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9月6日，央行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

央行表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

作者丨程维妙

编辑丨王宇 王进雨

事实上，两天前的国务院常务会议已经透露降准信号。9月4日晚公布的会议内容显示，在货币政策表述上，会议强调要及时运用普遍降准和定向降准的工具，其中“普遍降准”措辞超市场预期。过去两年，国务院常务会议曾有两次提出降准之后不久，央行就宣布了降准举措。

降准预期也随之陡然升温，不少业内人士预计9月就是窗口期。分析认为，从国际看，当前全球经济增速放缓、全球央行货币政策重启宽松、今年已有约30家央行降息，包括美联储9月18日进一步降息也是大概率事件；从国内看，7月社融、信贷、广义货币（M2）数据全面回落，国内投资、消费面临下行压力，企业实际利率并未下降，流动性分层问题仍导致民营中小企业融资难贵。

因此，业内人士认为，在稳健货币政策前提下，还是需要进行普遍降准。不过政策上曾多次表态不搞大水漫灌，同时为保证资金达到精准使用，防范资金流入到房地产，还需要进行定向降准。

值得一提的是，9月7日、9月17日分别将有1765亿元、2650亿元中期借贷便利操作（MLF）到期。这也被分析人士视为是可能降准的一个因素，央行有可能9月时进行降准置换或一次普降，对冲MLF到期同时缓解资金面紧张。

今年以来，央行共实施过两轮降准，第一轮是在1月，分别于1月15日和25日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，属于全面降准。第二轮分在5、6、7月三次实施到位，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率，释放长期资金约2800亿元，属于定向降准。

年内第三轮降准落地9000亿资金怎样影响市场？

如市场预期，在国务院常务会议透露降准信息两天后，降准“靴子”落地，且是以普降加定向降准形式。

央行9月6日公布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

央行有关负责人表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。

该负责人同时称，此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

今年以来，央行共实施过两轮降准，第一轮是在1月，分别于1月15日和25日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，属于全面降准。第二轮分在5、6、7月三次实施到位，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率，释放长期资金约2800亿元，属于定向降准。

如何影响股市？处于一个长期牛市的起点

9月4日国常会后，股市已“先涨为敬”。9月5日，沪指盘内一度重回3000点以上，上一次站上这一关口还是在6月下旬。截至6日收盘，沪指五连阳。

从历史来看，今年1月全面降准后，沪指开启了上涨行情，从低点2440点，最高涨至3288点。不少机构认为A股“红九月”可期。华泰证券分析认为，国常会的部署有望延缓经济增速下行速度，受益于政策利好提振，国庆前有望迎来一波股债双牛行情。

国盛证券认为，A股表现出来的独立及韧性越来越明显，大盘在完全回补完8月2日2900的跳空缺口后，上行已经没有太大抛压，下一技术压力位看3050点。

中信建投预期，经济逐步触底的过程中，A股实际上是处于一个长期牛市的起点。从行业配置角度来看，首先，利率下降，经济转型，长久期的成长股估值水平提升更快，叠加盈利预期的改善，长期看好。其次，消费也成为内生增长的主要需求，这也是值得长期坚守的方向。第三，中国经济转向直接融资，资本市场改革对券商也长期利好。第四，利率下降之后，高股息板块的配置价值对固定收益类的投资者也具备新引力。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，降准属于逆周期调节的有效措施，极大提振市场信心。近期股市利好政策频频出台，极大的提高了投资者信心。先是证监会相关负责人表示对资本市场深化改革，推动修改证券法打击违法违规行为，保护中小投资者利益；然后金融委提出引导长线资金持续入市，为人民群众财富保值增值营造良好的市场环境；接着国务院常务会议又积极部署了一系列支撑经济发展的措施。这次降准利好落地，说明逆周期调节力度在加大，这有力经济增速在年底前企稳回暖。

杨德龙称，本周A股市场走出强劲回升的态势，指数实现“五连阳”，明显强于海外市场。我在1月2日提出的2019年“十大预言”，即今年将呈现出美股见顶回落、A股触底回升的态势，上证指数重回3000点之上。今年3月底上证指数快速上攻站上了3000点，之后出现了回落，失守3000点，而本周A股在众多利好推动之下，重新站上3000点。这说明投资者对于逆周期政策的出台，有了更高的预期，市场的风险偏好进一步提升，“金九银十”行情必将更加强劲。

如何影响楼市？拉动刚需VS钱不进楼市

经历了上半年一轮“小阳春”的楼市，近几个月收到的政策持续从严。尤其是7月30日召开的中共中央政治局会议释放出我国坚持房地产调控不动摇的明确信号，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

诸葛找房副总裁苑承建认为，由于当前经济形势面临较大的压力，外部的经济形势也是比较复杂多变的，国常会提出这一项政策主要是为了促进经济的转型和经济的发展，是针对实体经济的，不是针对房地产市场的。对于房地产市场监管政策的趋紧，降准的政策也很难使得资金面流入房地产方面。未来房地产市场方面的利率也很难出现下降的情况，对于房企来说，期待下半年资金面的放松是不太可能的，最好的选择还是加快销售来缓解现金流的压力。

不过，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，从历史的经验看，类似降准都会对房地产行业带来直接或间接的影响，因此在原有的相对偏悲观的房地产走势判断基础上，后续实际楼市运行过程或稍微改善，表现在量价方面会略有反弹。

严跃进表示，房地产业相对来说更容易受货币政策的直接影响。从历次降准等货币政策的调整看，实际上都会对房地产业形成积极的影响，至少在银行贷款、市场预期、房价坚挺等方面，都会带来非常直接的影响，市场悲观情绪会降低。

另外，从当前9月份的市场交易情况看，房企已经在开始积极推盘，即供应量开始增加，从实际情况看，受货币政策的调整影响，银行贷款的积极性会增加，这也会对后续房地产市场的交易形成较好的支撑作用，进而带动市场交易上升和行情的活跃，相关房企的去库存目标相对更容易实现。

他认为，后续要警惕房价重新炒作的风险，实际上房价一涨就容易引起各类调控的升级，所以各地房地产运行中，应该充分利用此次宽松的货币流动性来拉动刚需购房需求和合理的改善性购房需求，但要防范各类中介和代理机构虚假营销和怂恿购房者签约的情况。尤其是要在此次政策利好的大框架下，对于房地产交易秩序需要进一步稳定，以真正夯实房住不炒的政策导向。

同策咨询研究中心总监张宏伟称，当前政策对楼市资金的“窗口指导”防火墙已铸，即使市场上有钱，也难违规进入楼市，短期起码至四季度楼市调控继续，市场调整基本面不变。

实体经济：有望现根本性扭转

央行有关负责人谈及此次降准如何支持实体经济时称，此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

此前公布的7月社融、信贷、广义货币（M2）数据全面回落，国内投资、消费面临下行压力。西南证券首席分析师张刚表示，存款准备金率进一步下行，增加贷款的规模，对商业银行的业绩很快就会有正向的作用。而且对于整个市场来讲，加大对实体经济的支持力度，也会形成系统性利好。

源达信息证券研究所所长张雷认为， 及时运用普遍降准和定向降准的工具，降低实体经济的利率水平是明确的利好，这样的利好不仅是针对资本市场，更是有利于整个实体经济。在低利率的环境下，业绩稳定的成长性较好的消费、科技的一二线龙头品种有望成为真正的核心资产。从经济角度而言，央行此前已经通过了贷款的基础利率改革，还有减税降费一系列的“组合拳”，有理由相信实体经济有望得到一个根本性扭转，大概率在三季度也会见到经济的底部出现。

当前流动性分层问题仍导致民营中小企业融资难贵，因此，业内人士再次提到资金传导效率的重要性。江海证券资管部研究主管吉灵浩引举三鼎控股集团债券“17三鼎01”面临违约的例子称，LPR报价机制调整后，整体信用环境边际有所改善，但低资质企业再融资渠道并未得到缓解，这值得警惕。他认为，在目前的政策导向下，进一步从严要求银行加码宽信用才是货币政策的核心目标。

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