中国基金报 魏仲哲

编者按：近期，基金三季报披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

进入2024年1月下旬，公募基金四季报也陆续披露完毕。在走势并不明朗的第四季度，基金经理们如何让手中管理的资产更具备风险承受能力，是每一位投资者都关心的话题。而面对大盘的震荡，中泰基金知名基金经理姜诚选择为组合中的价值股再加码。

四季度，姜诚再次提高了股票仓位，创下近三年的股票仓位的新高；在重仓股中，姜诚做出“均衡化”处理，着重加仓建筑业、房地产，并调入新的消费行业个股，并对金融业进行适当减持。

后市方面，姜诚以进取的仓位向投资者表示，对当前组合的长期观点保持乐观。

本期【调仓风向标】，基金君来为大家详解中泰资管姜诚的2023年四季报及调仓变化。

精简产品矩阵 专注股票投资

截至2023年四季度，姜诚的在管基金产品数量为7只，较上季度减少1只债基，其旗下所管理的产品重心继续集中于两只混合基和偏股基。目前姜诚合计管理规模为123.87亿元，较上个季度减少17亿元。

2023年，姜诚代表基金基金跌幅为7.18%，没有延续上一年度的领先态势，但仍跑在同类基金的前二分之一。从整体仓位来看，2023年第四季度，面对持续震荡下行的A股市场，姜诚选择“越跌越买”：除与其他基金经理合作管理的三只定开产品外，姜诚独自管理的4只产品的权益仓位占比逆市十连升，达到了近三年的高点，两只代表产品中泰星元与中泰玉衡都在本季度突破93%的高位。

从智君科技的数据统计来看，截至2023年四季度，姜诚在管产品的股票仓位已经达到“十连升”，同时降低银行存款占比，且对固定收益资产做了清仓处理。从资产调整的动作上看，姜诚在当前的低位布局，是在用实际行动对A股后市的反弹表达期待。

持仓均衡化，银行股仍然是压舱核心

整体来看，在重仓股方面，本季度姜诚的前三大重仓股依然聚焦在传统价值行业中的建筑、制造和金融业的龙头。但除了头号重仓股中国建筑做出了少量加仓，太阳纸业和工商银行都做出了部分减持。

同时在新进重仓股方面，美的集团二度调入姜诚的重仓股矩阵，且均在中泰星元价值优选和中泰玉衡价值优选两只代表产品中。

具体到产品来看，中泰星元价值优选重点加仓了化工企业华鲁恒升、地产企业建发股份和保利发展，分别加仓55.27万股、42.94万股和87.41万股，同时第二次将美的集团调入十大重仓之列。而在两大金融央企工商银行和招商银行的调整上，姜诚在本季度分别做出了一定减持，分别减持811.4万股和39.63万股。

经过本季度的调仓后，中泰星元价值优选十大重仓股的持仓市值相较上一季度更为均衡，持仓市值超过5亿元的个股依次为中国建筑、太阳纸业、招商银行、工商银行和华鲁恒升。在持股集中度上，中泰星元价值优选也达到了75.67%，为近三年最高。

与中泰星元价值优选不同，中泰玉衡价值优选的调整整体凸显“逆市加仓”的态度：除太阳纸业、工商银行和苏泊尔分别做出了170.1万股、691.5万股和10.35万股的减持外，其它个股均有不同程度的加仓，其中华鲁恒升的加仓幅度最大，达到45.82万股，建发股份、保利发展也都有6%左右的加仓幅度。同样地，美的集团进入十大重仓之列。在持股集中度上，中泰星元价值优选达到75.29%，同样为近三年最高。

值得注意的是，经过本季度调整，姜诚在两只代表产品中，都将银行业个股放在了两只产品的第三、四位重仓，在都持有工商银行的情况下，中泰星元价值优选重点配置招商银行，中泰玉衡价值优选重点配置建设银行。

对于一直在市场热度居前的银行股，姜诚近期在论坛上也发表了相关看法。他表示，相较于其他投资者对于银行股选择的准则而言，自己则是从价值投资的角度，以内部收益率的视角来评估投资机会。“所以，在买入一只股票时，我会问自己：如果买完后永远都不能卖，我还愿不愿意买？因为不能卖时才会真正去考虑内部收益率而忽略股价涨跌。”姜诚如是说道。

“以佛系的心态平和看待当下，用进取的仓位乐观放眼未来”

面对表现疲弱的2023年四季度A股市场，姜诚归因为两个方面：一是基本面未见明显起色，二资金流动。“A股整体估值水平再下台阶，这让我们看到了更有价值的投资机会。”对于调仓的整体思路，姜诚说“坚持一贯纪律，好资产便宜了就再买一点。”因此股票仓位达到了较高状态。

对于市场当下情绪低沉的情况，姜诚用佛系的心态表示：不关注何时出现拐点，只关注会不会出现拐点，对宏观大势和个股运行的判断都是如此。

“我们更在意一个企业在行业内的α，而非整个行业的β，因为β更容易均值回归，α却是长期可累积的，也是企业价值的根本决定因素。”姜诚在季报中说道。

对于2023年四季度进取的仓位展现，姜诚表示，对当前组合的长期观点是乐观。“我们也深知真正的α是稀缺的，多数被市场认为是α的，经时间检验后往往是披着 α外衣的β。所以，我们对未知的未来时刻保持敬畏，时刻跟自己较劲，时刻判断自己的判断，希望借助勤奋的挖掘和低廉价格的保护，能获得长期合宜的回报。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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