图@视觉中国

作者 | 市界 何珊珊

编纂 | 朗明

2019年，全部A股上半年曾经前后阅历了春天躁动与夏雨凉凉。

天下出名经济学家管清友院长，以为如今是突破拂晓前的暗中。爆款基金的投资年夜佬陈黑暗给出的中期根本判别是熊转牛的转机之年。

整体来讲，市场各方对于A股临时是坚决看好的，正在经济转型的拐点阶段是规划的良机，却也不成防止危害。交银国内的洪灏师长教师提出了一个说法， A股今朝大约率是处正在新一轮牛市的终点区间的。

如今股市曾经重回了3000点，临时进入了下半场。那末后续该若何掌握良机停止投资设置装备摆设呢？

7月4日晚8点，如是金融研讨院初级研讨院的初级研讨员葛寿净做客“市界好友记”栏目第六期，分享A股下半年投资战略。

葛寿净梳理近100多家机谈判行业人士的地下观念，以第三方的视角为大师带来综合性的评判以及，如下分为两个局部。第一局部是局势研判：依照功绩，估值以及节拍这三块来剖析市场的走向。此中估值又能够分为活动性微风险偏偏好。第二局部是投资倡议：依照作风，行业主题及个股等，尽量给为大师供给较好的倡议。

如下为葛寿净口述，经市界收拾整顿。

局势研判：拂晓前的暗中，熊转牛的转机之年

1、功绩触底上升，当局杠杆能够超预期

上市公司的全体功绩与经济情势是亲密相干的，以是不成防止地要说一些经济情势。

市场上如今大抵有两种观念，一种是看好，另外一种是没那末悲观。看好方以为：A股红利将正在2019年下半年三季度摆布开端触底上升。

这个判别次要有两个逻辑。

第一个逻辑是天下GDP平和处置，经济有转好迹象，第二个逻辑便是逆周期政策对于经济的托底推进。正在全部宏观主体杠杆率曾经很高的状况下，当局持续加杠杆的力度有能够是超预期的。

也有良多机谈判年夜佬慎重地以为，下半年经济走平的几率也很年夜，预期动摇会添加。

2、估值放缓，但仍有贬值空间

估值又能够分为活动性以及危害偏偏好。总的来讲，A股曾经没有算廉价了，但全体上仍是低于汗青中区程度。仍是有性价比的。正在不严重利好的状况下，估量下半年能够持续惯性，但却会放缓良多，需求新的向上能源。

活动性方面，2019年下半年较好，是市场遍及断定的。全世界年夜少数次要经济体都有经济阑珊的景象，中国绝对韧性较好，并且还正在金融凋谢，如许国内资金是更大约率会流入中国的。

没有这里要提示一下的是，内部阑珊期也能够是资金流向避险资产，从而构成必定的分流。

危害偏偏好方面，市场上各类事情与其没有断定性，城市影响到市场心情微风险均衡，从而影响到股指以及股价，大要能够分为利好，利空这两个要素的互相交错的博弈。

3、节拍临时悲观，三季度会迎来较好买点

市场节拍全体上今朝偏偏慎重，但中临时偏偏悲观，三季度A股会有调剂，但也很难再立异低。散失的临时逻辑不改动，但更多能够仍是散失早期的震动调剂，有观念以为现阶段动摇只是早期的一个年夜调剂，六月尾后会进入下跌通道。今朝来看，参考走2005年改正的能够性更年夜一些。

以是从危害收益比拟，三季度，特别是六月尾，以及八月中旬后，能够会迎来较好的买点。固然正在这个进程中要留意节拍的放缓，震动的危害，另有些影响节拍的一些中心要素，他们也是节拍变革的一个旌旗灯号，前期需求继续存眷他们的走向。

投资倡议：市场能够前高后低再反弹，科技股将来有宽广空间

基于市场各方的观念的话，能够从三个角度梳理给出一个详细的投资倡议。

1、影响节拍的中心要素有多个

比方：科技股主导市场作风、残剩活动性决议A股行情、另有全世界商业情况变革影响节拍走向；市场存眷也会回返国外交策以及经济施展阐发，美联储减息加息步调也大概会放缓，超预期下市场能够会前高后低再反弹。别的，还要留意放水与变革，美股中短时间调剂与强势等等，这些都是骗术，也是影响节拍的中心要素。

2、按作风方面来看有3类能够存眷

第1类因此绩优蓝筹为代表的代价股，高分成的绩优蓝筹会更稳。第2类是花费与年夜金融，特别是医药为代表的必须花费，和与房地产相干度比拟低的一些迷信花费。年夜金融、券商，保险、金融科技的一些头部会受害于活动性改进与本钱市场的变革，能够作为底仓设置装备摆设。第3类因此科技股为代表的生长股，经济资本都将聚焦于科技立异，将来经济将是科技财产拉动的。这三类估计会有比拟好的施展阐发。

以是全体来讲的话，经济红利落实之下，花费龙头更受机构的喜爱，是稳稳的幸运。

3、按主题来看有7个行业可做挑选

第1是患上益于景气宇分明改进，比方说航空，汽车，新动力，保险等等；第2是患上益于减税的，比方说花费、制作、周期好的效劳行业；第3是患上益于微观趋向苏醒的，比方说有色电气设置装备摆设以及年夜金融；第4是患上益于地产，兵工无望向好的工装，另有家具，家电行业等等；第5是患上益于通胀预期以及财务撑持的食物饮料、贸易商业、黉舍效劳、大众奇迹等等；第6是患上益于反制办法的，化工稀土，农业电子元器件等；第7是患上益于信息化，效劳化转型的，比方说科技效劳以及全行业。

科技立异也会受害于良多政策以及资本的聚焦，弹性也更年夜一些，防御比拟好，年夜金融也能够作为底仓设置装备摆设。详细作风切换上再分离市场行情的震动，防御以及回落等来综合判别，如许的能够是一个较好的挑选。

4、落实到详细个股科技范畴为主

详细的主题投资时机有良多品种型，我觉得最明显的是三个特点是聚焦科技、变革以及凋谢。次要需求留意面前中心驱能源酿的变革，并分离行业以及优良个股停止投资。

科技主线次要存眷5G以及自立可控。5G这一块投资进入了顶峰，特别是一些本导体、软件、芯片、配备制作等等，都是将来政策的潜伏的开展标的目的。别的，5G方面另有华为财产链和衍生进去的物联网，医疗效劳等等都是有很宽广的市场空间的。

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