众所周知，在美国，大多数人不存款、不囤房、不炒股。为什么？

究其原因，美国人将家庭金融资产的1/3以上放在了三支柱的养老金储备上，1/3放在了以公募基金为代表的证券投资上，还有1/3放在银行理财产品及流动性强的金融产品上。因此，美国老百姓大多并不直接炒股，也不会傻乎乎地囤房。他们认为养老目标是家庭理财的最高目标，为养老而投资的理念，贯穿着美国家庭理财的始末。为养老而投资，则家庭理财目标就会变得更长远、更从容，家庭理财行为就会变得更理性、更快乐。

正因如此，3亿美国人拥有了30万亿美元的养老金储备，其中，包括公共养老金储备2.85万亿美元和私人养老金储备27万亿美元。

正因如此，他们敢于不要银行存款，今天自信花明天的钱，一卡在手刷遍全球无忧愁。

公募基金成美国家庭理财的必备投资品

正是这30万亿美元的养老金总储备，强力支撑了美国公募基金近20万亿美元的总规模，占据了世界公募基金的半壁江山。与此同时，美国庞大的养老金总储备有效地分流了美国人的理财投资，而公募基金则是美国家庭理财的必备投资品，因此，美国30万亿美元的养老金与20万亿美元的公募基金，既是美国股市去散户化的利器，也是机构招安散户的法宝，二者更是美国“机构市”的脊梁，养老金与公募基金理所当然地成为美国股市最大的两个机构投资者。这就是美股“机构市”的真正内涵。与此同时，养老金与公募基金也是美国家庭存放个人财富的最重要选项。

然而，中国股市的生态环境则大为不同，我国百姓没有养老储蓄与养老投资的理念和习惯，我们13亿人口只有7万亿元的养老金总储备，包括公共养老金储备6万亿元（基本养老保险基金4万亿元＋全国社会保障基金2万亿元），而私人养老金储备（企业年金）仅1.1万亿元。其中，中国私人养老金储备不及美国的1/160。因此，中国人不敢自信消费，即便在国外抢购奢侈品也要随身携带方便面出国。

我国养老金储备狭小，公募基金扩容受阻

在我国的家庭金融资产结构中，要么全部存入银行，要么全部炒股，要么全部囤房，但唯一缺乏的选项是养老金储备。由于我国养老金储备狭小，公募基金扩容受阻，10万亿元公募基金折合1万多亿美元，不及美国公募基金规模的1/10，A股市场机构投资者种类多，但规模小，尤其缺乏养老金与公募基金这样的长期投资者，因此，A股是典型的“散户市”，我们的散户完成了A股交易额的90%。

中国家庭不习惯将金融资产投放在私人养老金储备上，而是被迫投放在存款、炒股、囤房上，这会导致国民消费不自信，家庭投资急功近利，投机之风盛行。

“散户市”的主要特点是：股民过度追逐短炒收益率，鄙视长期投资，他们资金少、信息少，被迫将鸡蛋放在一个篮子里，频繁买卖，频繁换手，除了跟庄炒题材，就是炒小、炒新、炒差，不少股民押上全部身家对赌股市，他们炒股的目的，当然不是为养老而投资，他们大多希望通过炒股发财致富，甚至可以赚快钱、一夜暴富，以此改变自己的经济状况。因此，这种短视的投资理念很容易演变成过度投机甚至赌博。

打破散户市与政策市的固有格局

要想达到这一目的，根本对策只有两条：其一，通过注册制改革让一级市场去行政化；其二，通过引导国民做大私人养老金储备，让二级市场自动去散户化。

很显然，这两条对策又是相互制约的，从逻辑上讲，二级市场去散户化先行，可以让一级市场去行政化更自信、更大胆，但由于去散户化是一个长期的过程，它可能需要一、二十年时间，因此，一级市场去行政化不能等，它必须超前实施。

因此，从长远来看，二级市场“去散户化”，还有赖于我们大力推广第二支柱养老金——企业年金和职业年金，并同时大力开发第三支柱养老金产品。证监会刚颁布的养老目标基金，将家庭理财真真切切地导入养老储蓄与养老投资通道。

不过，在企业年金和职业年金尚无法快速做大的情况下，通过金融机构自主开发第三支柱个人养老金产品，加大家庭养老储蓄与养老投资的引导力度，这既有利于私人养老金的做大，更有利于长期机构投资者的培养，私人养老金（包括第二、三支柱的养老金）是公募基金的最大买家，将家庭理财导向养老金储备，养老金储备再去支撑公募基金扩张，而养老金＋公募基金正是A股去散户化的两大利器。唯有做大做强私人养老金储备，才能有效引导并分流老百姓家庭理财，并让A股散户自动被“招安”，他们将不再直接亲自上阵搏杀炒股，而是转投养老金和公募基金，由专业机构做专业事。