券商纾困民企行动，在经历热烈的讨论、募资和基金设立后，已有多家券商纾困基金逐步进入落地阶段。

参照证券业协会数据，截至2019年1月20日，38家证券公司共成立了53只系列资管计划和11只子计划，出资规模总计529.3亿元左右。其中，19家证券公司管理的系列资管计划已进行具体项目投资，涉及25家民营上市公司及其主要股东，累计投出金额总计84.99亿元。

券商中国记者了解到，作为较早开启纾困行动的券商之一，国元证券的整体纾困基金规模达到60亿元，截至目前，已对三家上市民营企业提供纾困资金7.3亿元，其中2亿元已经成功帮助一家上市公司股东避免进一步减持和质押爆仓。

据了解，国元证券在纾困行动中，会从多个维度筛选纾困对象，其纾困路径是从资产端、债权端和股权端等三方面入手，且公开表示不会谋求上市公司控股权。

纾困落地：15天完成首笔投放

作为业内较早开启纾困行动的券商之一，国元证券的首批纾困资金落地仅用了15天。

据介绍，在行业发起纾困行动号召后，国元证券迅速响应，先成立了“民企纾困专项工作”领导小组，决定投身化解民营上市公司流动性风险的纾困大潮中，在2018年11月6日就发起60亿元纾困基金。

2018年11月8日，国元证券决定自有资金出资20亿元先行成立国元证券纾困母基金，加快民企纾困项目资金投放；

2018年12月3日，国元证券首期10亿元自有资金出资到位，投资于 “证券行业支持民企发展系列之国元证券FOF单一资产管理计划”，国元证券纾困母基金正式成立。

第一批资金投放仅用了15天。

2018年12月17日，国元证券为西藏锦桐创业投资公司持有的上市公司德展大健康股份有限公司（即“德展健康”）1.46%的股份提供股票质押融资1亿元，这也是安徽省设立的纾困资管计划投放的首单抒困项目。

随后，国元证券又陆续向三家企业分别提供股票质押融资1.5亿元、3.8亿元、1亿元。迄今为止，国元证券已累计向上市民营企业提供纾困资金7.3亿元。

纾困案例：2亿元阻止质押爆仓

尽管纾困民营企业意义重大，但选择什么公司进行纾困、如何在市场化原则下完成纾困，是每一个纾困基金面临的问题，据介绍，国元证券在纾困行动运作中，奉行“合理对接、市场化定价、优惠灵活”的原则，帮助大股东解决问题。

国元证券副总裁陈东杰表示，“纾困行动不能‘拿到篮子里面就是菜’，对帮扶的上市公司要有一定的筛选，要做到有所为有所不为。主要从产业政策、业主状况、风控能力、违规状况、战略客户等几个方面筛选客户对象，优先向主业突出、具有核心竞争力且内部控制规范、企业信用记录良好的民营企业倾斜，并根据客户自身具体情况定制‘一企一策’纾困模式以及退出方案。”

陈东杰称，“整个纾困行动只会做财务投资考虑，不会谋求任何上市公司的控股权，并在相关风险化解后择时退出。”

以国元证券纾困的德展健康为例。

据介绍，德展健康成立于1981年，1998年登陆资本市场，2016年通过重大资产重组转型进入医药行业，专注于心脑血管药物、抗癌肿瘤药物等领域的研发、生产和销售；其主打产品“阿乐”稳居降血脂药物前三名，市场份额近年来一直维持在9%左右，在国产降血脂药物领域处于遥遥领先地位，是细分产业的龙头。

三年来，德展健康营业收入增长6.7倍，利润总额增长15倍，发展势头良好，是域内的重点企业，也是国元证券长期合作的战略客户。

2018年，德展健康第四大股东西藏锦桐出现流动性风险，国元证券为其提供财务支持，协助公司股东化解了质押风险。

据了解，在2018年12月17日和2019年1月24日，国元证券共为西藏锦桐持有的德展健康合计6458万股的股份提供股票质押融资2亿元，质押股份占上市公司总股本比例约2.88%，避免其进一步通过二级市场减持获得资金冲击公司股价，也避免了爆仓风险进而影响到上市公司的稳健经营。

国元证券表示，此次纾困民营企业流动性危机，发挥了金融对实体经济的支持作用和服务功能，成为助力企业持续发展的“源头活水”。

立体纾困：资产、债券与股权三路径

纾困基金的目标一致，但在纾困方式上还是有所差异，国元证券就将其纾困方式总结为资产、债权和股权三路径，希望能够为上市公司提供多维度、立体式支援。

陈东杰表示，“我们将优先从资产端下手，协助上市公司大股东处理不良资产；其次是在债权方面展开帮扶，如资管计划为大股东提供流动性支持、协调外部资金收购上市公司应收债款、处置和收购质押回购项目等；最后才会考虑股权收购，主要是帮助大股东变现股权，但不一定是由我们作为买方，更多是协调战略客户、国有企业，帮助大股东寻找合适的交易对手。”

国元证券表示，民企纾困是一项具有复杂性、系统性的工作，民营企业的融资难、融资贵的问题积弊已久，需要社会广泛关注和参与。同时，该公司还表示，在各方领导高度重视下，在政府和监管部门组织协调下，在社会各界的大力支持下，国元证券对纾困工作是非常有信心的。

国元证券称，未来，国元证券将利用长期深耕安徽资本市场、金融服务手段丰富的优势，通过投资银行、债券承销、资产管理、自营投资、权益融资、私募基金等多渠道对接民营企业的融资需求，为民营企业提供一揽子金融服务，并撬动政府引导基金、并购基金、银行、保险、信托等机构和个人资金，共同化解民营企业流动性风险，为支持民营经济发展继续做出贡献。