113662.SH 豪能转债-豪能股份

目前转股价值82.08，发行规模5亿，评级AA-，静态价格113~116左右。公司汽车+航空双主业布局，在汽车同步器齿环领域市场份额较高，受益于重卡 AMT 渗透率提升，航空零部件业务有望持续快速增长。正股估值中等，弹性一般，近期横盘向下震荡。

原股东优先配售82.658%，其中锁定部分40.11%，首日流通金额3亿。

1、国内汽车零部件“专精特新”企业，汽车+航空双主业布局。主要产品汽车同步器总成、结合齿(同步器零件)、航空零部件，在汽车同步器齿环领域市场份额较高国内市占率超过 30%，差速器产品有望快速放量。

2、公司业务结构稳定，汽车零部件及相关业务贡献主要营收。公司业务分为汽车零部件及相关业务和航空航天业务两部分，汽车零部件及相关业务贡献主要营收，2021年汽车零部件及相关业务占总营收88.8%。2020年公司进军航空航天领域，航空航天业务占总营收比重达3.03%，2021年、2022H1提升至9.55%、17.01%。其他主营业务包括铜环、钢环等，占比较小。公司主营产品同步器主要用于汽车变速箱，将不同转速的齿轮同步以方便换挡。公司拥有大众、麦格纳、采埃孚等稳定的优质客户资源。近两年公司为采埃孚重卡 AMT 项目独家配套同步器等零件，参与法士特、重汽等重卡 AMT 项目的研发，部分项目已量产。重卡 AMT 在安全性与油耗经济性方面较手动变速箱具有显著优势，单车价值也有较大提升。

3、航空零件采购具有稳定性和延续性的特点，该板块业务具有较强的确定性，随着新增产能的投放有望持续快速增长；1H22 负责航空零部件业务的子公司昊轶强营收与净利润分别同比增长 67.62%和 89.84%，其营收贡献占比也由 2021 年的 9.71%上升至 1H22 的 17.34%。产能方面，公司对原有厂房升级改造，新都航空产业园项目的第一期厂区已初步形成产能，第二期航空钣金加工厂房项目正在逐渐落地。订单方面，昊轶强在“十四五”大发展背景下获得多个重要项目订单，涉及结构件、标准件、钣金件等多个产品。