往年上半年，白酒板块是A股施展阐发最佳的板块之一，贵州茅台股价创下了1035.6元（仍是正在分成除了权以后的施展阐发）的千亿股价新高，五粮液、泸州老窖等白酒股票也屡创汗青新高。上半年白酒板块涨幅到达77.5%，远超同期A股三年夜指数。这是由于自2015年以来的冗长熊市中，白酒板块由于功绩继续增加，成了资金避险、抱团取暖和的“出亡所”之一。

而这一轮白酒周期，也恰恰是从2015年开端的，而且其具备一个很年夜的特色，高端白酒的寡头趋向愈来愈分明，茅五洋泸紧紧盘踞了年夜局部市场，出格是茅台、五粮液两年夜巨子合占约 80%-85%的高端市场，高端白酒对于企业营收的奉献也愈来愈年夜。

五粮液1618

五粮液高端白酒2019年的方案投放量是2.3万吨，比2018年的2万吨有晋升，6月份第八代普五的出厂价上提100元到889元，降价幅度12.67%。依照五粮液的计划，2019年营收要增加25%，也便是说营收到达500亿，因为价钱以及产物构造优化，毛利晋升，咱们感到其2019年净利润能够完成30%的增幅，到达170亿摆布。

假如比照下这多少年白酒整体花费量以及茅五洋泸四明白酒企业这多少年的发卖量以及消费量，会发明由于花费构造调剂，白酒的花费总量并无发作太年夜增加，全体花费市场趋于饱以及，反而是中高端白酒的花费（吨）占比增量了，将来多少年的花费占比将接近限定三公花费以前的程度。

以是，咱们感到2019年、2020年以及2021年，五粮液的酒类产物发卖量以及2018年会略有添加，但增幅没有会很年夜，2017年以及2018年五粮液酒类发卖量辨别为18万吨以及19万吨，故咱们以为2019年、2020年以及2021年五粮液酒类发卖量大抵正在20万吨摆布...不外，中高端白酒的占比会持续缩小。

五粮液今朝建立了30万吨级的陶坛陈酿酒库，目标也是为了晋升白酒品质以及质量，以是我感到2020年以及2021年，高端酒（普五等）会提量，假如按2019年的提量程度，那末这两年将辨别到达2.6万吨以及3万吨摆布。

普五

2020年将完整依照第八代普五889元的出厂价钱履行，由于2019年的新普五分派的量为5250吨，以是2020年2.6万吨都按889元的价钱履行的话，同时其余中低端白酒的构造优化以及按同比例调价猜测，那末估计2020年会比2019年营收增加23%摆布，利润由于降价的要素，增速会比营收高一些，会正在28%-30%摆布，也便是2019年营收正在620亿元摆布，利润正在220亿元摆布；

而2021年咱们感到五粮液一定将持续降价，假如没有降价，按3万吨高端酒的话，营收增幅会正在15%-18%摆布，也便是2021年营收会正在710亿元摆布，净利润18%摆布增幅，正在260亿元摆布...

除正在高端白酒方面停止品牌优化、质量晋级以外，五粮液公司对于其旗下中低端系列酒品牌也是变革最完全的一家白酒企业，包含束手无策的缩减子品牌，整合系列酒公司等一系列办法，以是下面的增加预期完整值患上等待，而股价施展阐发方面也表现了投资者对于其的决心。固然，今朝白酒板块的股价全体估值曾经没有低，需求有一段工夫停止估值修复，仍是那句话——股市有危害，投资需慎重！

（备注：上述猜测，是基于白酒周期持续到2021年，固然高端白酒的行情还远没到完毕的时分）