今年自5月下旬以来，黄金价格不断上涨，黄金期金指数截至目前累计涨幅超8%，最高涨幅超11%。据分析，下半年黄金市场的运行逻辑依然会围绕着美联储的货币政策，宏观贸易环境变化及地缘政治造成的避险需求来展开，黄金资产或持续获得市场青睐。

一、黄金创多项纪录

近日，黄金市场的火爆表现从以下几组数据可窥一斑：国际黄金期货在6月底最高冲击1445.1美元/盎司，刷新六年新高；6月份COMEX黄金期货单月上涨7.83%，为近三年来最大单月涨幅；全球央行积极购金，一季度共购买145.5吨黄金，较去年同期增长67%，同时创下了6年来最高水平。

在黄金市场表现方面，购买黄金的消费者身影又多了起来，合安典当行销售人员介绍，近期随着黄金价格持续上涨来典当行典当黄金的客户稳步增长，咨询量也是逐月增加，黄金类绝当品的销售额明显增加，尤其是具有投资属性的金条，更是比以前受欢迎了。

从去年年底开始，市场开始形成对金价长期看涨的一致预期。美联储货币政策转向预期、全球经济放缓、宏观贸易环境不确定性增强等因素正是市场看多黄金的主要理由。

同时，当前全球“去美元化”的呼声越来越高，未来国际支付环境也会存在不确定性，在人民币国际化趋势下，拥有足够的黄金，有助于中国打造一个新的国际支付中心。

二、黄金或持续获市场青睐

中国对于黄金的储备热情更是高涨，据央行网站数据显示，中国6月末黄金储备为6194万盎司（约1926.55吨），环比增加33万盎司（约10.26吨），5月末为6161万盎司（1916.26吨）。截至6月末，央行黄金储备总价值872.68亿美元，5月末为798.25亿美元，实现2018年12月以来连续7个月增持。

央行储备资产增持黄金既是出于优化配置的考虑，也体现出对黄金中长期升值的预期，实际上近期多个经济体均出现增持黄金的情况。从目前的国际经济形势看，未来三个逻辑将支撑着黄金价格：一是美元进入大周期下行通道利好黄金；二是国际政治与经济环境波动性加大，利好黄金；三是实际利率下行利好黄金。

伴随美联储加息政策走向结束，地缘政治不稳及贸易环境不确定性持续存在，黄金作为传统避险资产获得相当多市场投资者的青睐。

分析人士预测：下半年将面临美联储何时会兑现市场50个基点的降息预期，在二季度美国经济回落的情况下，宏观扰动因素再度为市场带来美联储货币政策转向的过度预期。在美国经济顶部运行阶段，短周期的回落仍将持续冲击美联储信心，直至长周期转向。

目前来看，美国经济在三、四季度有继续弱化的趋势，随着软数据（调查类）开始共振回落，一旦硬数据开始呈现持续性下跌，降息将是必然趋势。若短期美债利率超跌，需要修复，黄金也将迎来震荡整固的阶段。

三、开始进行黄金资产配置吗？

现阶段世界经济不确定性因素较多，贸易摩擦、地缘政治事件此起彼伏的情况下，投资者们也纷纷把目光投向黄金市场，黄金作为重要的资产配置中的一种，我国黄金交易市场非常成熟，并且因其独特的性质，具有商品、货币和金融多重属性，能够起到避险和稳定器的作用。

那么，黄金资产配置未来如何？

在美联储进入加息周期，中国供给侧改革开启背景下，全球经济迎来一轮反弹，央行利率不同程度地出现回升，尽管许多国家名义利率并未回升，但债券收益率暗含的预期在这几年有所回升。

随着宏观扰动加剧，供给侧改革的边际效应递减以及全球需求并未呈现质的回升，全球央行再度面临货币政策拐点；由于主流央行并未出现实质性的提升利率，因此收益率或迅速跌回0值，并朝负利率迈进。黄金作为零息资产，在负利率和实际利率下行的背景下，通常都会出现较好的表现，因此抛开汇率因素，黄金在大类资产配置中的稳定器作用将会越来越明显。