【市场要闻】

中国2月官方制造业PMI为52.6，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5。官方非制造业PMI和综合PMI分别为56.3和56.4，也较前值明显回升。另外，2月财新中国制造业PMI为51.6，高于上月2.4个百分点，结束此前连续六个月的收缩。

全国消费促进工作电视电话会议强调，要组织好“2023消费提振年”系列活动，积极推动出台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。

财政部相关负责人表示，2023年积极的财政政策加力提效，将适度加大财政政策扩张力度，不断提升政策效能。综合考虑财政承受能力和助企纾困需要，尽快研究明确税费优惠政策。全面落实扩大内需战略，多渠道增加居民收入；对购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税。

【观点】

国际方面，美国通胀略超预期，美联储连续加息概率渐增；国内方面，2月官方及财新制造业PMI均超预期，经济复苏加快，同时政策支持力度不断增大。多空交织影响下，期指短期以区间震荡走势为主。

【铜】

现货数据：1#电解铜现货对当月2303合约报于贴水70~贴水30元/吨，均价报于贴水50元/吨，较上一交易日报价持平。平水铜成交价格69580~69910元/吨，升水铜成交价格69600~69930元/吨。中国2月官方制造业PMI录得52.6超预期值50.5，市场对中国需求向好预期加强，隔夜美指呈现小幅回落，铜价获得上行动力，沪期铜2303合约站稳69000元/吨关口一路上行。早盘，沪期铜2303合约从69400元/吨附近一路攀高至70000元/吨关口，临近上午收盘时回吐部分涨幅，上午收涨于69870元/吨。沪期铜2303合约与2304合约contango月差120~90元/吨，重心企稳contango100元/吨附近。

观点：铜近期仍有累库，主要由于再生铜供应相对充裕所致；美元指数近期震荡回升，外盘价格回调较多，国内铜近期整体预计以震荡为主，建议逢低买入。

【铝】

铝现货18440(+110）元/吨，升水方面:广东-70(+15):上海-90(+0)，巩义-170(-10)，加息预期加强，盘面承压，基本面库存拐点即将到来，铝棒产量恢复较快并开始去库，整体需求尚可，煤炭价格开始企稳并回到跌价前，成本回升。海外铝厂利润修复，但复产时间需要观察。云南减产落地，铝供需格局由过剩转为短缺且云南2022年减产的产能预期复产时间可能延后。

观点:真实需求尚未证伪，建议逢低入场，留意去库时间点，留意远月月间正套。

【锌】

上海升水10(0),广东升水-10(+10)，天津升水-70(0)。需求季节性恢复，基建项目开工加快，但项目资金问题下终端提货速度偏慢，海外复产国内云南虽有干扰但整体仍维持高开工，短期建议观望或逢高空配。

【不锈钢】

基价16450（-100）；需求季节性回升，但贸易商反应年后终端提货速度不快。高成本和高库存压力矛盾面临爆发，预计库存压力先爆发。

【镍】

俄镍升水5300(+2300)，镍豆升水4500(+3000)，金川镍升水8200(+2900)。国内库存低位，但需求亦较为疲软。由于新投产能逐步投产，建议继续关注NI/SS做缩机会。

【行情回顾】

现货最便宜可交割品16800（日+0），华东通氧553#17300元-17400（日-100）。421#18350-18800元/吨（日+0）。期货收涨。期货08合约收于17540（日+20），月差分化，基差升水。四川理论现货利润盈亏平衡附近，新疆地区利润可观。成交量2.97万手，持仓量4.57万手。

【总结】

供应方面，新疆内蒙等地供应持续高位，西南地区因枯水期季节性减产。但整体季节性减产幅度因新疆地区供应高位不明显。需求方面，有机硅主流参考报价16800-18000，交投平淡。多晶硅方面，光伏装机景气持续，硅料价格企稳，但硅粉厂库存较高，对工业硅采购需求不足，静待3月多晶硅招标情况。铝合金方面需求持稳。工业硅当前库存处于较高位置，有前期需求较差的影响，还有扩产周期的影响，对硅价形成一定压制。关注需求变化情况。

现货上涨居多。普方坯，唐山3920（20）；螺纹，杭州4310（30），北京4180（20），广州4400（-120）；热卷，上海4310（30），天津4250（30），广州4300（30）；冷轧，上海4730（0），天津4680（0），广州4820（10）。

利润增加。即期生产：普方坯盈利90（25），螺纹毛利38（5），热卷毛利-111（4），电炉毛利-10（30）；20日生产：普方坯盈利152（46），螺纹毛利104（26），热卷毛利-46（25）。

基差收缩。杭州螺纹（未折磅）05合约97（-24），10合约148（-23）；上海热卷05合约8（-5），10合约70（-9）。

产量增加。02.23螺纹282（19），热卷307（-1），五大品种932（16）。

需求回升。02.23螺纹294（72），热卷315（-3），五大品种963（80）。

库存下降。02.23螺纹1253（-12），热卷387（-8），五大品种2356（-31）。

【总结】

现货毛利微利，基差中性，盘面估值中性。

供需双增，供应回来的速度开始超过需求，本周资讯机构数据显示螺纹去库放缓，热卷又重新累库，但考虑到往年同期库存同样有波折，刚需成色还有待验证，且两会预期仍在，叠加成本端支撑，钢材价格难有大跌，上行需要需求配合，短期震荡看待。

现货下跌。唐山66%干基现价1060（-3），日照超特粉800（12），日照金布巴885（15），日照PB粉915（20），普氏现价127（3）。

利润下跌。PB20日进口利润-8（-17）。

基差走强。金布巴05基差81（-4），金布巴09基差137（0）；pb05基差65（2），pb09基差121（6）。

供给上升。2.24，澳巴19港发货量2393（90）；45港到货量1846（-215）。

需求上升。2.24，45港日均疏港量319（5）；247家钢厂日耗286（+3）。

库存积累。2.24，45港库存14223（+112）；247家钢厂库存9137（-100）。

【总结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。

驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，矿石下游库存大幅去化，近端现货仍然存在较强购买力，随着检修接近尾声，2月中下旬铁水仍将有抬升空间，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。铁矿石持仓受限，抑制了恶意投机炒作的氛围，对行情影响短期还未见，但可以肯定的是增仓限制分散化后走势将与基本面更加接近，随着盘面利润低位震荡，铁矿石将表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。

现货：蒙古精煤折05盘面2200；焦炭第一轮提涨后厂库折盘2970，港口折盘3000。

基差：JM2305贴水166（83），JM2309贴水327（92）；J2305贴水厂库6（-45），J2309贴水厂库148（-37）。

焦化利润扩张：5月焦炭焦煤比值1.457（0.01），9月1.507（0.01）。

库存增加：02.23炼焦精煤中下游2689（9），焦炭994（16）。

供减需增：02.23洗煤厂产能利用率75%（-2%），焦炭日产114（-），铁水日产234（3）。

【总结】

炼焦煤：内蒙煤矿事故影响，叠加临近两会召开，近期产地煤矿安全检查进一步加严，供应量将有所缩减。当前下游采购热情较高，煤矿整体出货顺畅，各煤种价格延续上涨，且近两日煤矿线上竞拍成交涨幅明显。盘面基差扩大，价格有支撑。

焦炭：原料煤上涨后焦企成本走强，加之盘面升水之后投机需求较好，同时钢厂短期暂未受环保影响生产，刚需延续增量表现，价格亦有支撑。

沥青

2月PMI数据超预期，股票商品普涨，沥青盘面小幅跟涨，现货持稳。BU4月为3815元/吨(+25)，BU6月为3781元/吨(+38)，山东现货为3700元/吨(0)，华北现货为3780元/吨(0)，华东现货为4050元/吨(0)，山东BU4月基差为-35元/吨(–25)，山东BU6月基差为-1元/吨(–38)，BU4月-5月为14元/吨(–8)，BU4月-6月为34元/吨(–13)，沥青加工利润为-30元/吨(–66)。

利润：沥青实际加工有利润，炼厂保有一定综合利润。基差：BU6月小幅贴水。供需存：3月地炼排产大增，市场对增产幅度存疑；刚需尚未启动；厂库持稳，库存压力可控，社库累库符合季节性。

观点&策略：相对估值中性（平水+中利润），“低产低库”格局有所松动，短期驱动向下。关注3月沥青实际产量以及二季度原料问题是否发酵。利润仍有压缩空间，但盘面已部分定价增产，继续做空的盈亏比有限，建议盘面进一步下跌后，空单动态止盈。

LPG

PG23045071（+140），夜盘收于5038（–33）；华南民用5550（+0），华东民用5450（+50），山东民用5600（+0），山东醚后6800（+0）；价差：华南基差479（–140），华东基差379（–90），山东基差529（–140），醚后基差1879（–140）；04–05月差150（+20），05–06月差109（+20）。

估值：LPG盘面价格昨日大涨，夜盘小幅回落；现货价格持稳为主；基差大幅回落仍位于偏高水平；近月月差正套，远期曲线Back结构维持；远月内外价差小幅顺挂，整体估值水平中性。

驱动：国际油价持续走强，Brent升至84美元。中期视角下，供给受限格局延续叠加中国复苏带来的需求弹性，油价仍有上行空间。海外丙烷跟随原油上涨，沙特阿美公布三月CP官价，丙烷720元/吨，丁烷740元/吨，当前外盘月差结构基本反映近端偏紧而远端相对宽松的格局。国内方面，PDH低利润下开工率持续下降，叠加气温逐步回暖，下游需求短期看难有改善。进口成本支撑下，现货价格等待外盘进一步指引。

观点：当前外盘远月对供给矛盾缓解的定价较为充分，并正在通过内外套逻辑传导到内盘。远月盘面PDH利润已经不低，一旦未来PG现货价格下跌导致现实PDH利润好转带来开工回升及新的投产，那么届时PDH利润仍有压缩空间。五月内外正套可开启动态止盈；关注逢高做空5月PDH利润的机会，建议定投方式参与，或在内外差平水附近介入。

现货价格：美金泰标1440美元/吨（+10）；人民币混合11170元/吨（+100）。

期货价格：RU主力12560元/吨（+110）；NR主力10260元/吨（+110）。

基差：泰混-RU主力基差-1390元/吨（-10）。

资讯：根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年2月份，我国重卡市场大约销售6.8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年1月上涨50%，比上年同期的5.94万辆增长15%，净增加约9000辆。

总结：供应压力季节性减弱，国内产区物候正常，天胶库存仍处于累库阶段，需求环比修复，开工偏高但去库速度可能放缓，现货或将面临终端承接考验。

策略：国内仍处于消费复苏观察期，沪胶偏弱看待，中长期视角逢高做缩深浅色胶价差仍有空间。

PVC

现货市场，PVC回升，烧碱企稳。

电石法PVC：华东6350（日+30，周-115）；华北6230（日+10，周-70）；华南6375（日+10，周-125）。

乙烯法PVC：华东6550（日+0，周-75）；华北6475（日+0，周-15）；华南6600（日+0，周-65）。

液碱：华东880（日+0，周-120）；华北900（日+0，周-150）；西北830（日+0，周-170）。

片碱：华东3450（日+0，周-200）；华北3450（日+0，周-950）；西北3150（日+0，周-500）。

期货市场，盘面回升；基差偏低；5/9价差低位。

期货：1月6359（日+33，周-47）；5月6398（日+24，周-49）；9月6403（日+20，周-43）。

基差：1月-9（日-3，周-68）；5月-48（日+6，周-66）；9月-53（日+10，周-72）。

月差：1/5价差-39（日+9，周+2）；5/9价差-5（日+4，周-6）；9/1价差44（日-13，周+4）。

利润，烧碱高位；乙烯法PVC、电石一般；兰炭、电石法PVC较差。

烧碱：华东130（日+0，周-375）；华北472（日+0，周-468）；西北254（日+0，周-531）。

原料：兰炭-72（日-85，周+305）；电石-80（日+0，周+10）。

电石法：西北一体制-133（日+0，周-103）；华东外采制-388（日+30，周-43）；华北外采制-131（日+10，周-34）；西北外采制-17（日+0，周-118）。

乙烯法：石脑油制-391（日-5，周-28）；MTO制-195（日-31，周+38）；外采乙烯制75（日-30，周+24）；VCM制-260（日+80，周-411）。

供需，供应略降；下游需求回升；库存略降，表需增加。

供应：整体开工79.7%（环比-0.4%，同比-1.0%），周产量43.9万吨（环比-0.2万吨，累计同比+13.0%）。

需求：下游开工39.0%（环比+2.0%，同比+88.7%）。

库存：社会库存59.9万吨（环比-0.2万吨，同比+17.6%）；周表需46.7万吨（环比+1.4万吨，累计同比+22.6%），周国内表需43.1万吨（环比+1.4万吨，累计同比+27.4%）。

【总结】

周三PVC现货及期货回升，基差低位，5/9低位。近期PVC供应处于高位，下游阶段性需求起速，终端需求低迷；库存节后持续去化，去库速度较慢；表需处于高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：当前观望为主。

现货市场，纯碱及玻璃持平。

重碱：华北3115（日+0，周+40）；华中3115（日+0，周+15）。

轻碱：华东2815（日+0，周+0）；华南2915（日+0，周+0）。

玻璃：华北1575（日+0，周+34）；华中1660（日+0，周+0）；华南1840（日+0，周+0）。

纯碱期货，盘面走强；基差正常；5/9月间价差高位。

期货：1月2141（日+13，周+18）；5月2963（日+34，周-19）；9月2557（日+18，周+26）。

基差：1月974（日-13，周-3）；5月152（日-34，周+34）；9月558（日-18，周-11）。

月差：1/5价差-822（日-21，周+37）；5/9价差406（日+16，周-45）；9/1价差416（日+5，周+8）。

玻璃期货，盘面走强；基差较低；5/9月间价差在-60元/吨附近。

期货：1月1564（日+0，周-18）；5月1528（日+8，周-16）；9月1585（日-1，周-24）。

基差：1月11（日+0，周+52）；5月47（日-8，周+50）；9月-9（日+1，周+58）。

月差：1/5价差36（日-8，周-2）；5/9价差-57（日+9，周+8）；9/1价差21（日-1，周-6）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利1141（日+2，周-70）；联碱法毛利1582（日+0，周-82）；天然法毛利1431（日+16，周-97）。

玻璃：煤制气毛利-55（日+6，周-13）；石油焦毛利-177（日-3，周-3）；天然气毛利-45（日+9，周+13）。

碱玻比：现货比值1.98（日+0.00，周-0.03）；1月比值1.37（日+0.01，周+0.03）；5月比值1.94（日+0.01，周+0.01）；9月比值1.61（日+0.01，周+0.04）。

纯碱供需，供应高位回落；轻碱需求略降，重碱需求略增；库存略降，表需高位回落。

供应：整体开工90.0%（环比-1.2%，同比+12.2%），产量60.0（环比-0.8，累计同比+24.6%）。

需求：轻碱下游开工62.3%（环比-0.2%，同比+1.2%）；光伏日熔量81380（环比+0，同比+92.8%），浮法日熔量159530（环比+500，同比-8.5%）。

库存：厂库28.5（环比-0.7，同比-80.9%）；表需60.7（环比-0.1，累计同比+15.8%），国内表需56.4（环比-0.1，累计同比+10.4%）。

玻璃供需，供应持平；终端需求低位；库存略增，表需持平。

供应：产量1581（环比+5，累计同比+3.3%）浮法日熔量159530（环比+500，同比-8.5%）。

需求：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存7047（环比+24，同比+85.0%）；表需1566（环比+268，累计同比-8.2%），国内表需1534（环比+268，累计同比-9.1%）。

【总结】

周三纯碱现货持平，期货回升，基差正常，5/9高位；玻璃现货持平，期货回升，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间主要受玻璃压制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动5/9价差走强，但后续供需格局弱于预期，5/9价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存绝对水平仍高，现实仍待好转。策略：当前观望为主。

UREA

现货市场，尿素及液氨回落。

尿素：河南2740（日-20，周-10）；山东2725（日-10，周-40）；河北2720（日+0，周+10）；安徽2800（日-10，周-10）。

液氨：河南4191（日+15，周+252）；山东4050（日-30，周-10）；河北4208（日-122，周-5）；安徽4323（日+0，周+356）。

期货市场，盘面回升；基差偏高；5/9月间价差在200元/吨附近。

期货：1月2230（日+10，周-59）；5月2483（日+33，周-57）；9月2281（日+20，周-64）。

基差：1月520（日+2，周+58）；5月290（日+12，周+70）；9月479（日+9，周+73）。

月差：1/5价差-253（日-23，周-2）；5/9价差202（日+13，周+7）；9/1价差51（日+10，周-5）。

利润，合成氨加工费高位回落；尿素毛利回落；三聚氰胺毛利回升；复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费322（日-29，周-156）。

煤头装置：固定床毛利403（日-25，周-44）；水煤浆毛利654（日-21，周-126）；航天炉毛利696（日-17，周-96）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1359（日+30，周+30）。

复合肥：45%硫基毛利224（日+5，周+28）；45%氯基毛利289（日+4，周+14）。

三聚氰胺：加工费-1364（日+26，周+242）。

供给，开工产量回落，同比持高；气头开工季节性回升，同比偏低。

开工率：整体开工72.3%（环比-0.5%，同比+2.5%）；气头开工59.1%（环比+0.4%，同比-13.4%）。

产量：日均产量16.1万吨（环比-0.1，累计同比+13.0%）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥增负荷，库存去化；三聚氰胺开工回升，同比持平；港口库存同比偏高。

销售：预收天数6.9（环比-0.3，同比-2.8%）。

复合肥：复合肥开工56.2%（环比+2.0%，同比+34.8%）；复合肥库存60.4万吨（环比-0.3，同比-5.8%）。

人造板：人造板：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工65.3%（环比+5.6%，同比+1.6%）；三聚氰胺库存1.8万吨（环比+0.4，同比+5.4%）。

港口库存：港口库存19.2万吨（环比-1.6，同比+18.5%）。

库存，工厂库存回落，同比偏高；表需及国内表需增加。

工厂库存：厂库80.5万吨（环比-8.3，同比+14.2%）；表需129.7（环比+16.2，累计同比+12.1%），国内表需119.6（环比+16.2，累计同比+1.5%）。

【总结】

周三现货回落，盘面回升；5/9价差处于偏高位置；基差偏高。2月第3周尿素供需格局基本符合预期：供应及销售回落，库存回落，表需及国内表需增加；下游复合肥季节性复工，库存去化；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比持平。综上尿素当前主要利多因素在于产量高位，表需高位，销售尚可，库存去化；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高。策略：观望为主。

BEAN OIL

行情走势

3.1，CBOT大豆5月收于1494.50美分/蒲，+15.00美分，+1.01%。CBOT豆粕3月收于美元470.4元/短吨，+4.0美元，+0.86%。CBOT豆油5月收于60.82美分/磅，+0.63美分，+1.05%。NYMEX原油4月收于77.72美元/桶，+0.88美元，+1.15%。BMD棕榈油5月收于4188令吉/吨，+52令吉，+1.26%，夜盘+20令吉，+0.48%。

3.1，DCE豆粕2305收于3745元/吨，-30元，-0.79%，夜盘-21元，-0.56%。DCE豆油2305合约8864元/吨，+16元，+0.18%，夜盘-40元，-0.45%。DCE棕榈油2305收于8268元/吨，+40元，+0.49%，夜盘-8元，-0.10%。

【咨讯】

摩根士丹利：预计美联储在3月和5月的会议上会将政策利率分别上调25个基点至5%-5.25%，并在2024年3月首次降息，先前预计2023年12月首次降息。

巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口大豆519.99万吨，同比降17%，日均出口量为28.89万吨，较上年2月全月的日均出口量33.01万吨减少12%。

【总结】

巴西大豆丰产预期及收割加快有望集中上市令美豆承压，同时中国豆粕需求阶段弱势导致CBOT大豆单日集中避险价格快速回落。上周国内豆粕基差的快速回落就已经令豆粕显现压力，接下来关注CBOT大豆能否在当前位置获得有效支撑。2月28日CBOT大豆单日显著回落，令运行到区间上沿的植物油显现压力。但春节后至今无论是外围因素还是棕榈油主产国的政策均对植物油有所提振。建议持续关注美联储加息幅度和走向，关注国际原油走势对植物油的指引。预计植物油市场长期有望底部提升，但反转性驱动缺乏。

【数据】

ICE棉花期货周三上涨近2%，受美元走软和中国经济数据强劲支撑，同时投资者关注美国周度出口销售数据。ICE5月期货合约涨1.63美分，或1.93%，结算价报每磅85.66美分。

郑棉周三微幅反弹：主力2305合约涨80点于14445元/吨，持仓减1万5千余手。其中主力持仓上，多减4千余手，空减7千余手。其中多头方海通增1千余手，中信等4个席位各减1千余手。空头方国泰君安减3千余手，中信、东证各减1千余手。夜盘涨30，持仓减1千余手。03合约涨105点于14410元/吨，持仓减5百余手，前二十主力持仓变动不大。

【行业资讯】

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年2月28日，新疆地区皮棉累计加工总量577.1万吨，同比增幅9.37%。28日当日加工增量2.12万吨，同比增幅1107.64%。

公检：截止到2023年2月28日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量559.37万吨。其中新疆检验重量550.42万吨。内地检验重量8.95万吨。

现货：3月1日，中国棉花价格指数15381元/吨，跌9元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价稳中略涨。今日基差变动不大，部分新疆库31双28/双29对应CF305合约基差价在400-900元/吨；部分新疆棉内地库31级双28/双29对应CF305合约含杂3.0以内基差在900-1300元/吨。今日棉花企业销售积极性较好,点价交易和一口价批量成交。目前纺织企业纱线价略涨，订单情况略有增加,部分企业纱线走货依然缓慢,皮棉原料库存均不大,采购继续保持随用随买为主。据了解，目前新疆库21/31双28或单29，含杂3.1%以内的提货价在14800-15240元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29提货价在15200-15650元/吨。

【行情小结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。就最新价格而言，匹配目前的供需结构是高估的，观察需求匹配度及对新市场年度面积减少炒作的逐步落定。同时目前价格敏感性和波动率明显提升，关注宏观影响。

国内方面，低估值买入是第一波上涨的驱动，国内防疫政策转向及消费恢复预期是第二波上涨驱动。前期棉价呈现遇阻下跌状态，因为期货价格至15000以上后，纺织利润收缩且和外棉（外纱）价差也逐渐靠近，亦有了获利了结压力。回调伴随多头主力的主动减仓行为，如果继续减仓，仍有下调空间，但短期技术上出现反弹，关注14000支撑表现。消费实质改善、产业链补库、产业环比转好均是产业上偏支撑的驱动。整体而言，行情依然更重节奏性，期间需密切关注持仓变动及资金驱动的动向，也需结合宏观及周边金融品类的影响。

【数据更新】

现货:白糖稳定。柳州5950(0),昆明5830(0)。加工糖稳定。辽宁6080(0),河北6090(0)，江苏6130(0),福建6050(0),广东6030(-10)。

期货:国内涨跌互现。03合约5935(-2),05合约5959(10)，07合约5975(14)。夜盘上涨。03合约5965(30),05合约5975(16),07合约5987(12),09合约5983(15)。外盘上涨。原糖05合约20.58(0.57),伦白05合约576.5(14.8)。

价差:基差涨跌互现。03基差15(2),05基差-9(-10)，07基差-25(-14)。月间差涨跌互现。3-5价差-24(-12),5-7价差-16(-4)，7-9价差7(7)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-767.1(-116.1),泰国配额外现货-537.9(-139.6)，巴西配额外05-788.1(-106.1),泰国配额外05-558.9(-129.6)。

日度持仓增加。持买仓量707544(13991)。中信期货102013(4246),东证期货47681(1568)。银河期货45741(2528)。浙商期货42354(-1517)。永安期货30663(1527),招商期货27594(1488)。方正中期27173(1033),华西期货24659(2088)。申银万国21144(-1027)。持卖仓量705518(7391)。中粮期货124071(1738)。永安期货35753(1410)。浙商期货33497(-1244)。华泰期货33310(1920)。招商期货28563(1643)。华西期货24624(2209)。申银万国20881(-1116)。

日度成交量减少。成交量（手）404097(-80802)

【行业资讯】

1.纽约三月份原糖期货到期交割共58.7万吨，交货方：雷曾（巴西一糖厂）2266手（11.5万吨），嘉丽高1183手（6万吨），维特拉/嘉能可8022手（40.7万吨）和糖人80手（4000吨）；接货方：苏克敦3464手（17.6万吨），达孚2234手（11.3万吨），丰益5853手（29.7万吨）。中南美洲糖约25万吨，其余为巴西糖。

2.印度：22/23年度糖出口或追加100万吨。

3.Secex：巴西2月出口糖114.76万吨，同比下降33%。

【总结】

原糖05上涨。03交割完成，共计58.7万吨，上年同期为134万吨。现货市场交投活跃，因此同比盘面交割量下降。后续关注宏观风险，印度出口情况，巴西天气。

国内方面，显性利空不明显，表现偏强。跟随外盘为主。远月逢低多思路。

PIGS

现货市场，3月1日涌益跟踪全国外三元生猪均价15.9元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤，河南均价为15.9元/公斤（+0.03）。

期货市场，3月1日总持仓79128（+1784），成交量24141(-7379）。LH2303收于13905元/吨（-675），LH2305收于17160（-95），LH2307收于17880（-50），LH2309收于18210（-20）。

月度数据：农业农村部数据显示，2023年1月末能繁母猪存栏4367万头，相当于正常保有量的106.5%，环比下滑0.5%，同比增加1.8%。1月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2897万头，环比下滑6.3%，同比增加1.7%。

【总结】

现货价格震荡博弈，养殖端出栏积极性一般，集团有拉涨意向，但终端走货速度一般。短期市场仍由供应主导，价格上涨后二育以及入冻情绪有影响，但价格回调后抄底情绪仍显积极。期货市场前期在现货上涨情绪驱动下走高，但价格涨至成本线后市场表现谨慎，预期分歧，需要现货市场进一步给出驱动，继续关注二育进展以及消费市场表现。