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来源：债券球收集编辑：债券球
这两天，《给城投说句公道话》引起很多关注，不少朋友在转发。笔者也饶有兴趣的拜读了一下，不过通篇看下来，感觉情怀的因素实在是多了一些。笔者以为，如果单靠情怀，那么金融本身就失去了存在的意义。借用朋友一句话，“真金白银，换回去几麻袋故事，那可真的不行”。
知乎的文章有读过，部分表述的确不够专业，但是对于这么大体量债务偿付问题的担心，本身是很正常的事情。 我们国家地方债加国债有差不多60万亿，占GDP的比重的确不到60%，如果这就是我们政府的负债，那么按照某领导所说的，离国际通用的60%警戒线，也的确还有空间。问题是与政府息息相关的城投债，约莫60多万亿，一旦加入进来，那么其占GDP的比例带来的效果就很不一样了。 同时，笔者要说，写文章，别动不动带色彩或者扣帽子去批判别人的观点。有问题说问题，大可不必如此。类似于“暗戳戳的剑指国家的金融政策和产业政策”、“又把西方自由主义经济学拿出来炫耀一番”、“就差直接
‘定体问’了”、“共产主义金融民工”和“社会主义接班人”等，这些表述吧，真的不太合适。 首先，恕笔者愚昧，真没搞懂什么是“定体问”，烦请知道这个词意思的朋友私信告知一下；其次，金融民工就是金融民工，话说，享受着比一般行业高一点的薪资待遇，还把各种主义加进来，是不是有些对不起这些主义？同时，共产主义、社会主义都是很严肃的词汇，放在这种语境下，真的好吗？最后，大家要讨论的是这么多城投债会引起怎样的问题，应当怎样科学、合理的处理这么庞大的债务，而不是辩论之前，先扣个帽子，搞得自己占领了道德高地一样，实则不然。 关于城投债的概念，因为没有官方的定义，原文作者说城投债就是城投债券，城投债务包括:贷款、债券和非标，也就罢了。其实，在笔者看来，“广义城投债和狭义城投债”、“城投债和城投债券”对城投有息负债进行区分，也未尝不可。当然，这个只能供同业参考，没有哪个是绝对的。正因为此，也就没有必要就此去贬低别人，不合适。 还有，作为专业城投金融民工，为什么数据只引用到2022年4月份？在当下，写文章，引用12月末的数据，会不会显得更合理一些？ 城投债放了这么多资金出去，自然会有效果，否则很多人怎么会感觉到家乡的日新月异？不可否认，城投债的确为地方经济发展、基础设施提升和民生等方面的确做出非常大的贡献。 但是，回到这个话题本身，“债务是客观存在的，但是是否形成了有效资产呢？”文中以新蒲新区为例，介绍了初始产生了多少货值，当然是增值，同时，也介绍了当前大环境下，房价、地价难以维系，货值会怎样，也就不言自明了。到这，其实这个话题，在目前的环境下，答案已经很明确了。 至于文中所说未来之类的话题，这里需要明确的是，债务可是眼下的，用未来可能发生的事情解决当前的问题，不太合适吧。话说，如果原文作者所在的单位说，工资可以低点，甚至没有，但是未来是光明的，饼一定是大大的，敢问，原文作者愿意接受吗？同时，如果原文作者觉得未来可期，那可以再投一点嘛。做任何事情，稳妥的做法，永远是兼顾当前和长远，而不是只取其一，否则大概率要出问题。 这部分最后问到，到底要不要干？又是公道自在人心、又是当地老百姓更有发言权。这就像，笔者现在也想住大别野或者滨江大平层，奈何笔者没有那么多钱，如果借了钱，但是偿债又远超笔者的经济能力，敢问，笔者这么想，合理吗？哪家金融机构又会愿意借钱给笔者这样的客户群体？ 这里要声明一下，笔者不是不支持贫困地区人民生活水平的提高，讲真，笔者小时候生活在农村，真真切切体会过农村的不容易。但是，经济水平的提高，永远是循序渐进，逐步提高，就像改革开放经历了这么长的历程，才有现在的生活水平一样。 原文作者对这个问题的观点是肯定的，笔者也比较认可，浪费、贪腐的确客观存在。但是，浪费程度的形容词用“凤毛麟角”合适，还是视具体区域，用“一定比例”的浪费更为合适，相信从事城投业务的同仁应该有自己的答案。 不否认原文作者描述的现象，城投债务支出，提升了各地的基础设施，促进经济发展，改善民生。但是这里提到的，东部算产出，西部算投入，这样的观点，笔者不敢苟同。 一方面，从宏观层面，有转移支付的存在；另一方面，难道只有转移支付在回馈西部吗？因为各个地区联系更加紧密，发达地区创造更多的就业机会，引导西部劳动力、原材料等生产要素的转移，创造更多的价值，同时，西部难道不会因此而销售更多的产品到东部？其实这里可说的东西很多，相信读者们也能想到很多方方面面。 利益本身，从来就是相互的，扯自己多吃亏，被别人占尽便宜，持这种观点，要么太傻，要么就是不讲理。 对于“你的良心真的不会痛吗？”这样的问题，其实，作为金融从业人员，真的不会痛。担心自己光明正大借出去的钱，无法按照初始约定，按时、按点、足额收回来，有错吗？同时，在这种情况下，还要接受良心的谴责，试问天底下哪有这样的道理？ 话说回来，坐在“为你们打造的新城里”，难道房子不要花钱买或者租吗？没有这些行为，原文作者之前所说的有效资产、资金运作的闭环不就被打破了吗？讲真，花了钱的房子，同时还支持了原文作者的闭环理论，这种情况下，还需要被谴责，敢问，这是认真的吗？笔者借用娱乐圈的近期的某八卦，对于这个问题，大曲线的前夫应该比较有发言权。 用贸易顺差多，解释货币超发，防止通胀，来解释城投的意义，说实话，城投自己可能都觉得委屈，房地产早就认为自己是重要的蓄水池，防止了货币外溢，引发通胀呐，这都哪跟哪…虽说经济要素的联系是千丝万缕的，但是用这样的逻辑，实在难以理解。 城投的产生，本身起源于分税制，中央、地方财事权不对等，先是土地财政，当土地财政也不足以维系的时候，催生了我们特有环境下的城投。这也就是地方政府三大主要资金来源，即：一般预算收入、土地财政和城投融资，产生的简单背景。 这段文字，其实有点无厘头。“所以回看XX道桥对银行贷款展期20年的行为，我觉得以时间换空间的策略是合理的而且其实本质上是为了保护债权人。”对于这段话，如果原文作者都抱着这样的心态去投放资金，都这么富有情怀，笔者琢磨原文作者所在的金融机构会如何作为，应该多聘用这样富有情怀的员工吗？ 原文作者很多地方体现出鄙视其他人专业性，比如“小作文选手”，来衬托自己的专业性。其实，笔者不敢说看不上原文作者的专业性，但是对不知道60万亿怎么来的情况下，就敢以类似于城投权威自居，教训别人，真是有些看不下去。 笔者介绍一下大致数据的来源，这里的60万亿，是目前已发行债券的城投有息负债的合计数，尚不包括部分未发行债券城投的有息负债，结合市场实务情况，城投有息负债最终推算的规模大概率在60-70万亿之间，不知道这样的逻辑是否能看懂？ 这个市场，有用的数据库很多，比如：WIND、企业预警通、DM等都是不错的终端，多咨询、多了解，或许会有意想不到的收获，比如这个60万亿怎么来的。 “如果全国城投债务规模有60万亿，那么城投企业手中握有的资产肯定远超60万亿”。讲真，从表面数据看，的确如此，代表城投资产的数据是要多于有息负债的数据，但是资产是讲究流动性的。如果城投能够把面上的资产全部变现，估计大多城投恨不得马上把手里的资产通通变现，问题在于… 回到城投债化解的问题，其实笔者公众号之前很多文章有写过相关话题，内容太多，这里不展开了，有兴趣可以去笔者公众号看一下，公众号精选文章其中一篇可以看到关于城投债化解相关文章的索引。如何解决城投债，应当基于对城投充分了解的基础上，再提出具体、可操作性的观点，而不是天马行空，表决心、画大饼这种，太不接地气了。 对于原文作者的最后这一嘴，笔者想说，如果我们国家未来强大到可以收割全世界，那也是极美好的事情，也是扬眉吐气的时候。话说回来，即便我们国家具备收割全世界的实力，相信我们国家应该会继续坚持“平等互利、合作共赢”这样的原则。当然，在这所有一切没有实现之前，作为追赶者，更应当低调、谨慎，踏踏实实走自己的路，而不是动不动来个“精神母国”、“阿美莉卡”或者“灯塔”之类的言辞，去忽略现实的差距，学习鲁迅先生笔下某个人物的态度并不好。