5月25日，标普全球评级宣布，确认华润电力控股有限公司（华润电力）长期主体信用评级为“BBB”，展望稳定，同时将该公司个体信用状况评估（SACP）从“bbb”下调为“bbb-”。
华润电力是中国一家重要发电企业，截至2017年末权益装机容量36吉瓦。该公司由中央直属多元化企业集团中国华润有限公司（中国华润）通过在香港注册的华润（集团）有限公司（华润集团）持股62.9%。华润集团是一家横跨消费、电力、地产、水泥、燃气、大健康（医药、医疗）、金融的多元化企业。
确认评级是因为标普认为，华润电力仍将是华润集团旗下具有高度战略重要性的集团成员。标普认为华润集团处置所持62.9%华润电力股份的可能性很小，因为华润电力是华润集团发展中国电力事业的平台。供电业务是华润集团七大战略板块之一，同时华润电力的经营保持长期稳定，对华润集团的利润贡献也明显。标普还认为，若华润电力遇到财务困难，政府将会通过华润集团提供支持。
标普认为，由于华润电力杠杆水平上升，其自身信用质量有所下降。标普预计2018年到2019年该公司经营性资金流（FFO）对债务比率将在16.5%到18.5%之间，FFO利息保障倍数将在4.5倍到5.5倍之间。2018年到2019年，其净债务将增加70亿到100亿港元。杠杆率升高的背后，是该公司资本支出规模扩大，且派息较为固定。
华润电力计划在2018年到2020年期间每年投运1.5吉瓦的风电装机容量，力争2020年清洁能源装机容量占比从2017年末的17.4%扩大到25%。除此以外，还有该公司开发周期较长的火电项目，2018年到2019年计划投运2.7吉瓦（其中权益装机2.5吉瓦），总成本将在90亿港元到100亿港元。标普预计华润电力的资本支出将从2017年的164亿港元，增至2018年182亿港元的峰值，然后在2019年适当减缓。虽然资本支出增加，但该公司减少派息的空间不大，因为管理层有通过稳定派息回馈股东的决心。标普认为这一点对其信用状况不利，因为2018年到2019年的部分派息支出将需要通过举借债务筹集资金。
标普认为，在华润电力杠杆率升高的同时，其经营性现金流将不足以满足资本支出和派息支出需要，并且该公司将面临煤炭价格相对较高的环境。与此同时，标普认为电价上调的可能性有所下降，因为政府希望减轻企业的电价负担。标普预计2018年到2019年煤炭价格将稍稍走软，而受管制的电力价格将保持基本稳定。此外，虽然华润电力也会择机在这段时间出让某些电厂的股份，但标普预估所得资金无法根本上改善财务杠杆。
虽然杠杆水平有所上升，但华润电力的业务基本面相对于可比同业依旧稳固。该公司36吉瓦的权益装机容量大都位于华东、华南和中部较为富裕的地区。这些地区电力需求的刚性较大，限电也不多，所以华润电力火电、风电利用小时数高于行业平均水平。这两项业务为华润电力贡献了80%的总收入。该公司新开发的项目也集中在这些地区，进一步巩固了它的竞争地位。除此以外，华润电力也在积极开辟售电和综合能源服务等新的收入来源。这些业务的收入虽然只是崭露头角，但有希望帮助华润电力锁住电力需求，还可以帮助该公司提高业务多元化程度，减轻对火电的依赖。
标普认为直供电销售额的大幅上升将对华润电力产生的影响较为负面但可控。电价优惠近段时间较为温和，一部分可归因于2017年以来中国电力需求回暖。标普认为未来两年华润电力的直供电优惠幅度将保持大体稳定。除此以外，华润电力29.8吉瓦的火电装机在经营效率方面很有优势。只有8%的装机容量为不高于300兆瓦的小型非联产机组。经过这些年，标准煤耗已经下降至2017年12月为每千瓦时303克，并且90%的机组都实现了超低排放。
标普认为当前的电力体制改革将给中国的电力企业带来挑战。总体而言，电力市场放开或将增加发电量和电价的不确定性，因而造成电力公司现金流的波动。这些企业的竞争力将取决于自身的资产质量和经营效率，也将取决于行业的上下游融合。因此标普认为华润电力的行业风险总体上有所上升，预计其财务指标将需要达到高于以往的水平才能符合某个级别的财务风险评估。
华润电力的展望为稳定，是因为标普认为，未来12至24个月华润集团的信用状况和华润电力的集团内地位将保持不变。
如果华润集团的信用状况变弱，那么标普有可能下调华润电力的评级。如果华润集团减持华润电力、对华润电力董事会的控制减弱、或华润电力自身财务状况大幅变差，使标普认为华润电力的集团内地位下降，那么标普也有可能下调评级。
虽不影响主体信用评级，但如果市场化的电力体制结构性改革导致华润电力利润波动加大或资产负债表变差，体现为FFO对债务比率降至12%以下，或FFO利息保障倍数低于4倍且反弹希望不大，那么华润电力的SACP就有可能承受压力。具体触发条件可能包括：高燃料价格无法有效传导，或电力需求向新能源转变导致总利用小时数显著减少，损伤华润电力的经营利润率；华润电力以债务为支持的资本支出或并购活动显著高于标普预期；未来几年在华润电力通过增加杠杆扩大产能的过程中，如果基准利率上调，该公司未能有效管控其债务融资成本。
上调评级的可能性将取决于华润集团的信用状况会不会改善。
考虑到华润电力正在通过增加杠杆扩大产能，标普上调该公司SACP的可能性不大。但如果该公司取得在可再生能源领域实现有机增长的记录，且FFO对债务比率持续高于25%，那么标普有可能上调其SACP。