【市场要闻】

中国2月信贷延续“开门红”，M2、新增贷款及社融均超预期。据央行统计，2月份人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元；分部门看，住户贷款增加2081亿元，同比多增5450亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中中长期贷款增加1.11万亿元。2月末M2余额同比增12.9%，增速创2016年3月以来最高。2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9241亿元；政府债券净融资8138亿元，同比多5416亿元；企业债券净融资3644亿元。2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%。

在硅谷银行破产后，美联储当地时间周日宣布了一项新的紧急贷款计划，以阻止其他银行发生类似的挤兑。根据新的紧急贷款计划，银行和其他贷款机构将能够将美国国债和抵押贷款支持证券抵押为现金，银行可以按面值质押抵押品。这将消除银行在面临压力时迅速出售资产的需要。美联储表示，“已准备好应对任何可能出现的流动性压力，”“正在密切关注整个金融体系的状况，并准备使用其所有工具来支持家庭和企业，并将酌情采取额外措施。”

美国2月新增非农就业人数31.1万人，远高于预期的20.5万人，前值修正为50.4万人。2月失业率反弹至3.6%，市场预期为维持在3.4%不变。平均时薪环比增长0.2%，低于市场预期。数据发布后，芝商所“美联储观察”工具显示，美联储3月加息50个基点的可能性降至不足30%。

【观点】

国际方面，硅谷银行破产引发的风险有所缓解，同时美国2月失业率上升，美联储3月加息50个基点概率大幅下降；国内方面，2023年预期经济目标相对稳健，政策保持一贯性，期指短期或有所反弹。

【铜】

宏观方面，国内2月金融数据公布，延续总量有支撑但结构问题仍存；美国2月非农新增就业数据再超市场预期，本周硅谷银行事件引发市场对更大范围流动性危机的担忧。基本面方面，本周铜矿加工费继续小幅回落，短期精铜产量环比继续回升,需求季节性恢复但整体恢复节奏偏慢，本周库存继续小幅回落。

【铝】

供应端复产情况：云南开启减产76万吨完全落地，后期云南地区复产预期也减弱，整体电解铝基本面由过剩转为缺口市场。需求端：型材厂商需求恢复尚可，铝材出口也有恢复迹象。成本方面：煤炭价格已经企稳,港口上涨至下跌前价格，阳极下跌空间跟随成本波动，氧化铝下跌空间有限，铝土矿坚挺，部分氧化铝厂减产检修，氧化铝价格坚挺。海外：美国欧洲整体开始微修复，海外法国地区少量电解铝复产（核电）。短期成本下移逻辑告一段落，但美国通胀预期较强，风险资产价格承压，留意美国银行事件带来的是加息放缓还是可能发酵成担忧经济危机。云南减产后，基本面扭转，逢低持有。可留意远月月差。

【锌】

供应端矿整体宽松格局延续，港口库存高位去库速度略有放缓，本周散单加工费进一步下调。国内冶炼厂利润压缩但短期暂不会影响提产意愿。需求端，需求季节性回升，镀锌相对有支撑，但合金开工环比走弱，需求恢复高点需后续进一步观察。库存方面，国内社库维持，预计实际库存拐点暂未到来。单边方面，建议观望。套利方面，暂时建议观望。

【镍】

供应端新疆新鑫检修维持，金川提产，电积镍等转产增加，绝对价格偏高，近期快速下跌下游观望增加。国内库存小幅增加，交易所库存增加，关注03合约可能出现的大户交割。LME镍板累库、镍豆去库。纯镍跟其他镍系产品价差大幅收缩，短期暂时打到硫酸镍转产静态成本，但预计硫酸镍仍可下跌，关注硫酸镍下跌空间，建议继续逢高适当空配，或继续关注镍/不锈钢比价收缩机会。

【不锈钢】

供需层面看，需求季节性恢复，但恢复斜率偏慢，库存季节性累库放缓但整体库存仍处于高位，盘面下跌仓单性价比提升去化较快，但持续挤出现货需求，库存压力如期先爆发（交割后仓单冲击现货）。钢厂被动提前检修，原料端镍铁支撑较弱，负反馈后往印尼成本1150左右靠拢，铬铁亦会有压力但铬矿支撑仍较强预计下跌空间较小。后续观察价格下跌后库存去化速度。单边方面，暂时建议观望或空配暂时止盈；月差方面，关注交割后仓单去化速度，正套可适当参与。

【工业硅】

供应方面，近期云南金沙江、澜沧江核心水电站入库流量、水库水位低位暂稳，但若云南省电力平衡继续恶化，可能对该产区二季度复产造成较大扰动。需求方面，有机硅短期内单体厂开工率不断爬升，但终端产品价格以及消费数据并无爆发式回暖，预计有机硅需求回升有限。光伏板块，近期多晶硅价格与生产利润有所松动，预计中短期内企业开工水平与规划项目的建设速度不减。综合来看，短期内三大下游提供的需求增量较为有限，且供应端难以大幅减少，预计枯水期季节性去库幅度处于同期中性水平，未来价格短期内仍以震荡偏弱为主，风险上关注云南后期水电可能带来的供应干扰。单边方面，建议空单继续持有；套利方面，建议暂时观望。

【行情回顾】

现货企稳。最便宜可交割品16550（日-250）。华东通氧553#17150元/吨（日-50），华东421#18500元/吨（日-100）。期货收跌。期货08合约收于16960（日-115），月差分化，基差升水。四川理论现货利润盈亏平衡附近，新疆地区利润可观。成交量4.3万手，持仓量5.18万手。

【总结】

供强需弱高库存，基本面大体利空是过去一周工业硅价格大幅下挫的主要原因。业内人士认为，未来有机硅需求是否起量是影响行情的重要因素。关注需求恢复情况。

现货上涨。普方坯，唐山4030（20）；螺纹，杭州4390（30），北京4260（40），广州4500（50）；热卷，上海4400（0），天津4370（40），广州4400（0）；冷轧，上海4830（30），天津4790（20），广州4940（20）。

利润增加。即期生产：普方坯盈利193（10），螺纹毛利114（31），热卷毛利-28（0），电炉毛利70（30）；20日生产：普方坯盈利261（8），螺纹毛利185（29），热卷毛利43（-2）。

基差收缩。杭州螺纹（未折磅）05合约14（-8），10合约108（-5）；上海热卷05合约-40（-18），10合约58（-15）。

产量增加。03.09螺纹304（9），热卷302（-6），五大品种952（5）。

需求增加。03.09螺纹357（47），热卷318（-4），五大品种1036（53）。

库存下降。03.09螺纹1186（-53），热卷358（-16），五大品种2236（-84）。

【总结】

现货毛利扩张，基差中性，盘面估值略偏高。

需求处于回升过程中，最高点尚未见到，供应回升速度不及需求，库存快速下降，供需错配行情正在发生，驱动偏向上，价格易涨难跌。

现货上涨。唐山66%干基现价1091（9），日照超特粉800（-1），日照金布巴890（0），日照PB粉920（-1），普氏现价130（1）。

利润上涨。PB20日进口利润4（16）。

基差走强。金布巴05基差85（7），金布巴09基差140（4）；pb05基差69（5），pb09基差123（3）。

供给上升。3.3，澳巴19港发货量2461（68）；45港到货量2111（265）。

需求上升。3.10，45港日均疏港量311（-11）；247家钢厂日耗288（+2）。

库存下滑。3.10，45港库存13770（-231）；247家钢厂库存9257（+4）。

【总结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差中性。驱动端当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，近端现货仍然存在较强购买力，钢厂主动做库存意愿一般，钢需采购为主，3月钢厂仍处于复产周期，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。铁矿石持仓受限，价格监管政策趋严，盘面利润低位震荡，随着盘面钢厂利润扩张，铁矿石将表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。

现货：蒙古精煤折05盘面2050；焦炭厂库折盘2870（按照第一轮提涨未落地计算），港口折盘2960。

基差：JM2305贴水63（-130），JM2309贴水188（-135）；J2305为-58（5），J2309为70（5）。

焦化利润：5月焦炭焦煤比值1.473（0.011），9月1.504（0.01）。

库存下降：03.09炼焦精煤中下游2674（-16），焦炭1002（-1）。

供减需增：03.09洗煤厂产能利用率73%（-1%），焦炭日产114（-），铁水日产236（2）。

【总结】

炼焦煤：矿难影响不及预期，期现均冲高回落，3月焦煤供给端增量空间有限，库存偏低，自身驱动不强，单边跟随成材。未来有较为确定的供应增量预期，长期可作为空配。

焦炭：原料煤价格上涨之后，焦企亏损加剧，第一轮提涨仍未落地，焦炭产量难有增量，各环节库存低位。成材利润扩张、需求走高，补库原料预期增强。焦炭价格易涨难跌。

沥青

盘面小跌，现货持稳。BU4月为3912元/吨(–24)，BU6月为3889元/吨(–30)，山东现货为3770元/吨(0)，华北现货为3825元/吨(0)，华东现货为3950元/吨(0)，山东BU4月基差为-62元/吨(+24)，山东BU6月基差为-39元/吨(+30)，BU5月-6月为3元/吨(–9)，BU6月-9月为34元/吨(–2)，沥青加工利润为20元/吨(–47)。

利润：沥青加工利润为0附近，炼厂保有一定综合利润。基差：小幅升水。供需存：市场下调3月排产；需求逐步启动，出货走强；厂库平社库累，库存压力可控。

观点&策略：相对估值中性，市场已定价3月排产下调，需求逐步启动，等待验证成色，短期驱动中性。重点关注二季度原料问题是否延续。单边短期无操作建议，中期继续逢低做多。月差逢低参与6-9正套。

LPG

PG23044953（-9），夜盘收于4950（¬-3）；华南民用5470（+0），华东民用5470（+0），山东民用5470（+0），山东醚后6700（-50）；价差：华南基差517（+9），华东基差517（+9），山东基差517（+9），醚后基差1897（-41）；04-05月差121（+1），05-06月差89（-2）。

估值：LPG盘面价格下跌，PG2304收于4950元/吨；现货价格普遍下跌，华东低位跌幅相对较小，区域价差收窄；基差环比上周走阔，位于偏高水平；近月月差走出反套，远期曲线Back结构维持；盘面内外价差顺挂扩大，内外套窗口再次开启。整体估值水平中性。

驱动：国际油价回落，Brent收于83美元之下。基于供给受限格局以及中国复苏带来的需求弹性，继续维持对油价中期看多的判断，但短期应着重关注金融风险。海外丙烷跟随油价回落，周内表现：CP>FEI>MB。预计中东四月装船增加且北美货物供应充足，区域价差及月差均维持中性水平，PN价差维持0.9低位附近，市场对供应宽松的交易较为充分，短期矛盾不大或以跟随油价为主，需关注本轮美国冬季风暴的影响。国内方面，PDH利润回升有限，开工率持续下降，叠加气温逐步回暖，下游需求短期看难有改善。

观点：当前海外丙烷对供应预期宽松的交易较为充分，供需宽松对应低估值，整体矛盾不大，短期看仍维持内盘锚定外盘而外盘跟随原油的观点，同时关注美国本轮冬季风暴可能带来的上行风险。近期海外金融风险加剧，暂不推荐单边交易。策略方面，依旧关注PDH利润好转或春检结束带来的装置复产，择机做PDH利润的压缩；近期内外套窗口再度打开，继续关注五月内外正套的机会。

现货价格：美金泰标1375美元/吨（-20）；人民币混合10810元/吨（-150）。

期货价格：RU主力11990元/吨（-200）；NR主力9795元/吨（-140）。

基差：泰混-RU主力基差-1180元/吨（+50）。

资讯：据乘联会消息，2023年2月乘用车市场零售达到139.0万辆，同比增长10.4%，环比增长7.5%。2月零售环比实现7.5%的正增长，这是春节和政策退出等综合因素影响下符合预期的合理走势。

【总结】

上周沪胶弱势下行，总持仓量同比高位。供应压力季节性减弱，国内产区物候正常，天胶库存仍在积累，需求端环比修复，开工维持高位，下游对远期订单有减弱预期，现货将面临终端承接考验。

策略：沪胶偏弱看待，做缩深浅色胶价差可继续持有。

PVC

现货市场，PVC回落，烧碱企稳。

电石法PVC：华东6345（日-105，周-5）；华北6200（日-95，周-30）；华南6385（日-70，周+10）。

乙烯法PVC：华东6540（日-35，周-10）；华北6440（日-40，周-35）；华南6575（日-50，周-25）。

液碱：华东800（日+0，周-80）；华北850（日+0，周-50）；西北690（日+0，周-110）。

片碱：华东3050（日+0，周-200）；华北3050（日+0，周-200）；西北2650（日+0，周-200）。

期货市场，盘面回落；基差偏低；5/9价差低位。

期货：1月6258（日-40，周-128）；5月6299（日-32，周-136）；9月6308（日-40，周-142）。

基差：1月47（日+6，周+45）；5月14（日+22，周+51）；9月-3（日+15，周+46）。

月差：1/5价差-41（日-8，周+8）；5/9价差-9（日+8，周+6）；9/1价差50（日+0，周-14）。

利润，烧碱高位；乙烯法PVC、电石一般；兰炭、电石法PVC较差。

烧碱：华东-79（日+0，周-250）；华北355（日+0，周-117）；西北-184（日+0，周-344）。

原料：兰炭-140（日-68，周+245）；电石-80（日+0，周+0）。

电石法：西北一体制-163（日-50，周-30）；华东外采制-393（日-105，周-5）；华北外采制-103（日-37，周+28）；西北外采制-47（日-50，周-30）。

乙烯法：石脑油制-333（日+7，周+47）；MTO制-150（日-35，周+13）；外采乙烯制7（日-34，周-42）；VCM制-128（日+132，周-383）。

供需，供应略降；下游需求回升；库存略增，表需回落。

供应：整体开工79.1%（环比-0.9%，同比-1.3%），周产量43.5万吨（环比-0.5万吨，累计同比+9.7%）。

需求：下游开工42.0%（环比+3.0%，同比-13.1%）。

库存：社会库存60.4万吨（环比+0.5万吨，同比+10.0%）；周表需44.8万吨（环比-0.1万吨，累计同比+15.1%），周国内表需41.1万吨（环比-0.1万吨，累计同比+18.3%）。

【总结】

周五PVC现货及期货回落，基差低位，5/9低位。近期PVC供应处于高位，下游阶段性需求起速，终端需求低迷；库存去化情况低于预期，库存水平高位；表需处于高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：PVC多配持有。

现货市场，纯碱及玻璃持平。

重碱：华北3115（日+0，周+0）；华中3115（日+0，周+0）。

轻碱：华东2790（日+0，周-25）；华南2905（日+0，周-10）。

玻璃：华北1600（日+0，周+25）；华中1660（日+0，周+0）；华南1920（日+40，周+80）。

纯碱期货，盘面走弱；基差正常；5/9月间价差高位。

期货：1月2109（日-3，周-44）；5月2893（日-6，周-93）；9月2498（日-5，周-76）。

基差：1月1006（日+3，周+44）；5月222（日+6，周+93）；9月617（日+5，周+76）。

月差：1/5价差-784（日+3，周+49）；5/9价差395（日-1，周-17）；9/1价差389（日-2，周-32）。

玻璃期货，盘面走强；基差较低；5/9月间价差在-60元/吨附近。

期货：1月1629（日+24，周+44）；5月1587（日+15，周+39）；9月1651（日+20，周+44）。

基差：1月-28（日-23，周-18）；5月13（日-15，周-13）；9月-50（日-20，周-18）。

月差：1/5价差42（日+9，周+5）；5/9价差-64（日-5，周-5）；9/1价差22（日-4，周+0）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利1236（日-10，周+95）；联碱法毛利1647（日+0，周-11）；天然法毛利1457（日+0，周-13）。

玻璃：煤制气毛利-15（日+0，周+24）；石油焦毛利-285（日+0，周-155）；天然气毛利13（日+0，周+63）。

碱玻比：现货比值1.95（日+0.00，周-0.03）；1月比值1.29（日-0.02，周-0.06）；5月比值1.82（日-0.02，周-0.11）；9月比值1.51（日-0.02，周-0.09）。

纯碱供需，供应高位；轻碱需求低位，重碱需求略增；库存增加，表需高位回落。

供应：整体开工91.2%（环比-0.5%，同比+9.7%），产量60.8（环比+1.6，累计同比+21.3%）。

需求：轻碱下游开工61.6%（环比-1.1%，同比-2.5%）；光伏日熔量81330（环比-50，同比+86.5%），浮法日熔量160530（环比+400，同比-7.7%）。

库存：厂库24.9（环比+0.6，同比-80.2%）；表需60.2（环比-3.2，累计同比+10.0%），国内表需55.9（环比-3.2，累计同比+4.9%）。

玻璃供需，供应略增；终端需求低位；库存下降，表需大幅反弹。

供应：产量1591（环比+4，累计同比+0.8%）浮法日熔量160530（环比+400，同比-7.7%）。

需求：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存6736（环比-366，同比+44.2%）；表需1927（环比+383，累计同比-1.3%），国内表需1895（环比+383，累计同比-2.1%）。

【总结】

周五纯碱现货持平，期货回落，基差正常，5/9高位；玻璃现货持平，期货走强，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间主要受玻璃压制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动5/9价差走强，但后续供需格局弱于预期，5/9价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存绝对水平仍高，关注快速去库持续性。策略：玻璃多头持有。

BEAN OIL

行情走势

3.6-10，CBOT大豆5月收于1507.00美分/蒲，-12.50美分，-0.82%。CBOT豆粕3月收于美元486.2元/短吨，+4.2美元，+0.87%。CBOT豆油5月收于56.55美分/磅，-4.50美分，-7.37%。NYMEX原油4月收于76.68美元/桶，-3.17美元，-3.97%。BMD棕榈油5月收于4099令吉/吨，-258令吉，-5.92%。

3.6-10，DCE豆粕2305收于3799元/吨，+36元，+0.96%，夜盘-7元，-0.18%。DCE豆油2305合约8560元/吨，-480元，-5.31%，夜盘+8元，+0.09%。DCE棕榈油2305收于7912元/吨，-506元，-6.01%，夜盘+14元，+0.18%。

【咨讯】

USDA3月供需报告显示：

（1）美国2022/23年度大豆期末库存预估为2.10亿蒲式耳，2月预估为2.25亿蒲式耳，报告前市场预期均值为2.2亿蒲，预估区间2~2.5亿蒲；

（2）巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，持平于2月，2021/22年度大豆产量预估为1.295亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量预估为3300万吨，2月预估为4100万吨，阿根廷2021/22年大豆产量预估为4390万吨。报告前市场预期巴西大豆产量均值为1.5291亿吨，预估区间1.51~1.5466亿吨。报告前市场预期阿根廷大豆产量均值为3665万吨，预估区间3200~4000万吨。

罗交所：大幅下调阿根廷大豆产量预期，降至本世纪以来的最低值。并警告称，随着该国主要农业区的干旱持续，未来还可能进一步调低产量。预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2700万吨，是2000/2001年度（2750万吨）以来的最低值。1999年的大豆产量为2000万吨，但是当时大豆面积仅有本年度的一半多点。

【总结】

上周，鲍威尔讲话显鹰派令商品承压，加之巴西丰产预期和3月大量供给海外的预期，令美豆冲高后回落。国内豆粕期价在现货需求偏弱及基差回落的背景下，持续相对偏弱；鲍威尔鹰派的讲话令国际原油显著承压回落，植物油在运动至区间上沿附近后受此压力转为回调未能有效突破。建议持续关注美货币政策及国际原油走势对植物油的长期指引。整体来看植物油市场长期有望底部提升，但反转性驱动缺乏。

【数据】

ICE棉花期货周五大跌，触及3个半月低点，因需求不佳且宏观金融氛围低迷。ICE5月期货合约跌4美分，或4.9%，结算价报每磅78.18美分。为11月28日以来最低价位。

郑棉周五继续走弱：主力2305合约跌145点14340元/吨，持仓减2万1千余手。其中主力持仓上，多减1千余手，空减2万3千余手。其中多头方长江增5千余手，而银河、华泰、广发分别减3千、2千和1千余手。空头方海通增1千余手，而银河、东证各减4千余手，中国国际、国贸各减3千余手，中信减2千余手，华融融达、国投安信、中州各减1千余手。夜盘跌15，持仓增1千余手。09合约跌130至14540元/吨，持仓增1万6千余手，前二十主力持仓上多增2万余手，空增1万6千余手，其中多头方东兴、一德、中信分别增6千、5千和3千余手，银河、中国国际各增1千余手，空头方中信增5千余手，国泰君安增3千余手，中国国际、东海各增2千余手，东证、浙商各增1千余手，而银河减3千余手。

【行业资讯】

据CFTC，截至2月21日当周，投机客增持ICE棉花期货和期权净空头头寸13966手，至27123手。

至3月7日，全美约46%的植棉区受旱情困扰，较上周（45%）增加1个百分点，其中极度及异常干旱区域面积占比在9%，较上周（8%）增加1个百分点；得州约91%棉区受旱情困扰，较上周（91%）持平，但其中极度及异常干旱区域面积占比在15%，较上周（11%）增加4个百分点。

根据最新统计数据显示，2023年2月份越南商品出口总额为260.52亿美元，环比增长10.3%。其中，纺织服装出口额达22.94亿美元，同比增长11.48%，环比增长1.94%;纱线出口量为10.85万吨，同比下降18.07%，环比增长23.07%。

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年3月11日，新疆地区皮棉累计加工总量596.12万吨，同比增幅12.67%。11日当日加工增量1.49万吨，同比增幅1610.72%。

公检：截止到2023年3月9日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量581.32万吨。其中新疆检验重量571.65万吨。内地检验重量9.67万吨。

现货：3月10日，中国棉花价格指数15590元/吨,跌50元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货价随期价下跌。当日基差持稳，部分新疆库31双28/双29对应CF305合约基差价在350-900元/吨；部分新疆棉内地库31级双28/双29对应CF305合约含杂3.0以内基差在800-1200元/吨。当日棉花企业销售报价下跌，部分中的等级资源下跌150-200元/吨,质量品质较好的棉花资源报价略有让利。当前中低支纱线销售情况好转，当前随着棉花价格松动下跌,纺织企业原料采购积极性略增。整体市场成交略有增加。据了解，目前新疆库21/31双28或单29，含杂3.1%以内的提货价在14850-15200元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29提货价在15200-16100元/吨。

【行情小结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。最新的大跌和需求弱和经济衰退疑虑的结合，关注宏观影响及跌后支撑表现。

国内方面，消费实质改善、产业链补库、产业环比转好均是产业上偏支撑的驱动，但同时外单偏差，总消费不明而供应偏宽裕的背景下上方压力也明显。短期需注意外棉及宏观影响下有走弱风险。

【数据更新】

现货:白糖上涨。柳州6290(100),昆明6150(85)。加工糖上涨。辽宁6390(110),河北6430(110)，江苏6450(110),福建6330(80),广东6330(90)。

期货:国内上涨。05合约6315(108),07合约6277(73)，09合约6236(77)。夜盘下跌。05合约6304(-11),07合约6271(-6),09合约6236(0)。外盘涨跌互现。原糖05合约21.14(0.02),伦白05合约589.2(-2.7)。

价差:基差涨跌互现。05基差-25(-8),07基差13(27)，09基差54(0)。月间差涨跌互现。3-5价差-18(5),5-7价差38(35)，7-9价差41(-4)。配额外内外价差上涨。SR05巴西配额外-1239.8(106.9),SR05泰国配额外-792.9(156.4)，SR07巴西配额外-1277.8(71.9),SR07泰国配额外-830.9(121.4)。

日度持仓减少。持买仓量789280(-20514)。东证期货57563(-1111)。中粮期货49157(-7780)。海通期货48244(2205)。方正中期33795(1304),中信建投31026(1397)。五矿期货27174(-20119),光大期货25520(-1155)。国投安信期货22543(1943)。持卖仓量774016(-7007)。银河期货51062(-1649)。海通期货37097(1363)。方正中期36940(-1365),中信建投34969(1370)。国泰君安21960(-5449)。

日度成交量增加。成交量（手）1548156(624478)

【总结】

原糖05大体持稳。周末宏观变量较大。非农和就业数据发布后，美元指数走软，商品盘中下跌后有所回升。硅谷银行事件暴露了美国加息力度过猛系统性风险大幅提升。宏观风险变数较大。产业方面中短期的堵港和天气等问题，仍旧支撑原糖维持高位。关注巴西天气和开榨情况，当前外盘最大变量为硅谷银行事件是否会导致美国金融系统性风险。

国内方面，跟随外盘强势上涨，连续破前高。当前海外宏观变数较大，保守者建议当前价位锁仓，或兑现部分利润买入浅虚看涨期权。激进者可继续持有多单。

PIGS

现货市场，3月12日涌益跟踪全国外三元生猪均价15.24元/公斤，较10日（周五）下跌0.23元/公斤，河南均价为15.33元/公斤（-0.22）。

期货市场，3月10日总持仓86702（+1017），成交量36248(+10353）。LH2305收于15925（-355），LH2307收于17070（-265），LH2309收于17950（-165）。

月度数据：涌益跟踪样本点能繁母猪存栏量2月环比-1.84%，认为猪病是导致2月母猪去化的最重要原因。

周度数据：3月9日当周涌益跟踪商品猪出栏价15.7元/公斤，前值为15.83；前三级白条肉出厂价19.94元/公斤，前值为20.13；15公斤仔猪价格701元/头，前值为700；50公斤二元母猪价格1661元/头，前值为1661；商品猪出栏均重121.11公斤，前值为120.76；样本企业周度平均屠宰量129765头/日，前值为132359；冻品库容率19.07%，前值为18.58%。

【总结】

生猪现货市场弱势调整，供需继续博弈，养殖端出栏积极性提升，下游走货情况一般。期货市场前期在现货上涨情绪驱动下走高，但价格涨至成本线后市场表现谨慎，现货涨价乏力，近月承压。短期市场仍由供应主导，价格上涨后二育以及入冻情绪有影响，但价格回调后抄底情绪仍存，市场预期分歧，需要现货进一步给出驱动，继续关注二育进展以及消费市场表现。