中国基金报 曹雯璟
编者按：近期，基金二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。
随着公募基金2023年二季报披露拉开帷幕，知名基金经理调仓换股以及对后市看法跃然纸上。
整体概括丘栋荣今年二季度运作情况：规模降了、仓位升了，调仓保持了定力，没买AI。
中庚基金丘栋荣在最新披露二季报中表示，A股整体估值水平至历史低位，经济温和回升仍有利于企业盈利见底回升，权益资产对应了更高的风险补偿水平，机会大于风险。从结构上看，机会更广泛分布在价值股和产业转型预期的成长股中，会更关注企业的基本面持续改善和盈利能力的提升。
作为基金圈有名价值投资，丘栋荣继续用其投资策略践行着自己的价值投资原则，比如对港股持续看好等。他表示，港股整体估值水平基本处于历史较低的10%分位左右，港股性价比很高，且部分公司具备稀缺性，继续战略性配置。
本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解中庚基金丘栋荣的二季报及调仓变化。
高仓位运作
结构性牛市中重仓这些标的
今年以来始终是AI行情当道，低估值均衡型选手并非是基民追逐的热门。截至今年二季报，丘栋荣的在管规模为281.03亿元，较一季度末320.13亿元缩水了12.21%。
二季度，丘栋荣在管的旗下5只基金保持高仓位运作，平均仓位近95%，其中，中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值品质一年持有、中庚价值灵动灵活配置不同程度小幅加仓，股票仓位分别从今年一季度末的92.86%、92.20%、93.73%、92.76%，增至二季度末的93.23%、94.04%、93.86%、94.44%；中庚港股通价值18个月封闭则小幅减仓，从今年一季度末的98.68%降至二季度末的98.18%。
从前十大重仓股上看，以丘栋荣代表基金为例，二季度，中国宏桥取代美团-W，成为第一大重仓股。港股占比为44.74%，较上季度减少2个百分点，但十大重仓股中，仍有6只为港股。
截至二季度末，该基金持有中国宏桥16096.0万股，较上期增持9.96 %，持有市值为9.44亿元。该基金持有美团-W767.0万股，较上期减持11.33%，持有市值为8.65亿元。
此外，该基金还减持了驰宏锌锗、越秀地产、中国海外发展，减持幅度分别为14.98 %、
27.98 %、26.10 %。二季度，该基金对中远海能、神火股份持股则保持不变。
此外，二季度，快手-W、川仪股份、常熟银行新进前十大，中国海洋石油、广汇能源、兖矿能源则退出前十大。
截至二季报，中庚价值领航混合持股集中度有所下降，从一季度末59.15%，下降至二季度54.61%。
在中庚价值领航二季报中，丘栋荣表示，后市投资思路上，会坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。
丘栋荣另一只代表作中庚小盘价值，二季报显示，该基金在二季度大幅增持光气化农药细分龙头广信股份，持股较上期增加61.26%，此外还增持了柳药集团，减持川仪股份、驰宏锌锗，对常熟汽饰、华统股份持股保持不变。二季度，爱玛科技、鼎胜新材、美畅股份、晶晨股份新进前十大。
在中庚小盘价值二季报中，丘栋荣表示，基金的配置较为均衡，更关注企业的基本面持续改善和盈利能力提升。看好中小盘成长股和价值股，坚持三条标准即“需求增长、供给收缩、细分行业龙头”。比如医药制造、有色金属加工、机械、电气设备与新能源、汽车零部件、化工、计算机、电子、农林牧渔、轻工等；其次也看好估值处于历史低位的价值股，如基本金属为代表的资源类公司。
今年一月份成立的中庚港股通价值18个月封闭，二季度大幅加仓短视频龙头快手-W，截至二季度末，该基金持有快手-W364万股，较上期增长82%，持有市值1.79亿元。此外还增持了赛生药业、美团-W、特步国际，减持中远海能、腾讯控股。二季度，中国海外宏洋集团、中国宏桥、小鹏汽车-W、同道猎聘则新进前十大。目前95.49%的仓位配置了港股，较上个季度末加仓11个百分点。
A股整体估值水平至历史低位
未来机会大于风险
在二季度报中，丘栋荣表示，从估值上看，A股整体估值水平至历史低位，10年国债单边下行至2.64%的低位，中证800股权风险溢价上升至0.86倍标准差水平，息债比则处于历史100%分位，经济温和回升仍有利于企业盈利见底回升，权益资产对应了更高的风险补偿水平，机会大于风险。从结构上看，随着股价回落和业绩消化，显而易见的高估值公司比例较大幅度降低，机会更广泛分布在价值股和产业转型预期的成长股中，他的组合配置较为均衡，更关注企业的基本面持续改善和盈利能力的提升。
丘栋荣认为，港股二季度振幅较A股更大，港股整体估值水平基本处于历史较低的10%分位左右，港股性价比很高，且部分公司具备稀缺性，继续战略性配置。
丘栋荣透露，未来关注的投资方向包括:
1、 估值至低位、业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股。
2、 估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括:基本金属为代表的资源类和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等。
3、 低估值但具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、电气设备与新能源、汽车零 部件、轻工、机械等。
(1) 基于国内庞大的人口基数，能够发掘一些需求确定的细分领域。如医药制造业，疫情常态化防控后，医院诊疗秩序恢复较好，手术相关药品、耗材快速增长。最近十年来，国内企业从产品力到创新力都得到全面提升，很多细分领域进入快速进口替代阶段，在医保谈判、仿制药带量采购、DRG/DIP等政策的推动下，国产替代正在加速。
(2) 需求空间广阔、格局清晰、成本与技术优势领先的高端制造细分龙头。如锂电、汽车板块，前期对于竞争格局、上游价格风险的担忧带来股价压力，这些公司盈利和估值回落之后，风险得到充分释放。展望未来，随着汽车电动化、智能化对国产品牌 和国产供应链影响的深化，高阶辅助驾驶临近产业爆发点，新能源车的渗透率还将持续提升，相关整车、零部件、锂电都将因此受益。
(3) 广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。
(4)计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。TMT行业随着AI热度抬升，整体估值较高，但仍有少数具备全球竞争力的公司中长期成长空间较大;AI对产业的拉动会 在更长的周期内得到体现，国家安全自主可控和产业趋势的结合下，软硬件的国产化浪潮也会进一步演绎，将对IT产业产生持久广泛的需求拉动。