作者：浦发银行金融市场部 曹克睿

导读

上周，权益市场进一步火爆，全周流动性先紧后松，央行周一至周三投放2200亿流动性，下半周资金面紧张得到缓解，各期限回购利率下行，央行全周净投放1600亿流动性。受中美贸易谈判进展顺利影响，上周权益市场仍火爆，权益市场上涨是对前期国内经济过度悲观预期修复，更多由市场投资者情绪引发，难言有经济基本面回暖支撑。

上周债券市场回调是由权益市场火爆所引发的资金面趋紧导致。近期公布官方PMI与财新PMI趋势分化难以确认制造业基本面企稳，目前经济基本面下行压力仍存，货币政策稳健偏宽松的整体趋势短时间内难以改变，债券市场牛市基础未发生改变，中期看债牛并未结束。短期内，由于股债联动效应，债券市场或将持续震荡调整，应持续关注债市震荡调整情况。

上周，央行开展2200亿元公开市场逆回购操作，当周600亿逆回购到期，净投放资金1600亿元。截至3月1日，R001加权平均利率为2.20%，较上期下行31bp；R007加权平均利率为2.44%，较上期下行24bps；R014加权平均利率为2.57%，较上期下行13bps；R1M加权平均利率为3.02%，较上期下行29bps。Shibor3月为2.75%，较上期变动0bps。

利率债方面，收益率曲线整体上行。国债方面，1年、3年、5年、7年、10年和30年收益率较上期分别上行7 bps、9 bps、14 bps、10 bps、4 bps和4 bps，至2.43%、2.79%、3.07%、3.18%、3.19%和3.75%。国开债方面，1年、3年、5年、7年、10年和20年收益率较上期分别上行-3 bps、14 bps、14 bps、10 bps、10 bps和5 bps，至2.53%、3.15%、3.48%、3.82%、3.71%和3.99%。

信用债方面，收益率曲线整体上行。其中，中短期票据3年期AAA级较上期上行11 bps至3.61%，5年期AAA级较上期上行11 bps至3.97%；3年期AA+级较上期上行11 bps至3.82%，5年期AA+级较上期上行11 bps至4.25%；3年期AA级较上期上行7 bps至4.14%，5年期AA级较上期上行11 bps至4.95％。

企业债方面，各期限与信用级别企业债收益率变动如下表所示：