年营收不及牛栏山一个省级市场，混改能否为津酒破题？

文 | 云酒团队

国企混改的大潮之下，又一关注度颇高的白酒企业投身其中。

日前，天津津酒集团有限公司57%股权增资项目在天津产权交易中心正式挂牌，拟通过增资扩股方式推进混合所有制改革，改制为天津国有资本参股的混合所有制企业。

在天津国有企业混改如火如荼进行大背景下，津酒即将成为继汾酒、舍得等企业之后又一家展开混改的白酒企业。

虽然津酒是国家第一个五年计划中投资兴建的三大白酒厂之一，但挂牌资料显示，其近年来的发展并不如意，相较牛栏山、红星、老白干等京津冀优质酒企更是差距甚大。即将而来的混改，会让津酒焕发新春吗？

▲增资企业基本情况（点击图片即可放大查看）

为津酒“招婿”，天津：招到为止！

公告显示，此次津酒集团拟向1名投资方，募集资金对应持股比例为57%，资金总额为7.5亿元。

对于推动津酒混改，公告指出，增资将有助于推动津酒持续发展，扩大企业经营规模及业务拓展，引入外部资金将提高企业资本实力。而通过混改为津酒带来市场运作资金，为做大津酒市场，做强津酒品牌提供资金保障，并为津酒带来新基地建设资金，完成投资新建津酒生产基地。

或许正是看到了混改对于企业的重要作用，天津市对于津酒混改“十分坚决”。公告明确指出，如果未产生符合条件的意向投资方，则按照10个工作日为一个周期延长信息发布，直至产生意向投资方（最多延长4个周期）。

对于“择婿”标准，公告也明确了对津酒品牌的特殊保护：未经2/3以上股东同意，标的公司不得向第三方转让标的公司持有商标，不得变更“津酒”商号，且非经全体股东一致同意，标的公司注册地及主要生产地不得搬离本市行政区域，不得对标的公司主营业务进行调整。

提及津酒混改的大背景，是天津市对国有企业混改的不断深化。从全国地方国企的混改情况来看，在新一轮国企改革中，天津在数量和力度都已走在前列，引进了包括绿地集团等一批重大企业。2019年至今，天津已经在北京、上海、重庆、深圳举办四场国企混改专场推介会。

在4场推介会有关的公开报道中，虽然并未提及津酒，但与津酒同属津渤海轻工投资集团的“山海关”汽水名列其中，津酒或已经对外有所亮相。

天津市国资委党委委员、副主任赵鹏曾表示，在混改过程中，天津市国资委对于战略投资者不分大小、不分所有制，任何企业来天津市参与国企混改，天津都欢迎。“只要是产业协同，混改后能把这个企业抓好，带来先进的技术、管理的机制，天津都持开放欢迎的态度。”

由于津酒混改并未限制“同业”，因此无论是在前述推介地范围内的牛栏山母公司顺鑫农业等企业，还是从未放弃并购区域优势酒企的五粮液、洋河等名酒企业，亦或是绿地等跨界“饮酒”的业外资本，都成为津酒此次57%股份转让中可猜想的标的。

年营收不及牛栏山一个省级市场，混改能否为津酒破题？

1953-1957年，新中国第一个五年计划明确兴建三大白酒厂，津酒便是其中之一，如今亦是天津最大的酿酒企业。

然而，身处京津冀这一消费力巨大的白酒市场，管理层在过去数年之间也曾几番努力振兴，但从结果来看，津酒的增长速度依旧难如人意。

公告显示，津酒2016-2018年营收分别为2.21亿、2.4亿、2.1亿，净利润为-930.92万、-99.78万、389.24万元。2019年前5个月，津酒实现营收1.02亿元，净利润135.63万元。

相较之下，牛栏山已经突破百亿，亿元以上市场已经有超过22个，部分省级市场甚至在几年前已接近10亿体量。

不仅整体不及牛栏山一个省级市场，在天津经济活力提升、白酒行业复苏的2018年，津酒营收却出现下滑，这同样反映了其棘手的现状。

细数津酒过去数年的发展可以看出，公司在节日营销、工业旅游、消费者互动、产品创新、包装审美等方面，也都作出了不少探索与尝试，但似乎缺乏颠覆式创新。但由于整体规模的限制，难以支撑大范围、持久的市场推广，加之牛栏山、老白干酒等品牌的进攻，因此津酒整体发展压力较大。

或许正是基于此考虑，津酒混改对标的企业提出要求：意向投资者或者其控股股东、实际控制人应具有较强实力和经营能力，具有良好的财务状况、资金实力和支付能力。

此外，公告明确提出将结合“对津酒发展战略、经营思路契合度、认可度以及未来战略发展协同”“对津酒提供哪几方面资源支持”“计划采取怎样的激励方式和激励程度”等进行“择优”。

混改推动企业发展，业内已经有成功案例。2016年，业绩低迷的沱牌舍得迎来民营股东天洋集团的入主，天洋除了带来了资金，也引进了现代化企业制度，通过施行分级授权机制、人人平等机制、KPI考核机制、三级督查体系，以及给予公司新老高管团队、业务骨干一定的期权奖励和普调工资、增加福利等举措，实现了企业全面变革。

因此，对于津酒来讲，混改引入战投或将是其打开未来发展新局面的关键一步。

值得一提的是，天津渤海轻工投资集团自身也正寻求做大做强。就在日前，其刚刚宣布面向全社会公开招聘总经理、副总经理，以“提高公司经营管理水平，增强市场竞争活力，建设高素质、专业化的经营管理团队，推进公司持续健康高质量发展”。

混改、引入战投，会是区域名酒们的出路吗？

就在近期，曾经极具知名度的张弓酒厂、孔府宴酒厂被接连拍卖，“强分化”早已经是行业公认的“新常态”。茅台、五粮液等一线和强势二线名酒企业们快速发展的北面，是越来越多挣扎在生死线上的区域名酒以及中小企业。

自身实力难以抗衡一二线品牌的客观现状下，混改引入战略投资者成为区域名酒们重振旗鼓的选项之一。至少，从战略投资者的巨大协同来看，老名酒汾酒的经验已经证明了这一点。

2018年，作为山西省国企改革先锋的山西汾酒，引进华润旗下华创鑫睿作为战略投资者，正式拉开混改大幕。华润先进的市场管理经验、数以万计的渠道以及定制化产品开发，都让汾酒的发展“如虎添翼”。

必须指出的是，混改并不必然以企业做大做强为结果。从舍得酒业、山西汾酒混改经历来看，最大经验并非“混”，而是“改”。取得成绩的核心原因，在于真正实现了企业体制机制转换，从而激发了发展活力，相较于战投的协同，更重要的是自身实力的提高。

从这一逻辑出发，对于区域名酒来讲，混改引入战略投资者,只是做大做强的可能性选项。“混”完之后的“改”才更加重要，即如何在“混”的基础上，释放“改”的效果，需要企业自身和投资者共同解答——要知道，在过去的白酒并购整合中，失败案例并不罕见。

轰轰烈烈的混改潮，似乎也揭开了新常态下白酒行业发展的另一个重要趋势：并购。五粮液并购永不分梨，洋河并购贵酒，泸州老窖参股诗仙太白，古井贡酒并购黄鹤楼，衡水老白干并购丰联酒业，今世缘牵手景芝酒业等一系列业内资本并购动作，正预示着白酒新一轮整合即将到来，而这其中，或许将越来越多地出现区域名酒的身影。

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