曾因造假IPO被否,被国家药监局抽检产品不合格 这次IPO能成功吗

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文/石兰干


江西3L医用制品集团股份有限公司创业板IPO即将上会审核,这是公司2015年因造假被举报,被创业板发审委否决后第二次冲刺IPO。很不幸,在上会前一个月,公司一款产品被国家药监局抽检认定为不合格产品。2018年公司召回4种不合格产品,招股说明书披露了报告期因产品质量问题的10次行政处罚。


一、因造假被举报,首次IPO申请被否决


4年前的2015年5月22日,证监会创业板发审委否决了公司的申请。2016年12月23日公司再次申报创业板IPO,2018年1月19日更新申报。再次冲刺创业板时,公司已将保荐机构从原来的东方花旗证券变更为中银国际,律所、审计机构没有变更。


2015年7月20日,证监会关于不予核准江西3L医用制品集团公开发行股票申请的决定具体解释了不予核准的理由:报告期内公司的内部控制存在缺陷,未能有效控制销售人员私刻客户印章的事项及费用报销中的假发票事项。公司《招股说明书》披露,公司被举报后自查发现报告期有16名销售人员私刻19家客户印章用于销售订单、框架性协议、收入及应收账款询证函,公司与19家印章不一致客户进行沟通后,其中7家客户以单位公章形式出具了谅解函、5家客户以科室章形式出具了谅解函、7家客户未出具谅解函。另外发现公司在实际发生的费用报销中存在部分虚假发票,该等发票合计总金额604.82万元,公司针对该等虚假发票补缴税款及滞纳金合计105.90万元。这些情况说明,公司没有健全且被有效执行的内部控制制度以合理保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可靠性。



上述不予核准的决定透露了一个真相:公司是被别人举报后,证监会要求公司自查,公司才披露上述造假事项的。


二、上个月一种产品被认定为不合格,2018年召回4种不合格产品,招股书披露10次处罚


1、很不幸,在二次上会前一个月,公司又遭遇了打击!


2019年6月5日,国家药品监督管理局发布国家医疗器械监督抽检结果的通告(第4号)(2019年第30号),向社会宣布“江西3L医用制品集团股份有限公司生产的1批次颅脑手术薄膜,水蒸气透过性不符合标准规定”。





手术用一次性医疗制品是公司主导产品,每年销售金额占总收入的40%以上。颅脑手术薄膜就是公司主导产品之一。


国家药监局通告指出,对抽检中发现的不符合标准规定产品,已要求企业所在地省级药品监督管理部门督促相关企业按照《医疗器械监督管理条例》《医疗器械召回管理办法》等法规规章要求对抽检不符合标准规定的产品进行风险评估,根据医疗器械缺陷的严重程度确定召回级别,主动召回产品并公开召回信息。同时,企业应尽快查明产品不合格原因,制定整改措施并按期整改到位,有关处置情况于2019年6月20日前向社会公布,并及时将相关情况报告至所在地省级药品监督管理部门。企业所在地省级药品监督管理部门应对相关企业进行调查处理,对企业进行产品召回、不合格原因调查、落实整改措施及公开披露信息等情况进行监督;如产品对人体造成伤害或者有证据证明可能危害人体健康的,应依法采取暂停生产、经营、使用等紧急控制措施;需要暂停进口的,应及时报国家药品监督管理局作出行政处理决定。企业未按要求落实上述要求的,所在地省级药品监督管理部门要依法严肃查处。


2、2018年12月召回4种不合格的产品


根据江西省药品监督管理局网站公布的消息,2018年12月10日,公司主动召回过下列4种的部分批次产品:医用手术衣、颅脑手术薄膜、一次性使用口罩、医用防护口罩。



3、招股书披露报告期因产品质量10次行政处罚


公司于2018年1月19日更新申报的招股书还披露了10起产品质量不合格被行政处罚,其中罚款8次,共18.8万元,停产整改一次、限期整改一次。




三、 产品销售价格低、科技含量低


江西3L医用制品集团主营业务为一次性无菌医用高分子制品的研发、生产和销售。公司产品分为 5 大类、60 余个品种,近 2000 种规格。公司主要产品包括:医用手术薄膜类、敷巾类、敷料类,胶贴类、胶带类,导尿包类、造瘘袋,无菌保护套类、无菌透析包类、缝合线类、口罩类等。


上述产品,口罩、缝合线、敷巾、胶带、导尿包、无菌保护套,一看名字就知道是低档的东西。根据招股书披露,2017年1-9月,公司产品销售平均单价最高的手术用一次性医用制品,才4.87元。伤口护理一次性医疗用制品平均销售单价为1.88元,其他三类产品平均销售单位都不足一元。


报告期内,公司主要产品的平均销售单价如下:



科技含量低,公司机器设备净值才1409万元


2016年公司销售收入4.05亿元。机器设备的多少是衡量产品科技含量高低的一个简单指标。截至2017年9月末,公司机器设备原值3121.03万元,累计折旧1711.62万元,净值为1409.42万元。这么一点机器设备,可知公司年销售过4亿元的产品大多用手做,机器设备辅助一下就行。



四、公司研发人员薪酬偏低


截至 2017 年 9 月末,公司拥有研发人员 142 人,占公司全体员工总数 8.91%。2017年1-9月,研发费用中人员人工572.77万元,人均40336元,平均每人月薪4482元。



虽然江西属于欠发达地区,但毕竟是在省会城市南昌,作为受教育程度较高的研发人员,平均月工资4500元不到,确实太低。可能公司的研发人员受教育水平不高,或者公司产品根本不需要什么研发。


根据招股书第193页的披露,公司核心技术人员吴金萍,作为研发部副部长,2016年度税前收入只有 6.65万元,平均税前月薪只有5542元。




研发人员这么低的工资,生产人员的平均工资可想而知就更低了。


公司研发人员薪酬偏低,也进一步佐证了公司产品附加值低、科技含量低。


五、业绩单薄,净利润增长缓慢且有波动


公司本次申报IPO的报告期为2014年-2016年及2017年1-9月。公司因被否决过一次,我们把两次申报IPO的业绩都列出来,有利于朋友们更清楚了解这公司业绩成长轨迹。


单位:万元



2011年至2016年,公司营业收入持续增长,但增长幅度比较小。扣非归母净利润有波动,最高的是2014年,达到4077万元。2015年净利润同比下降20%左右,2016年虽然同比增长,但仍然低于于2014年。


没有2017年全年业绩及2018年度的业绩,不知道这两年公司发展情况,如果2018年净利润没有大幅增长,靠这样单薄的业绩要想IPO闯关成功,还是有难度。


六、应收账款规模较大,占营收比例超过100%


公司主要产品的客户大多为各级公立医院,各级医院对公司产品的采购普遍存在批次多、单次量小的特点,且公立医院主要为国家行政事业单位,拨付资金审批环节较多,资金到位周期较长,致使公司报告期内的应收账款余额相对较高、账龄相对较长。2014 年末、2015 年末、2016 年末和 2017 年 9 月末,公司应收账款余额分别为 23598.78 万元、26823.19 万元、29053.42 万元和 31045.43 万元,占营业收入的比例分别为 64.51%、70.45%、71.76%和 106.15%。



应收账款周转率、存货周转率持续下降。


应收账款周转率从2014年的1.65,持续下降到2017年1-9月的1.07;存货周转率从2014年的2.66一路下跌到2017年1-9月的1.72。




七、对所得税优惠有一定的依赖


公司生产的都是低附加值的一次性医用耗材,科技含量低,但也被评为高新技术企业,按15%的税率征收企业所得税。2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-9 月,公司所得税税收优惠金额合计分别为 545.44万元、467.15万元、540.61万元和 351.80万元,占同期净利润的比例分别为 13.27%、13.90%、13.07%和 14.60%。


八、6名非独立董事最年轻的62岁,董秘税前年薪只有8.3万元


公司董事会由9名董事组成,除3名独立董事外,6名非独立董事都是50后、40后。年龄最大的董事是1947年出生,2019年已经72岁了。



对于一家拟上市企业来说,董事会秘书是很重要的职位,要求综合素质高,薪酬待遇自然也高。江西3L医用制品集团的董事会秘书朱力波,1977年出生,中国政法大学毕业,本科学历,先后在华夏证券、中信建投证券工作过,2011年6月加入公司,先后担任证券事务部经理、证代,2015年起担任董秘。但朱董秘2016年度税前年薪只有8.3万元。





有造假的历史污点,报告期十次行政处罚,又刚被国家药监局抽查到一款产品不合格,单薄的业绩,低附加值的产品,靠扩信用促销售,种种不足、瑕疵,让公司的第二次IPO闯关充满了不确定性!

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