突发!央行成立国际金融风险跟踪组

原上草

今天下午，央行有关负责人以答记者问形式，接受央行下属的《金融时报》采访，就当前金融市场的流动性和金融市场的稳定性谈了看法。

当然，从文章本身来看，跟此前的一些央行表态没有什么大的区别，无非是说贯穿中央和国务院部署，坚持稳健中性的货币政策，取得了很多成就，市场稳定，金融风险无忧等等。

作为政策制定和执行者，为了稳定市场预期，央行的表态无可厚非。而且，央行也不希望向市场传递明确的信号，这样容易导致市场波动。但是如果我们分析这篇文章出台的背景，逐条解读其表达内容背后的含义，就可以发现央行的良苦用心。

在问答的第一段结尾，就透露出了一个很大的新闻。即央行最近成立了国际金融风险跟踪组，密切关注国际国内经济金融形势变化，引导和稳定市场预期。

在我印象中，这好像是央行第一次透露有这么一个小组，这个“国际金融风险跟踪组”显然成立时间并不长。为什么要成立这个小组?一个很大的可能是，决策层意识到，中国金融市场越来越受到国际市场影响，特别是在美联储连续加息背景下，新兴市场国家普遍受影响，中国也难以独身于外。特别是最近的巴西、阿根廷、土耳其、委瑞内拉等国家，汇率崩塌式下跌，对国内经济受到严重重创。

中国虽然体量大，货币汇率还处于管控状态，所以受影响不大，但危机始终存在，特别是天量货币发行量，导致人民币堰塞湖，汇率和资本管控又导致人民币真实价格扭曲。这种危机一方面会以资本流出的现象呈现，另一方面，导致国内资本没有长期投资的意愿，大家都心不在焉，希望赚热钱，赚快钱。这些资本，对经济始终是威胁，一旦波动太大，会造成金融市场的巨大波动。

此外，最近金融开放越来越深入，外来资本进入中国开始增多，中国资本走出去最近也很多。比如最近大量中国企业发行海外债券扩大融资，今年1至4月就发行870亿美元，是去年同期的2.82倍，企业信用风险向国际扩散。

总而言之，在国际国内金融市场越来越联系紧密的今天，成立国际金融风险跟踪组完全有必要。这也充分说明，决策者已经意识到，中国金融市场的稳定性，受外部影响其实非常大。除了美联储加息，最近又冒出一连串的中美贸易战，贸易和金融本来就联系在一起的，贸易战下，市场会出现什么黑天鹅灰犀牛?没人能意料到。

除了成立国际金融风险跟踪组这一亮点外，央行这个表态，还有一个亮点，就在谈话内容之外，那就是最近市场对货币政策是否要放松，舆论争议很激烈，央行希望这次谈话向市场释放一个信号:仍会保持稳健中性的货币政策，，适时调整和完善宏观审慎政策，加强预调微调和预期管理。

从这句话本身看不出什么倾向性的表态，但是最近市场关于货币政策放松的呼声越来越多。股市下跌，中美贸易摩擦升温，国内信用违约现象逐渐增多，越来越多的企业面临现金流压力，五月经济数据不佳，出口和投资增长均创本世纪以来新低，一些地方的财政吃紧，出现教师和公务员发不出工资的案例……

这一系列问题的出现，让很多人建议，相关货币政策要做出相应调整。

央行的问答，其实就是对这种呼声的一个回应。如果直接一点翻译，央行的意思是，其实我前面通过各种变相放水，已经释放了很多流动性了，整个市场是平稳的，流动性是合理的，不但金融市场利率企稳，债券市场风险也是总体可控。

尽管如此，央行还是给出了安慰，其中有两句话特别值得体会。一是“总的看，要把握好节奏和力度，减少资金空转，平稳有序去杠杆。”在这里，强调了去杠杆时，要把握好节奏和力度，要平稳有序去杠杆。这意味着，接下来去杠杆会放缓节奏，会照顾市场情绪和承受能力，不太会一刀切和暴风雨式地去杠杆了。

第二句话是:“加强形势预判和预调微调……积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，维护金融市场平稳运行，有序推进金融改革开放，促进经济金融平稳健康发展。”

这句话强调了预调微调，强调了积极有效应对外部冲击，强调了维护金融市场平稳运行。特别是外部冲击，这是一个新情况和新的不确定性因素，也跟前面的成立“国际金融风险跟踪组”相呼应。一旦外部冲击太大，影响到国内市场稳定，该出手时还是会出手的。

当然，央妈的货币政策确实面临两难，既要照顾国内各方面的情绪和利益，又要考虑国外因素的冲击。美联储接下来还会不断加息，到底跟不跟?不跟的话，中美两国之间的利率差距拉大，这将加大资本外流风险，国内也会因为长期低利率引发通胀风险。

更困难的是，由于国内经济结构的扭曲，经济被房地产绑架，导致货币政策传导效果不理想，一个政策出来，很难达到预期效果，这才是最令决策层头大的地方。

目前房地产完全金融化了，是最大的泡沫，积累了400万亿的市值，沉淀了巨量资金，有些地方还在疯抢，还在不断上涨，资金还在不断涌入，这种情况，让货币政策和政策调控非常为难。一旦放水，资金就会以各种形态进入房地产。房价不下，股市就始终处于低迷，难以发挥企业融资效应，技术创新和实体经济血液就会供给不足，居民消费就难有起色，贫富差距就会越拉越大……

但是，房价强压也不行，正如建设银行董事长田国立所言，房价真控下来，银行也害怕，房地产商也害怕，买房者也害怕，相关部门也害怕，但你真继续涨大家也害怕，就这个僵持局面必须得有一个办法解决。

水多会泛滥，收紧口袋又会影响实体企业，怎么办?最大的可能是一方面收紧口袋慢慢挤水，另一方面是定向浇灌，适当放开。比如房地产行业，就在逐渐收缩，但小微环保企业、“三农”、扶贫、以及棚改、水利等就在放开。在货币政策使用上，就是灵活运用逆回购、中期借贷便利、常备借贷便利等工具，提供不同期限流动性。还有一种可能，就是一方面降准，另一方面定向加息。

这些政策，都非常讲究精准性，需要技巧和智慧。央妈很苦，一直在走钢丝!