猪肉是我们日常生活中大部分人主要的肉品，在我们的CPI中，也就是居民消费指数中，猪肉的比重占比还是非常大的。所以说，猪肉价格的变动，对我们的日常生活影响是密切相关的。近来由于一些原因，我平日饮食中猪排骨的比重占比较大，对猪肉价格的变动也就非常敏感。相比于猪排骨动辄1元到2元的涨幅，五花肉的价格涨幅通常都在5角到1元，13元每斤的五花肉是2017年和2018年市场出现频率比较高的价格，而在近期五花肉的价格已经涨到了17元每斤。根据猪价格网公布的7月10日河北馆陶白条猪肉批发价28元/公斤，这个价格和我零售买到的五花肉17元每斤很接近了。
市场上关于猪价格的走势有很多评论，但是如果你了解了猪周期，自然也就明白，未来猪肉价格的大体走势。
猪周期是一个很多人熟悉的名词，为什么会出现猪周期，那么猪周期又是如何计算和推演的？了解这个，也就对养猪企业的收入和利润变化周期有了初步的认识，便算是对养猪企业了解的第一步。百度百科给我们的解释是这样的。
猪周期是一种经济现象，指“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化的怪圈。猪周期的循环轨迹一般是：肉价上涨-母猪存栏量大增-生猪供应增加-肉价下跌-大量淘汰母猪-生猪供应减少-肉价上涨。形成这样怪圈的影响，主要还是我国生猪养殖比较分散，规模化企业占比不大。根据温氏股份2018年年报给出的数据，九大上市猪企2018年共出栏4476.3万头，占全国生猪出栏6.45%。也就是说头部企业在整个市场中的占比非常低，我国生猪的养殖依然没有形成规模化，散户居多，价格高的时候拼命地养，等养到猪能逐批次的出栏的时候猪肉供给增多，猪肉价格下跌，母猪存栏量减少，之后生猪出栏量减少猪肉价格再次上涨。如图1所示是2014年到2019年生猪价格走势图，图2是农业农村部给出的国内猪肉价格批发价和出厂价对比情况。从这两幅图中我们可以看到，生猪和猪肉价格在2018年上半年出现了低谷，这个低谷对应的是出栏量的高点，而这个时候加上非洲猪瘟的影响，存栏量出现了快速的下降，根据农业农村部公布的数据，农业农村部5月份400个监测县生猪存栏环比上月减少4.2%，同比去年同期减少22.9%。生猪存栏的大幅度减少势必会加速本轮猪周期底部形成的速度，有望迅速从猪周期底部走出。
一个“猪周期”通常是3-5年，近年来由于养猪企业与养殖户的规模逐步增大，在行情低迷的时候维持能力增强，猪周期的时间长度在逐渐的拉长。从2015年开始，国内养猪行业进入最近一轮周期的上行反弹阶段，并在2016年中达到了高点，之后转入下行周期，并在2018年上半年有可能达到了最低的猪价行情。
图1 生猪价格走势图
图 2 国内猪肉价格批发价及出厂价对比情况
目前在A股上市的九大猪企分别是：
温氏股份300498、牧原股份002714、正邦科技002157、雏鹰农牧002477、天邦股份002124、天康生物002100、罗牛山000735、龙大肉食002726、金新农002548
这九大猪企是行业老大温氏股份给出来的，当然很多人也是不认可的。我也不认可这九大猪企。再说，关注这么多上市公司也有点多，今天主要从我重新罗列的认为有必要关注的六大猪企说起。这六大猪企分别是温氏股份、新希望、新五丰、正邦科技和天邦股份，这之中，除了新希望外，其他四家的主营业务中生猪养殖的占比都是最大的。
要了解这六大上市猪企，那么他们的业务数据差别是我们必须要重点关注的。我们重点从2018年生猪出栏量、营业收入、归属于母公司扣非后的净利润、2018年单猪收入均价、生猪养殖毛利率、营业收入分布、经营模式、2019年预计出栏量和本波猪肉个股上涨期间以来五大猪企股价对应的涨幅等方面分别对比。
3.1 生猪出栏量
温氏股份2018年生猪出栏量：2229.7万头
新希望2018年生猪出栏量：250万头
新五丰2018年生猪出栏量：75.53万头
正邦科技2018年生猪出栏量：553.99万头
天邦股份2018年生猪出栏量：216.97万头
对比发现，温氏股份的出栏量最大，比其他四家出栏量的总和还要多。温氏股份生猪养殖市值和规模第一无可厚非。
3.2 收入和利润
图 3上市猪企2018年收入和利润
从收入看，新希望收入居首，温氏股份紧随其后，之后是正邦、天邦和新五丰。不过市值排名温氏确比新希望有高，而且高出不止一倍。这点并不稀奇，因为新希望的收入中，生猪养殖的贡献占比非常低，我们可以从生猪出栏量去看，2018年新希望的生猪出栏量仅仅只有正邦科技的一半，和天邦股份是一个级别的。所以，单单从收入方面说明不了太多的问题。还需要从其他多方面去对比发现各自的特点。
3.3 2018年单猪收入均价
单猪收入均价高低意味着出栏的早晚不同。同样一批出栏的育肥猪，如果能够多育肥几天，那么意味着单猪的收入会提高很多，单猪收入的增速大于单猪成本的增速，这样的话，生猪的毛利率就会高。当然这个并不是绝对的，毛利率同样受到其他方面的影响。
从五大上市猪企公布的2018年年报，我们可以知道：
图 4 温氏股份收入分布和毛利率
温氏股份生猪收入337.66亿元，毛利率12.32%，毛利率比上年增减-12.48%
图 5 新希望收入分布和毛利率
新希望生猪收入32.25亿元，毛利率16.23%，毛利率相比上年增减-10.64%
图 6 正邦科技收入分布和毛利率
正邦科技生猪收入76.26亿元，毛利率7.93%，毛利率相比上年增减-6.48%
图 7 天邦股份收入分布和毛利率
天邦股份生猪养殖收入28.02亿元，毛利率6.57%，毛利率相比上年增减-18.23%
图 8 新五丰收入分布和毛利率
新五丰生猪养殖收入10.15亿元，毛利率3.61%，毛利率相比上年增减-10.85%
上述五大上市猪企的生猪养殖收入除以出栏头数，即为单猪收入。
温氏股份：3376576/2229.7=1514.36元
新希望：322493/250=1289.97元
正邦科技：762632/553.99=1376.62元
天邦股份：280229/216.97=1291.56元
新五丰：101548/75.53=1344.47元
温氏股份的单猪收入最高，其次是正邦科技和新五丰，最后是天邦股份和新希望。根据上市公司年报公布的数据我们得出的上述结果不可全部认可。毕竟这里面在统计口径方面可能会有一定的差别。比如新希望在对生猪收入统计的时候把种猪和仔猪的收入也统计进去了，这样识别就会影响单猪的收入均价的变化。我们只能从这个点了解一个大概，从这个大概数据看，温氏股份单猪收入显然要比其他四家高出很多，这也可能和他的业务模式有一定的关系。关于业务模式，在接下来我们会单独总结。
3.4 经营模式
目前生猪的养殖模式以公司自繁自养一体化和“公司+农户”合作养殖两种。自养不必说，从仔猪到商品代猪育肥都由公司自主运营。“公司+农户”的方式则是公司提供仔猪，委托农户规模化育肥。
温氏股份：“公司+农户”的方式
新希望：自繁自养一体化、“公司+农户”
正邦科技：自繁自养一体化、“公司+农户”
天邦股份：“公司+农户”
新五丰：自繁自养一体化、“公司+农户”
3.5 2019年预计出栏量
温氏股份：暂时查不到数据
新希望：不低于350万头
正邦科技：计划达到650万头-800万头
天邦股份：力争超过300万头
新五丰：力争突破100万头
3.6 本次猪肉行情阶段涨幅
图 9 生猪板块主升浪涨幅
本次猪肉行情的主升浪自2月11日至4月25日共计53个交易日，整个猪肉板块涨幅100.2%，我们关注的五大猪企涨幅如下：
温氏股份：51.43%
新 希 望：97.99%
正邦科技：255.59%
天邦股份：176.65%
新 五 丰：278.82%
小盘股新五丰涨幅最大，其次是正邦科技。大盘股温氏股份涨幅最小。
本波猪肉板块的上涨，主要还是猪肉未来的涨价预期下猪周期底部形成。从上市公司公布的一季报看，猪企一季报的收入大部分都出现了增长，但是利润都出现了大比例的下滑。随着2季度猪肉价格上涨，二季度猪企的亏损会减少，甚至部分猪企应该出现盈利，所以半年报的预期就在这里。如果出现了利润的止跌，周期拐点确认就会更强。所以猪肉板块未来的看点还是在半年报的发布。如果出现这样的预期，那么谁先发布，后面大概率就会炒作谁。我们关注的这5大猪企，年报预告时间上看，温氏股份是2019年1月7日发布的年度业绩预告，正邦科技是2019年1月9日，天邦股份是1月31日，新五丰也是1月31日。
另外，根据上市公司公布的生猪阅读销售简报看，二季度生猪销售价格相比于三季度出现上涨。特别是6月份15.3元左右的销售价格，已经高于2018年12元价格，且这个价格已经超过了生猪的养殖成本，二季度生猪业务利润转正是没有问题的。
猪肉板块第二个看点就是农业农村部公布的生猪和能繁母猪的存栏量以及生猪价格的变化。从农业农村部公布的5月份数据看，5月份生猪存栏比上月减少了4.2%，比去年同期减少了22.9%；能繁母猪存栏比上月减少4.1%，比去年同期减少23.9%。目前6月份的数据还没有公布，如果这个数据继续降低，那么还会支撑猪肉价格上涨，如果这个数据开始增长了，则要注意，不过增长的概率还是非常低的。我们静等数据。
猪肉板块最近表现比较强势，里面沉淀了太多的资金，股市有风险，投资需谨慎。
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