，6月份经销商库存估计曾经处于汗青低位，7月以后，零售批发数据均将恶化，“销量拐点最先无望于9月浮现”。

政策层面的影响也开端浮现。

发改委往年6月印发《推进重点花费品更新晋级，疏通资本轮回应用施行计划（2019-2020 年）》，明白提出严禁各地出台新的汽车限购规则，尔后各地政策连续出台。再叠加年夜局部地域2019年7月1日起开端施行国六规范，去库存进一步放慢。

“保时泰”不将来

从行业格式来看，靠“颜值”以及“高价”蒙眼疾走，曾经不将来。

长江证券正在其陈述中透露表现，以乘用车企业为角度较量争论市场会合度，CR3（行业前三市占率）与CR5（行业前五市占率）于2010-2013 年稳步晋升，而 2014-2016 年时期呈现下滑，2017年起转而晋升。

“2017 年会合度的上升标明行业已经重回自 2010年以来的会合度晋升通道，将来行业无望完成进一步整合，会合度继续晋升。”

国五向国六晋级则进一步强化了行业会合度晋升的趋向，弱势企业面对裁减压力，龙头车企市占率无望失掉继续晋升。

妥当者配龙头，保守者搏边沿改进

从估值角度，今朝汽车行业龙头，相对估值处于汗青1/4阶段，关于左边的代价投资者，曾经具备了较强的吸收力。

而对于标海内，以零部件龙头华域汽车为例，华域汽车 PE 范畴正在 6.2-14X，估值中枢约为 9.5X，而海内企业 PE 范畴正在 8X-22X 之间，估值中枢正在15X。

长江证券正在其陈述中透露表现，“华域汽车财政情况与全世界零部件巨子处正在统一水准，乃至正在某些方面抢先全世界其余公司，咱们以为华域汽车的估值分明被低估。”

从投资角度，卖方剖析师年夜多给出两条主线——

一是妥当型投资者，设置装备摆设行业龙头，包含上汽团体、潍柴能源、华域汽车等；

二是危害偏偏好高的投资者，行业拐点向上的趋向中，优选变革最年夜整车企业，如江铃汽车、长安汽车、比亚迪等。

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陈述根源：

一、长江证券 《汽车行业2019年中期投资战略：站正在新期间的终点，拥抱周期与革新》2019.6.24

二、招商证券 《汽车行业：行业贝塔属性显现，掌握汽车行业左边规划时机，但凡政策皆为过往，所谓将来都是但愿》2019.6.30

三、中银国内 《汽车行业2019年中期战略：拂晓将至》2019.7.2