【序言】本系列遵从“大道至简、正本清源”的原则进行“打破砂锅问到底”式的拷问技术分析。天下苦秦久矣。

金融学中一个很重要的指标，资金净流入(net capital inflow)是一个，与其相对的是资金净流出，它们用来描述资金流向的。具体的计算以及定义这里不再赘述（见附件）。

但在交易软件中股票的资金流入流出的指标给我们的困惑很大。

相当多的股票是当日资金净流入的股票却是下跌，当日资金净流出的股票却是上升的。

另外有分析员指出：股票的买卖都是双方的买入和卖出，谁主动谁被动？资金都是流入与流出对应相等，何来资金的净流入或流出之说？

目前市面上几乎所有的交易软件计算的股票的资金流入流出采用的都是：如一笔买卖交易，以买方挂单价格成交的则为资金流出，标为绿色的成交；以卖方挂单价格成交的则为资金流入，标示红色的成交。

显然，这样计算中，主动性买入或主动性卖出居然取决于买卖单中是谁先挂单，从而决定了资金的流向。

好像有点问题。是的，比如：

某股票的挂单情况（成交价13.60）：

卖1: 13.68 100

-----------------------

买1： 13.60 200

【假设1】现在有一笔60手的卖单13.63，则变为：

卖2: 13.68 100

卖1: 13.63 60

-----------------------

买1： 13.60 200

然后再有一笔20手的买单13.63，然后会标记为红色成交20手，为主动性买入计为资金流入2000（股）*13.63=27260元。

【假设2】现在有一笔20手的买单13.63，则变为：

卖1: 13.68 100

-----------------------

买1: 13.63 20

买2： 13.60 200

然后再有一笔60手的卖单13.63，然后会标记为绿色成交20手，为主动性卖出计为资金流出2000（股）*13.63=27260元。

假设1和假设2的结果都是：

卖2: 13.68 100

卖1: 13.63 40

-----------------------

买1： 13.60 200

问题是成交的20手的资金到底是算流入还是流出？难道两笔买卖挂单只相差1秒就决定了资金流入还是流出？这不科学呀。

既然这么不科学，那么为什么几乎所有的交易软件都是这样计算呢？

一切都是“舶来品”惹的祸，我们的交易指标计算最早几乎都是从西方特别是华尔街引进来的，我们对其计算方式深信不疑。但是华尔街当初为什么要这么计算呢？

做市商制度！

在做市商制度下，上面的计算方式就是非常正确了。我们知道，引入做市商的目的之一是为了稳定市场，在股票价格虚高时由做市商卖出平抑价格，在股票价格低迷时买入以提升信心。因此各做市商一般都会在当天计算好可以忍受的该股票的高价位以及低价位，尽量把价格控制在合理的范围内（见附件定义）。

剩下的普通投资人的买入卖出就是市场的情绪了。就是，对做市商挂的卖单，市场投资人的买单就作为市场的资金流入（主动性买盘）；对做市商挂的买单，市场投资人的卖单就作为市场的资金流出（主动性卖盘）。

合情合理。

但是，随着IT技术的发展，我国采用的集合竞价、连续竞价（即指对申报的每一笔买卖委托，由电脑交易系统按照情况产生成交价），显然比做市商更加贴近市场。

但是，连续竞价的报价没有做市商，都是市场投资人，都代表了市场的情绪和看法，显然我们在一笔交易中根本就无法区分是主动性买入还是主动性卖出！也不可能仅仅靠相差零点几秒的时间下单就判断它是流进还是流出。

而且，该数据极易操控（这里不展开来说了）。

所以，主流交易软件中的个股资金净流入（包括资金流入、资金流出）的这些指标因子，都是扯D的，骗了我们20多年了，各位投资人要擦亮双眼。做量化的朋友也要注意。

虽然目前市场上的资金净流入等指标的计算有问题，但不表示股票没有资金的净流入或净流出，但是如何计算则是摆在投资人（证券分析师）面前的一个问题。

好了，各位有无改进资金流出、资金流入指标因子的计算方法呢？我是捣鼓了一下，您呢。

欢迎留言交流。敬请关注本“大道至简、正本清源”系列。

【附件】业内的定义：

析义1：做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。

析义2：板块的资金流向计算：资金流向(money flow)在国际上是一个成熟的技术指标。其计算方法很简单，举例说明：在9:50这一分钟里，某一板块指数较前一分钟是上涨的，则将9:50这一分钟的成交额计作资金流入，反之则计作资金流出，若指数与前一分钟相比没有发生变化，则不计入。每分钟计算一次，每天加总统计一次，流入资金与流出资金的差额就是该板块当天的资金净流入。

个股的资金流向计算：根据中国沪深交易所提供的成交数据，将主动性买盘视为资金流入，在任何一个股票软件的分笔成交数据中，用红色来表示。将主动性卖盘视为资金流出，用绿色来表示。主动性买盘代表有场外资金愿意以比当时成交价更高的价格来买入股票。主动性卖盘代表有场外资金愿意以比当时成交价更低的价格来卖出股票。部分交易指令的价格正好同时匹配时，这部分成交量没有买卖标识，可视为中性盘。中性盘在总成交量中仅占很小的比例。将一只股票每日的主动性买盘以及中性盘之和，视为资金流入，将主动性卖盘的汇总之和视为此股票当日的资金流出。