作者莫开伟系知名财经作家｜知名财经评论家

8月9日晚间，南京银行（601009.SH）在A股上市银行中首发2018年半年报。上半年，南京银行实现营收134.96亿元，同比增长8.62%；实现归属母公司股东的净利润59.78亿元，同比增长17.11%。

报告期内，该行资产总额为11936.31亿元，较期初增加524.68亿元，增幅4.60%；基本每股收益0.70元，增幅16.67%；存款总额7612.68亿元，增加386.45亿元，增幅5.35%；贷款总额为4361.19亿元，增幅12.13%；不良率连续第5个季度维持在0.86%，低于行业均值1.75%，拨备覆盖率和拨贷比在463.01%和3.98%的高位水平。上半年，净资产收益率为9.81%，年化大约为19.62%，预计今年净资产收益率较2017年可能会有所回升。

一、利息净收入上升 资产调整有所优化

2018年上半年，南京银行实现营业收入134.96亿元，同比增速由负转正，为8.62%。主要原因在于利息净收入的上升。但是，二季度该行利息净收入同比增速仅2.9%,增速延续收窄，不及预期，主要是因为负债端成本提升压缩盈利空间。

2018年中报的主要利息收入来自于贷款收入，尤其是零售贷款收入增加了将近50%，表明南京银行正试图优化资产和负债结构。面对目前同业和债券投资的收益下行周期，南京银行急切需要将债券资产想办法转化为贷款资产，因为贷款资产比重增加带来的净息差的提升是相当大的，将债券投资转化为贷款可以提升1%的利息收入。

结合2017年中报发现，南京银行的贷款占生息资产的总额从2017年6月的29.2%提升到现在的33.2%，整个资产结构在转变，但是不良率却相当低。其中个人贷款比例由16年年报的18.76%增长到现在的24.56%，零售贷款的平均利率比企业贷款要高，所以零售贷款比重的提高必然导致总贷款生息资产利率的提升。

与2017年中报相比，整体贷款利率提升了0.48%。别小看这0.48%，它可以给南行带来每年15亿的营收提升。从上述数据我们可以看出南京银行并没有因为2017年的监管年而自暴自弃，在利息收入的资产端不断调整改进。

二、非息收入表现突出 负债端成本管理需要加强

南京银行2018年中报数据显示，上半年非息收入表现突出。报告期内，公司非利息净收入 29.09 亿元，同比增加 6.33 亿元，增幅 27.81%。单就二季度来看，非息收入表现更为突出，增幅高达40.4%。

分项目看，上半年手续费及佣金净收入为18.94亿元，同比增速为3.39%，营收贡献占比达14.03%。上半年手续费及佣金净收入增速由负转正，主要是因为上一年手续费及佣金净收入下滑较严重，导致上一年基数较小，手续费及佣金净收入是否能持续增长，尚需考察。其余项目中，2018年上半年投资收益5.27亿元，公允价值变动损益20.79，汇兑损益-17.1亿元，其他收益0.4亿元，其他业务收入0.79亿元。包括汇兑损益、公允价值变动在内的其他非息收入同比增速高达128.9%

三、生息资产增速逐步放缓 计息负债有待降低

2018年上半年，南京银行生息资产增速逐步放缓，截至上半年，生息资产总数为11172.73亿元，较2017年年末上升2.85%。其中，贷款占生息资产比重有所上升，从2017年年末的35.89%上升至39.03%。同业往来资产占生息资产比重则继续回落，占比从2017年年末的5.18%下降至3.85%。2018年上半年，南京银行贷款总额为4361.19亿元，较2017年增加了471.67亿元，但增速有所下降，为12.13%，这可能与上半年信贷政策收紧有关。

计息负债方面，上半年南京银行计息负债为10928.95亿元，增速逐渐回落，为4.66%。其中，存款占计息负债比重由2017年的69.2%上升至69.66%，同业负债占比则有所下降，至2018年上半年为3.69%，下降了45个BP。

2018年上半年，南京银行净息差与净利差分别为1.89%、1.83%，较2017年分别上升4、8个BP。但其净息差低于商业银行平均水平2.12%，也低于城商行的1.94%水平。

四、核心资本有待扩张 抗风险能力应提到议事日程

虽然公司定增未能如期落地，令市场对南京银行资本补充表示担忧，但结合财务数据来看，其资产质量保持稳定。上半年南京银行的不良贷款率为0.86%，基本与上一年持平。其贷款质量要明显优于商业银行的平均水平（二季度不良贷款率为1.86%）。资本充足率方面，南京银行的资本充足率为13.05%，稍低于商业银行二季度的13.57%，但高于城商行二季度的12.76%水平。虽然其定增140亿的计划暂时落空，但资本充足率方面仍然有所上涨。而一级资本充足率、核心一级资本充足率则分别为9.73%、8.44%。

五、总体经营稳定 未来企稳增长有望

南京银行半年报实现了营业收入增速的提升，保持了17%的净利润增速，同时三项充足率指标得到回升，可以说打消了很多人的疑虑（尤其是定增失败后对核充担忧的），在资产端的优化相当明显，在负债端的优化还有待提高，净息差相比一季报有所回落，可能跟利息支出扩大有关，全年净息差有望回到2.0。

从这份年报中可看出，南京银行已经逐渐走出了最艰难的时刻，在今年同业拆借利率暴跌，资金面相对宽松的下半年来说，银行股的发挥空间很大，2018年分红有望保持在净利润的30%，净利润增长速度保持在17%，营业收入增长可以突破10%，南京银行有望回到1000亿市值，8倍PE左右估值。

总体来看，鉴于南京银行上半年比较优异的财务数据和资产结构，未来该行业绩有望保持稳定发展态势。